出品 l 观点财经
作者 l 橙子
在经历连续5个交易日涨停后，截至12月22日收盘，蓝光发展（600466）股价一度逼近跌停，最终收跌7.77%。
如果从12月9日算起，截止到12月21日收盘，9个交易日股价已经暴涨了68%。
尽管蓝光发展在股价连续3个交易日涨停时，就已经做过风险提示，但仍难挡资本市场的炒作热情。
那么，推动蓝光发展暴涨的底层逻辑是什么，背负巨额债务，且基本面不理想的蓝光发展，还能有翻盘机会吗？
蓝光发展股价连续涨停的理由是什么？
正常情况下，支撑股价暴涨的底层逻辑无外乎以下几点：
公司迎重大利好，包括政策面、市场面、重大负面清除等；
公司业绩大增，基本面情况向好；
以及资本市场的炒作需求等。
细分来看，支撑蓝光发展此轮暴涨的底层逻辑绝非基本面改善。
在蓝光发布三季报后，曾专门分析过，受资金面紧张影响，蓝光发展不仅正常经营受阻，且多笔债务违约。
截止到11月30日，蓝光发展累计到期未能偿还债务本息金额合计258.81亿元，而截至三季度末，蓝光账面可支配资金只有75.97亿元。
此外，为偿还债务，蓝光发展近期还计划出售全资子公司重庆炀玖商贸有限责任公司，该笔交易完成后，蓝光发展当期利润预计将进一步减少14.88亿元。
由此来看，实在没有理由支撑蓝光发展基本面的改善。
重大利好方面，唯一与之相关的则是蓝光发展在三季报披露时表态，公司董事长将直接参与债务重组。
若重组成功，蓝光发展或许还有一线生机，因此该消息可以算作一大利好，也足以支撑股价增长。
但从蓝光发展最新官方公告来看，其债务重组也无实质性进展。
所以只剩下资本市场的炒作需求。
这一点属于二级市场行为，一般有两个动机：
一个是股东解套，在股价跌无可跌时快速拉升股价，从而吸引“韭菜” 追涨，完成出货。
另一个动机则是有一部分人拿着部分资金，专门炒作低价股，在快速拉升股价的过程中，营造股价将持续上涨的假象，其目的也在于吸引“韭菜”进入，从而套利。
综合来看，从公司层面，实在没有理由支撑蓝光发展这轮暴涨，即便近期市场有消息利好房地产，但也不足以推动一家已经债务紧张的公司持续上涨。
唯一的解释就只剩下二级市场为吸引“韭菜”的炒作行为，至于要不要成为“韭菜”，想必各位看官应有自己的判断。
值得一提的是，2020年7月，泰禾集团暴雷消息传出时，其股价也经历了一轮快速暴涨。
2020年7月2日，泰禾发布公告称因持续债务违约问题，公司股份被司法冻结和轮候冻结。由此，泰禾暴雷问题正式浮出水面。
图片来源：泰禾集团官方公告
但在泰禾发布该公告当天及此后两个交易日，其股价一反常态，不仅未跌，反而连续3个交易日涨停。
如果从6月1日算起，截至7月7日，泰禾在暴雷前夕股价反而暴涨74%。但此后泰禾股价便从最高7.7元一路跌至如今不足3元，最低至1.81元。
图片来源:东方财富
同样的故事如今似乎也正在蓝光身上上演。
蓝光发展还能翻盘吗
对于这个问题，其根本还在于蓝光能否解决当前债务危机。
根据蓝光三季报，截至三季度，蓝光累计负债规模尽管较2020年有所下降，但依旧高达1846亿元，且其中流动负债总额为1636亿元，占比高达89%。
而根据蓝光最新披露数据，截止到11月30日，蓝光发展累计到期未能偿还债务本息金额合计258.81亿元。截至三季度末，蓝光的可支配货币资金则只有75.97亿元，其中包括受限资金，可以看出，即便卖掉重庆炀玖商贸恐仍是杯水车薪。
从公司资产角度来看，截至到三季度，蓝光资产总额只有2044亿元，在不考虑公司经营所需的情况下，整体资产负债率超过90%。
更为糟糕的是，根据蓝光披露的1-9月份经营数据，蓝光今年前9个月累计销售额只有436.49亿元。
如果参照2020年1035.36亿元的年度销售额，蓝光今年前9个月仅完成去年全年销售额的42%。照此来看，蓝光今年恐怕将离开千亿房企俱乐部。
销售端表现不佳，对蓝光而言绝非好消息。当然，导致这一情况的原因除了此前不计成本拿下太多低质量土地，还有一点也在于以资抵债过程中，导致公司销售数据下滑。
销售端表现不佳，加上债务清偿下的资金消耗，也导致蓝光截至三季度现金及现金等价物净流出221.4亿元。
可以看出，如果仅依靠蓝光自身经营很难实现翻盘。如果能够获得外部融资，通过借新还旧或许还能够应对债务缺口。
只是当下楼市整体融资环境趋紧，且多笔债务违约下的信用情况，恐怕蓝光也难以在这条路上走通。
目前来看，多条通路几乎堵死的情况下，蓝光唯一的翻盘希望，也只能寄托在债务重组上了。
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