虽然之前就预料到爱回收会有一个非常不错的业绩，但当看过这一份财报之后发现，仍然还有不少的惊喜。
总结：
1）爱回收的营收增长迅速，两大收入板块均取得了高增长。这也印证了我们之前的判断，当3C市场整体进入成熟期之后，二手交易量会变得更大，对于爱回收这样在线上线下布局比较成熟的头部企业，是业绩腾飞的开始。
2）早早地布局多元化回收，在3C之外更广阔的战场上初步站稳脚跟。爱回收全年多品类回收的GMV达到10亿元，要知道，去年这时候爱回收的多品类回收仅在全国63家店铺14座城市刚起步，一年时间就做到了10亿元，潜力非常大。
3）在政策鼓励以旧换新之后，爱回收成为非常稀缺的回收概念股，加上目前2.6亿美元左右的市值、0.5倍的市净率，让他们目前的股价显得非常便宜。根据财报，2024年第一季度公司预计增长将会在23.6%至27.1%；更何况，刚刚宣布2000万美元的回购计划，已经占到公司市值的接近10%，后续股价会有很好的支撑。
这一年下来，有多少人还对中国的科技公司抱有高增长的期待？能够真正把这些期待变成实际业绩的企业还有多少？目之所及，配得上“成长股”称号的企业并不多，爱回收肯定算是其中之一。
根据公司刚刚发布的2023年Q4财报，爱回收2023年第四季度营收29.8亿元同比增长29.9%，净利润280万元，调整后净利润9100万元；2023年全年营收129.4亿元同比增长31.4%，净亏损1.6亿元同比大幅缩窄，调整后净利润2.3亿元同比增长342.9%，全年经营性现金流净流入2.4亿元，高于净利润数字，显示出了非常优质的经营水平。
这次的业绩，创下了公司不少的历史纪录。单季度营收创新高，单季度经调整净利润创历史新高，并且实现了连续两年在经调整净利润层面盈利。
资料来源：万物新生各季度财报，躺平指数整理
自2021年第一季度开始，除了2022年第二季度（众所周知的原因，不再赘述）之外，每一个季度的同比增长率都没有低于过20%，且最近四个季度还在逐步放大；同时，公司的营收在过去四个季度时间都是环比上升的，第三和第四季度的环比增速呈现出了加速态势。
此外，连续两个年份保持经调整净利润为正也说明，万物新生在高增速和效率之间取得了平衡，按照目前的态势下去，全年层面净利润为正不是什么遥不可及的事情。
从业务的基本面来看，保持如此增长的原因只有一个：市场对二手商品的接受度越来越高。根据财报，公司的收入分为两个部分：1P（自营产品销售收入）和3P（平台服务收入），在2023Q4分别增长了31%和19.7%，服务收费率较去年同期的4.8%显著提升至5.36%。
在增长过程中，公司也并没有放弃对经营效率提升的追求。以Matrix 3.0为代表的自动化质检系统，将全年由于质检失误导致的损失降低19%。结合大数据算法，自营大小仓收发货方案优化，全年non-GAAP履约费用率同比降低2.4个百分点至8.5%。
此外，和苹果达成的回收合作，给万物新生增加的不只是业务，还有品牌背书。根据公开信息，爱回收在2023年中旬成为苹果线上和线下的“Apple Trade In”服务商，这是苹果八年以来第一次增加新的以旧换新服务提供商。由于苹果手机在二手手机市场高价值的定位，对整个爱回收的业务都是巨大的提升。
至于苹果在华销售下降的疑虑，其实投资者并不需要太过担心。一方面，手机市场以旧换新本就比较多元，爱回收不止做苹果一家的生意；另一方面，整体市场以旧换新的渗透率并不高，随着消费者越来越接受这样的模式，足以抵消苹果手机在华销售的降幅。
在我们看来，线下渠道是最适合高价值商品的回收场景，公司手机业务的稳定，以及对多品类回收的拓展，让万物新生能够在市场变好的时候抓住机遇。
在线下运营层面，万物新生持续加强对优质商圈和社区的回收服务覆盖。截至2023年12月31日，万物新生的线下门店遍及全国268座城市，门店总数达1819家，通过线下门店和线上平台结合的方式，不断加强用户渗透。
多品类运营方面，截至2022年末，万物新生还只在14座城市63个门店开展了相关业务，彼时，公司并没有披露当年的GMV情况；但到了2023年末，随着闲置商品的二次流通加速，多品类业务已在全国252家门店铺开，全年该业务的GMV超过10亿元。
同时，万物新生的“合规翻新”战略快速推进，实现了更完整的价值链和更大的增值利润空间。2023年全年，公司的自营翻新业务收入达8.1亿元，占主营回收收入9.4%的业务贡献比例。其中，在2023年第四季度，合规翻新业绩环比提升41.5%。
此外，这项业务的ESG价值极高，完全契合目前政策的鼓励方向。
日前，国务院办公厅发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，提出完善废旧家电、电子产品等各类废旧物资回收网络，支持“互联网+回收”模式发展。接着，中央财经委员会第四次会议强调，鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，利好循环经济产业发展。
无论从哪个角度看，二手这门生意都是兼具“成长性”和“安全性”的业务。作为中国互联网回收业务的龙头，我们也相信万物新生会在2024年给市场带来更大的惊喜。
声明：本文仅用于学习和交流，不构成投资建议。
