再度暴涨!牧原或将月赚10亿,天邦三季度补半年亏空

再度暴涨!牧原或将月赚10亿,天邦三季度补半年亏空
2019年10月10日 15:39 梦醒成空乐瑶

近期生猪价格在短暂企稳后再度上行!上半年净利润还在亏损的生猪养殖行业上市公司,三季报业绩已显现大幅逆转,生猪价格大幅上涨同时引发替代增量。

生猪养殖企业步入盈利区间

1 牧原股份盈利翻三倍

牧原股份三季度业绩预报显示,2019年前三季度,公司预计实现盈利13亿元至15亿元,较去年同期的3.5亿元,同比增长271.23%至328.34%。

此前在2019年上半年,牧原股份净利润亏损达1.56亿元,同比下滑了97.95%。前三季度业绩的大幅增长,无疑得益于第三季度净利润的显著攀升。

业绩预告显示,牧原股份2019年第三季度预计实现净利润为14.5亿元至16.5亿元,较去年同期的4.29亿元,同比增长238.12% 至284.75%。

公司表示,受非洲猪瘟的持续影响,公司在2019年一季度生猪销售价格较低。从2019年第二季度,生猪价格开始上涨,公司开始步入盈利期。由于国内非洲猪瘟疫情仍然严峻,公司在报告期内继续提升生物安全硬件基础设施的改造,强化物品、人员的管理,加大生物安全防控成本的投入。

牧原股份此前披露,预计2019年底公司能繁母猪可达到130万头以上。9月26日,机构在对牧原股份的调研中问及:“预计2019年底,公司能繁母猪达到130万头以上是不是意味着明年仔猪数量在3000万头以上?以后的公司每个月的净利润可以维持在10亿左右吗?”

牧原股份的回答是:“明年出生仔猪可以达到。如果生猪价格可以维持在现有的水平,每个月的净利润是可以达到10亿水平。”

2 温氏前三季预计盈利高达61.5亿

10月9日,温氏股份发布销售简报,今年9月公司商品肉猪销售均价增至28.73元/公斤,远高于第三方机构调研的15元/公斤行业平均成本。

其同日发布的三季报预告显示,预计前三季度净利润达59.5亿元至61.5亿元,远高于上年同期的29亿元。虽然存在区域价格差异,温氏股份这类大型龙头销售均价稍低一些,但同步上涨的趋势与之保持一致。今年7月,温氏股份生猪销售均价尚不过17.37元/公斤,到9月时已增至28.73/公斤。

猪肉价格的大幅上涨,将终端消费领域的价格平衡打破,进而对鸡、牛和羊等替代品产生了衍生影响。

“肉鸡行业利润主要集中在繁育环节,上半年鸡苗价格曾创下每羽10元的高价。这两天山东地区鸡苗价格再刷新高,大厂价格已到11.2元/羽。”卓创资讯肉鸡行业分析师刘晓莹10月9日介绍。

在她看来,今年三季度肉鸡行业能够维持高景气度,生猪价格大幅上涨引发的替代增量功不可没,“只要猪肉价格维持高位,对肉鸡行业需求端的支撑就不会消失。”

同样拥有生猪养殖业务的天邦股份,在三季度也实现了业绩逆转。

3 天邦股份三季度补完半年亏损

10月8日,天邦股份披露了2019年前三季度业绩预告,预测前三季度业绩相比去年同期下降98%~90%。这一同比下滑的业绩预测,并不能看出什么亮点。但细看就能发现,天邦股份靠第三季度的预测业绩就能弥补今年上半年的亏损。公司第三季度预测盈利在3.7亿元~3.8亿元,而今年上半年,天邦股份归属于上市公司股东的净利润还是亏损3.67亿元。

天邦股份三季度业绩反转有两方面因素,一是出售广东海茂投资有限公司27.295%股权,预计产生税后净利润约1.64亿元;此外,第三季度猪价走高,预计为公司贡献了约2亿元净利润。

据Choice数据显示,生猪均价由2019年7月5日的17.08元/公斤上涨至9月27日的27.91元/公斤,涨幅超过了60%。

天邦股份销售简报显示,公司2019年9月销售商品猪18.01万头,销售收入4.68亿元,销售均价48.64元/公斤(剔除仔猪、种猪价格影响后为24.80元/公斤)。

天邦股份披露三季度业绩预告后,公司股价也在10月8日放量上涨8.33%。

尽管天邦股份是较早披露三季度业绩预告的行业公司,但从今年半年报来看,A股多家公司已经度过亏损难关。像牧原股份、正邦科技(002157,SZ)等,在猪价上升前的今年第二季度就实现了盈利。

