近年来，播州区多次出现信用风险事件，且2020年以来涉诉事项较多，对区域内再融资环境及整体信用状况造成较大负面影响。
01
被列为失信被执行人
11月26日，中诚信国际公告称，关注到遵义市播州区城市建设投资经营(集团)有限公司（以下简称“播州城投”）纳入失信被执行人名单。
被列为失信被执行人公告
公告显示，播州城投被纳入失信被执行人名单，同时涉及一系列诉讼案件并多次被列为被执行人，对其日常经营、偿债能力和信用水平产生不利影响，亦将进一步加大公司资金压力。
据悉，播州城投被列为失信被执行人，与遵义市播州区国有资产投资经营（集团）有限责任公司（以下简称：“播州国投”）的一项私募债务担保有关。
2016年11月，播州国投发行不超过3亿的“遵义播州国投·甲子9号”定向融资产品，募集资金用于贵州苟江经济开发区污水处理工程建设，播州城投提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。
然而，上述产品到期后，播州国投无力按时足额支付，构成违约。
今年10月，播州国投因未执行法律裁定，被绍兴市越城区人民法院列为失信被执行人，作为担保人的播州城投也一并被列为失信被执行人，执行标的金额为14.40万元，截至2021年11月13日未履行金额9.34亿。
《小债看市》注意到，这并非播州国投首次违约，众多金融机构因债务纠纷将其告上法庭。
2020年1月，播州国投未能按照合同约定及时偿还“中江国际·金鹤432号贷款集合资金信托计划”到期债务形成逾期；2020年9月其与陕西国际信托的信托贷款违约，涉及金额超1.9亿；今年1月再次违约中信信托的一款政信产品，逾期本金2.55亿元。
值得注意的是，在播州国投逾期产品中，担保方均出现播州城投身影。
今年7月以来，播州城投多次被列入被执行人名单，当前涉及的执行案件共13起，执行标的金额合计达7.32亿元，被申请限制高消费7起。
《小债看市》统计，目前播州城投存续债券两只，存续规模9亿元，均将于2024年到期。
存续债券明细
2021年6月，中诚信国际已将播州城投主体和相关债项信用等级由AA调降至AA-，评级展望维持负面。
02
经营弱化
据官网介绍，播州国投是由遵义市播州区人民政府出资设立的国有独资企业，是当地核心城投企业，承担着大量的政府基础设施建设项目。
播州城投是区内核心平台，负责当地基础设施和保障房建设。
播州区政府官网
从股权结构上看，播州城投是遵义道桥100%控股子公司，穿透后公司实控人为遵义市国资委。
遵义道桥是遵义市资产规模最大、综合实力较强的大型国有施工企业，具有公路、建筑、市政三个工程施工总承包一级资质。
播州国投的唯一股东为贵州省遵义市播州区财政局。
股权结构图
近年来，播州城投在建基础设施项目较少，且由于划出房开公司股权，其房地产开发业务可持续性亦大幅削弱。
今年上半年，播州城投实现营收5.68亿元，同比增长2.89%；实现净利润7872.67万元亿元，同比增长12.25%。
播州城投自身盈利能力较差，主要依赖于当地政府补贴，2018-2020年其分别获得财政补贴6.32亿、3.88亿以及3.47亿元。
政府补助
另外，播州区政府还从加大回款力度、资产注入等方面给予播州城投进一步的支持。
截至最新报告期，播州城投总资产为324.4亿元，总负债158.26亿元，净资产166.14亿元，资产负债率48.79%。
从负债结构上看，播州城投主要以非流动负债为主，非流动负债占总负债比为66%。
截至今年二季末，播州城投非流动负债有82.87亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计76.48亿元。
除此之外，播州城投还有流动负债75.39亿元，主要为其他应付款项，其一年内到期的短期负债有8.99亿元。
然而，相较于短期负债规模，播州城投账上资金捉襟见肘。其货币资金仅有1.56亿元，现金短债比为0.17，短期偿债风险较大。
2021年内，播州城投实际待偿还到期债务本金为46.24亿元，货币资金对短期债务的覆盖能力严重不足。
在备用资金方面，截至2020年末，播州城投银行授信总额为40.47亿元，未使用授信额度为11.13亿元，可以看出其财务弹性一般。
银行授信情况
整体来看，播州城投刚性债务有85.88亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为54%。
在融资渠道方面，除了发债和借款，播州城投还通过租赁，应收账款以及信托等方式融资，其中信托、融资租赁等非标债务占比超过60%。
值得注意的是，2019年以来播州城投外部融资环境恶化，由于借款减少、在偿还大量负债后，其筹资性现金流净额持续净流出，再融资压力巨大。
筹资性现金流净额
另外，播州城投还有其他应收款项、存货规模以及担保风险等三个方面值得关注：
第一、其他应收款项；
截止今年二季末，播州城投其他应收款项高达100.05亿元，占流动资产的三成。其中主要是对当地政府职能部门和国企的往来款，账龄较长，对资金形成较大占用。
另外，由于部分应收对象已出现多起信用风险事件，播州城投应收款收回存在较大不确定性。
第二、存货规模庞大；
近年来，播州城投的存货规模不断攀升，截止今年二季末已高达183.08亿元，存货中主要为土地使用权，对资金形成较大占用。
第三、对外担保风险；
截至2020年末，播州城投对外担保金额为64.61亿元，占净资产的39.07%，维持较大规模。
并且，播州城投对外担保债务已出现多起逾期事件且部分涉及法律诉讼，代偿等或有风险加大。
银行借款担保（部分）
总得来看，播州城投业务可持续性弱化、主要依赖于政府补助；外部融资环境恶化，短期偿债风险较大；代偿等或有风险加大；涉诉较多且已被纳入失信被执行人名单及过往债务履约表现较差。
03
地区财力下滑
遵义市播州区地处贵州省北部，属于国家战略下的黔中经济区和黔北经济协作区核心区域，系贵州“金三角”战略腹地，是长江中上游综合开发和黔渝经济合作的重要节点。
2020年，播州区实现地区生产总值353.69亿元，同比增长5.5%，GDP绝对值在全市14个区县中位居第3位。
播州地区经济实力较强，但地方政府财力下滑明显。
2020年，播州区一般公共预算收入降至13.26亿元，同比减少9.4%，其中税收收入占比亦降至78.05%。
同时，由于民生及社会事务等支出增加，播州区一般公共预算支出扩大至51.89亿元，使得财政平衡率进一步降至25.56%，财政自给能力持续弱化。
得益于土地出让增加，2020年播州区完成政府性基金收入46.87亿元，同比增长474%，其中包括抗疫特别国债转移支付收入和新增专项债券收入等。
然而，播州区债务负担较重，且区域内多次发生信用风险事件。
截至2020年末，播州区政府债务余额为83.05亿元，较上年末继续增长，其中一般债务余额56.76亿元，专项债务余额26.29亿元。
近年来，播州区多次出现信用风险事件，且2020年以来涉诉事项较多，对区域内再融资环境及整体信用状况造成较大负面影响。
