下图是煤炭行业近10年的增长率数据，可以帮我们理解煤炭行业的成长性。
一、煤炭行业净利润增长最不稳定
⒈相比于其他指标，净利润增速的波动最大
相比于其他三个指标，净利润增长率的变动起伏较大，上蹿下跳。
2016年煤炭行业的净利润增长率为723.77%，而2015年该比率则为-115.55%；
2020年煤炭行业净利润下滑了10.33%，但是2021年净利润增速则为92.78%几乎翻倍增长。
那么，为什么煤炭行业的净利润增速这么不稳定呢？
煤炭行业是基础性产业，呈现明显的周期性波动。
煤炭行业的发展状况与国民经济的景气程度有很强的相关性，特别是与电力、钢铁、建材和化工四大耗煤行业的发展状况高度相关。经济发展速度快，将刺激煤炭消费的增长，反之则抑制煤炭消费的增长。
换句话说，国民经济和煤炭行业的周期性变化，将会对行业里企业的煤炭产品的销量和价格产生影响，煤炭市场供求关系及煤炭价格走势将直接影响公司的经营业绩。
为什么面对同样的煤炭价格波动，煤炭行业的净利润的变动幅度，会远大于收入的变动幅度呢？
或者这样问：
为什么净利润对价格变动的敏感度，会高于营业收入对价格变动的敏感度？
再或者这样问：
为什么煤炭行业的净利润能够大幅增长，但是营业收入不能大幅增长？
⒉受成本结构等因素影响，净利润对价格变动更敏感
我们以2021年的利润表数据为例来找下原因。
如下图所示：
2021年煤炭行业营业收入同比增长32.78%；
营业成本同比增长25.09%；
其他费用损益类同比减少27.87%；
总成本同比增长18.64%；
营业利润同比增长88.97%；
归母净利润同比增长94.55%。
从营业收入到净利润，还要加加减减很多项目，2021年在营业收入增速大于营业成本增速的同时，其他损益类科目同比减少了，这就使得最终得出来的净利润具有更大的波动性。
再考虑到煤炭行业的成本结构（以固定成本为主）；
以及2021年煤炭销量增幅较小（2021年全国煤炭消费量29.34亿吨，同比增长4.6%）；
在煤炭价格增幅较大的情况下，最终就出现了净利润增速远大于收入增速的情况。（2021年，随着疫情后经济的快速复苏、环保安监趋严等因素制约，煤炭供需持续处于紧平衡状态。以中国神华为例，2021年集团煤炭销售平均价格为588元/吨（不含税），2020年为410元/吨，同比增长43.4%。）
因此，煤炭价格波动是影响煤炭企业盈利能力的重要因素，也是使得其收入利润波动出现差距的因素。正如本文前面提到的：
煤炭行业对国家宏观经济形势、行业周期性变化反应比较敏感，一旦宏观或区域经济发展速度出现下滑导致煤炭销售价格出现波动，行业的业绩将会受到较大影响。
二、煤炭行业收入增速大于资产增速
2012—2021年年间：
煤炭行业2017年销售收入增速为37.73%，2015年销售收入增速为-24.01%；
2012年总资产增速最高，为15.41%；2019年总资产增速最低，为0.54%。
煤炭行业的收入变动幅度大于资产的变动幅度，这是因为煤炭价格的变动幅度较大，同时固定资产、在建工程等资产在正常情况下不会大幅变动。
三、煤炭行业收入增速呈现周期性波动
我们先来梳理下煤炭行业价格变动的因素。
2012-2015年期间，受供需关系影响煤炭价格大幅下跌，为防范系统性风险，2016年国家开始执行煤炭供给侧改革，淘汰落后产能；
2016年以来，煤炭价格稳步回升，煤炭企业盈利能力明显增强；
2019年，煤炭行业淘汰落后产能目标完成，同时新建大型先进煤炭产能逐步释放，煤炭价格有所下降；
2020年，受疫情影响煤炭价格出现短暂下跌，随着国内疫情得到有效控制，煤炭供需恢复平衡，煤炭价格逐步回升，且2020年第三、四季度受主要煤炭产地供应紧张，煤炭价格持续上升；
2021年，随着疫情后经济复苏、环保安监趋严、澳煤进口禁令等因素影响，煤炭供应偏紧，同时下游需求较为旺盛，电力生产增长较快，火力发电同比增长8.9%，供需关系紧张导致煤炭价格上涨幅度较大，年中动力煤价格一度突破2000元/吨大关。
如下图所示，煤炭行业的收入增速基本与煤炭价格走势同频波动。
在煤炭价格下跌的2015年，行业收入增速跌至24.01%；
在煤炭价格上涨的2021年，行业收入增速增至32.78%。
因此，在分析煤炭行业成长性的时候，我们还是要重点关注煤炭价格的变动；影响煤炭价格的因素又特别复杂，包括市场供求关系、下游需求、地缘政治等等，个人觉得这里面的不确定因素很多，要学会很多知识才能理解。
四、做个总结
这篇文章写了这么多，其实只是在分析几个增长率指标，在分析本文第一章配图里面的几个数字而已。
煤炭行业是最近从0看起开始了解的一个行业，在学习的过程中，财务数据是我分析这个行业的切入点和抓手。越是分析，越是体会到“财务数据是企业经营情况的高度浓缩”这句话的含义——虽然我们是在看数字，但实际上每个数字背后都是这个行业经营层面的信息。
在分析其他行业的时候，这个思路肯定也是适用的，只是行业数据不同、背后的经营情况也不一样了。在好奇心的驱使下，通过看报表我们真的能了解到行业的很多东西。