实际上,当公司遇到风口上的猪,预期的盈利水平可能超出想象。

4 正邦科技:9月生猪销售收入近13亿

10月9日晚,江西正邦科技股份有限公司(以下简称“正邦科技”)发布的2019 年 9 月份生猪销售情况简报显示,正邦科技9月销售收入12.88亿元,同比增长64.41%。

简报显示,2019年9月,正邦科技销售生猪52.21万头,环比增长62.26%,同比下降5.82%;销售收入12.88亿元,环比增长111.16%,同比增长64.41%。截至9月,正邦科技今年已累计销售生猪449.64 万头,同比增长 14.83%;累计销售收入达到73.13亿元,同比增长45.27%。

正邦科技表示,2019年9月公司生猪销量及收入环比增幅较大、1-9月生猪累计销售收入同比增幅较大的主要原因是,生猪销售价格上涨较快、养殖业务产量进一步释放。

据,2019年第39周(即9月23日-9月27日),16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值达到了每公斤37.63元,环比上涨0.2%,同比上涨94.9%。

而在此前9月27日,正邦科技下调了其2019年度的预计出栏量,区间由650万-800万头下调至550万头至 600万头,同时预测9月底,母猪存栏量将达到65万头左右,至年底,母猪存栏量将达到120万头左右。

正邦科技表示,下调出栏量一方面是因为公司逐步加大对种猪资源的配置,放宽留种标准,增加母猪存栏量。另一方面是由于生猪价格明显提升,为实现自身和股东的利益最大化,正邦科技实施了“养大猪”策略,将生猪出栏体重标准进行上调,推迟了生猪出栏时间。

5 益生股份三季度单季度利润5.66亿元

受益于业绩的大幅增长,部分标的当前估值水平并不算高。例如,益生股份前三季度预告净利润中位数为14.7亿元,三季度单季度利润5.66亿元,若四季度单季度利润能够达到5亿元,全年净利润为19.7亿元。照此折算,公司全年每股收益达3.42元,以9日收盘价25.04元为准,估值不过7.32倍。但是,能否就此获得二级市场资金的青睐,仍是未知。

生猪价格后市持续看涨

曾被称为“最强猪周期”的2016年,国内生猪出栏均价一度达到21.5元/公斤的历史高点。然而,这一历史纪录在2019年8月中旬就已被打破,此后近两个月来,生猪价格持续拉涨至今,已突破30元/公斤大关。那么,后续生猪价格是否还被看涨?生猪养殖板块是否还有投资价值?

猪肉价格上涨,企业扩充种猪、仔猪的产能也符合过去的猪周期逻辑。因为猪肉价格上涨,养猪利润增加,对应增加母猪补栏,最终再增加供给。实际上,今年以来,从中央到地方都出台了多项政策保证供给。

多位分析师在研报中表示,若生猪产能得以恢复,猪肉价格会在供给增加的基础上回落。

卓创分析师郭丹丹认为,国庆期间猪价快速上涨,养殖端看涨惜售,生猪供应持续偏紧,屠宰企业开工将至低位,但收购压力仍存。现南方交通运输仍未恢复,外来猪源整体不多,本地猪源较少,供应面强势拉动,预计短线国内猪价或仍存上涨空间。

东兴证券研报认为,受供给端冲击,此轮猪周期将延长。猪肉需求端较为稳定,作为我国传统饮食主要肉类之一,其需求收入弹性、需求价格弹性绝对值均小于1;供给端受非洲猪瘟病毒和环保整治影响,生猪和能繁母猪存栏数持续减少。加之目前各地补栏积极性低,市场猪肉供给将会出现偏紧的局面。对比前三轮周期,此轮周期从2018年5月中旬开始,截至2019年9月中旬,上涨期已16个月,涨幅已达131%,相比以往的周期,此轮上涨增长速度更快、幅度更大,因此预计此轮周期比以往更长。

天风证券研报认为,未来2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期,上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值。

而从资本市场的反应来看,投资者依然看好生猪企业,除天邦生物外,牧原股份、立华股份(300761,SZ)、新希望(000876,SZ)等公司的股价也在10月8日大涨。

新希望销售均价略低,但也从7月的15.84元/公斤上调到了9月的26.75元/公斤。

成本端保持稳定,价格端一路上行,这使生猪养殖企业今年6月渡过盈亏平衡点后,全行业进入业绩释放期,并呈现出逐月提升的趋势。

温氏股份和牧原股份的三季报预告便足以说明。后者中报亏损1.56亿元,三季报业绩预告则变成盈利13亿元至15亿元,相当于三季度单季利润超过15亿元。

生猪价格的上涨,也打破了终端肉类的消费平衡,并成为了刺激其他肉类价格上涨的重要变量。

另据国内某生猪养殖企业人士反馈,并不好看今年四季度生猪供应端的提升。这意味着,生猪行业的高景气度至少今年四季度无忧。

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