文 | 清和 智本社社长
“大学之道，知识之美”，欢迎来到智本社经济学社，跟清和社长一起开启一门新课程《汇率经济学：汇率是经济的试金石》。
为什么说汇率是经济的试金石？
当我们衡量一个国家的经济水平时，经常会使用GDP作为标准。每个国家有自己的货币单位，比如2022年日本GDP总量是546万亿日元，美国GDP总量是25万亿美元。如果要比较两个国家的GDP水平，通常会换算成统一的货币单位，比如美元。这就涉及到汇率核算。
假如一个国家A国实施资本管制和汇率管制，然后大规模印发货币，投资房地产和基建，GDP快速上升，但CPI未必快速上涨。按照国民经济统计方法，扣除通胀后，这个国家的实际GDP也上升。同时，由于实施资本管制和汇率管制，汇率变动很小，A国的GDP按照汇率转化为美元，也是上升的，以美元计价的GDP可能超过B国。很多人会认为，A国经济要强于B国。
但是，A国的GDP可能存在大量的水份。怎么来判断GDP注水？最简单的办法就是自由汇率。把资本管制和汇率管制放开，本币会不会贬值。汇率自由定价，由全球投资者定价，相当于全球投资者包括本国国民的用脚投票、用钱投票，给这个国家的GDP定价。如果投资者认为，A国房价太高、风险太大，就会卖掉房产，在全球做配置资产、风险对冲，比如买入澳洲房产、美债等。这样，A国的房价下跌，资产缩水。
当一个国家累积的资产堰塞湖太高，汇率开放后，堰塞湖泄洪、一泻千里，按美元计价的GDP可能长期不增长、反而可能下降。原因就是之前的GDP水份太多，不是真实的GDP。
所以说，自由汇率是一国经济的试金石。只有理解了自由汇率，才能真正理解一个国家的经济实力。
但是，汇率很容易受到政府的管制和干预。在布雷顿森林体系时期，汇率是固定汇率，完全由政府管制的。1971年这个体系解体后，欧美国家的政府联合起来签署了一些协议，试图干预外汇、稳定外汇。但是，这些行动最后都以失败告终。到90年代，欧美国家的央行放弃了外汇干预，外汇才逐步走向自由化，全球定价的市场才逐步形成。
现在仍然有一些国家实施资本管制和汇率管制，这些国家的GDP、资本、商品和劳动力并未接受国际定价，总量水平与经济风险存在一定的未知特性。同时，这些国家的货币政策和财政政策很少受到自由汇率的刚性约束，货币与债务扩张的倾向更强烈。
开设本课程的目的，是让更多社友能够了解汇率、汇率制度，以及汇率跟国民经济的关系。理解汇率后，我们对国民经济的理解会更加深刻。
第一讲关于货币、外汇和汇率。货币是什么？汇率是什么？汇率受哪些因素的影响？汇率变动与国际收支之间是什么关系？汇率稳定一定要积累大规模的外汇吗？
第二讲关于汇率管制、堰塞湖风险与自由汇率。资本管制和汇率管制会带来哪些问题？是否违背经济学的基本逻辑？堰塞湖风险是怎么累积的？自由汇率意味着什么？自由汇率对国民财富如何重新定价？自由汇率如何约束财政、货币与公共债务扩张？自由汇率如何抑制通货膨胀？自由汇率如何警示风险、释放风险？
第三讲关于布雷顿森林体系解体：从固定汇率到浮动汇率。布雷顿森林体系为什么解体？根本问题是什么？为什么发达国家基本都转向浮动汇率？香港金管局是否可能放弃联系汇率制度？
第四讲关于米德冲突与蒙代尔-弗莱明模型。如何应对内外部非均衡的冲突？蒙代尔-弗莱明模型是否有问题？“不可能三角”存在哪些误区？
第五讲关于中国汇率改革与人民币国际化。中国汇率改革的路径是什么？汇率该如何改革？人民币汇率受什么因素影响？到底什么是人民币国际化？人民币国际化的前提是什么？
好的，请进入《汇率经济学》第一讲。
目录
发刊词 ｜ 汇率是经济的试金石
01 ｜ 货币、汇率与外汇
02 ｜汇率管制带来哪些风险？
03 ｜ 布雷顿森林体系为何解体？
04 ｜ 如何应对内外部非均衡？
05 ｜人民币汇率受什么影响？
