新冠药概念股集体大涨,是炒作还是爆发前夕?

新冠药概念股集体大涨,是炒作还是爆发前夕?
2022年11月19日 16:51 小北读财报

最近不少新冠药概念企业“爆火”。

众生药业正在研发新冠口服药,10月23日关于公司股价异常波动发布公告称新冠口服药正处于II/III期临床研究关键准备阶段,并于11月初公告进入三期临床,研发进展顺利,由此引来“著名刺客”的打板,并留下“见天地,见众生”的段子;

以岭药业是一家中药生产企业,在疫情防控政策不断调整、形势仍然严峻的背景下,其连花清瘟胶囊再一次火爆,以岭药业更是紧急招聘短工进行扩产;

康缘药业昨日和今日股价连续两板,主要原因是其主营业务有病毒感染性疾病产品,且最重要的是,其感冒用药产品银翘清热片或将被纳入今年的医保目录,进一步加强放量预期。

下表是东吴证券整理的中成药今年通过形式审查的医保目录外产品,一共15个,其中仅有一个感冒用药,就是康缘药业的产品,还有一个是中医科学院的新冠用药。

一、中药这波炒作缘为何?

巧合的是,上述三家企业均是中药企业,再加上中药产品很多感冒清热类药物,不仅是上述三家企业,凡是有感冒清热类药物的中药企业最近都蹭上了新冠概念,就连卖药的零售药店最近也接连创了新高。

虽然我们现在无法确定中药企业、零售药店企业会受益多少,但可以知道的是,它们的这波炒作源于疫情的延续和未来的防控预期,大概可以从《新冠肺炎诊疗方案》以及近期的新冠防疫政策看出来。

目前来看,新冠肺炎逐渐向轻症趋势发展,死亡率已经明显下降。

对此,中药现有产品在治疗新冠肺炎症状中树立了一定的地位;同时国家层面提出,重视发挥中医药的独特优势,做好有效中医药方药的储备。

中医药在新冠肺炎治疗中发挥着重要作用,其中上市公司以岭药业的连花清瘟胶囊(颗粒)早在2020年8月就被纳入了《新冠诊疗方案》;

下图是《新型冠状病毒肺炎诊疗方案(试行第九版)》的中医治疗指导片段。

二、中药行业后期怎么看?

关于中药后期怎么走,我认为需要判断三个方面,一是估值、二是放量/业绩预期,三是疫情发展情况。

其中估值对短期炒作有一定借鉴意义,业绩预测和疫情发展情况将决定中药行业的中长期发展势能。

首先,我们以文章开始提到的三家企业为例。

从估值来看,三家企业短期分别达到不同的高位,尤其是众生药业,其动态市盈率到了近百倍,而企业正常情况下估值不到30倍,这就意味着,众生药业的业绩需要翻倍增长或者更多才能消化掉目前的估值;

但众生药业的新冠口服药还未上市,且今年上市概率较小,错过了今年的医保谈判,其放量可能就要等到后年(假设明年年底进入医保)了。

以岭药业和康缘药业的估值相对较低,前期低估值给了它们上涨的温床。截至今日,以岭药业和康缘药业的动态市盈率分别为约40倍、36倍。从近五年估值走势来看,二者的低估区间分别在20~28倍、17~20倍之间。对于二者来说,如果后期估值恢复正常,业绩同样均需要一定的增长。

那么归根到底,企业目前40倍动态PE、50倍滚动PE是否高估,我们还要落脚到业绩预期上来。

但这里还有两个因素需要注意,估值基数和业绩爆发性,均会对估值大小产生影响

比如说以岭药业曾在2022年4月份达到了约30倍的估值,而当时以岭药业2021年净利润同比增速仅有10.27%,2022年一季度净利润同比增速甚至是下滑的;

以岭药业2020年4月份市盈率最高达到70多倍的时候,那一年企业的业绩增速翻倍了,反而没有获得相对更高的估值,主要原因在于企业业绩增速没有持续性。

(以岭药业近五年估值走势图)

康缘药业也是一样,需要对业绩进行预测。

但如果是预期就一定带有风险,可能会对,也可能会错。

以岭药业四季度表现将如何,以及明年情况是否会持续,目前我们无法量化,仅靠一些消息就高位接盘,我们的确定性便大大减少了;

康缘药业或将受益于新冠疫情的持续,但同样无法量化。

除此之外,疫情虽然仍在反复,但除了中药之外,新冠口服药也在陆续上市,成为中药的潜在竞争对手。在众生药业之前,包括辉瑞的新冠口服药奈玛特韦片/利托那韦片组合包装、中国中医科学院的清肺排毒颗粒、真实生物的阿兹夫定片(新冠适应症)均已上市,其中前两者将在今年有望进入医保/降价。

未来新冠药口服药市场将如何表现?又将如何炒作?虽然目前来看可能要持续一段时间,但结果到底如何没有人会知道。

(部分国产新冠药研发进展,广大证券研究所整理)

三、总结一下

总的来看,在中药行业或企业没有业绩的背景下,股价却蹭蹭地涨,无疑是在炒作,不过因为一些强预期,它们的炒作也是意料之中的。

在这个位置出来分析,不是想让大家接盘,主要是讲讲它们的上涨逻辑,最近价投圈有不少朋友想让我分析一下中药行业,大概除了和新冠相关,也没什么新鲜事。而对于这种炒作,我无法提前提醒大家,因为它们涨得很快且波动风险较大,而我目前无法量化它们的预期。

但展望未来,我认为基于疫情表现,新冠药这个概念还是有持续性的,无论是中药企业还是新冠药企业,后面一定会迎来业绩的释放,届时等疫情情况明朗,或仍有投资机会。

风险声明:以上分析代表作者个人建议,仅供参考,不作为具体投资建议。

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