在上周行研选择的群投票中，没想到消费行业不负众望，以52得票数领先第二名医药行业的50票，看来大消费军旗犹在。
甚至有朋友问道：消费哪个行业像10年前的白酒？
思考了一圈之后，我得出来一个答案：目前还没有这样的行业，因为从刚需属性来看，消费行业实在是太稳定了，虽然会有新领域层出不穷，但能否成长为白酒行业这样的级别还有待考量。
所以经过选择之后，我们就一起来看看消费——白酒行业最近的表现和未来的发展预期，如果有其他需求，大家可以再反馈给我~
近两个月以茅台为代表的白酒企业出现了断崖式下跌，到底发生了什么？未来还有机会吗？
一、白酒行业发展现状及下跌原因分析
白酒企业的暴跌正好发生在“双节”假期之后，“双十一”期间，让人不免要考虑是否是今年的需求问题。
一般来说，四季度和一季度是白酒的消费旺季，但回溯本年消费数据，或许因为中秋节距离国庆节之间时间较长，中秋节消费释放贡献了三季度业绩，且受疫情影响，一些地区动销状况欠佳，整体消费恢复相对较慢，使得国庆节的白酒消费偏平淡。
据交通运输部预计，国庆节假期（10.1-10.7日）全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量2.6亿人次，日均发送3650.6万人次，较2021年同期日均下降36.4%，较2020年同期日均下降41.4%，较2019年同期日均下降58.1%。
从主要酒品数据来看，茅台国庆假期批价略降，同时茅台投机需求减弱，动销量略有缩小；五粮液普五在四川等区域采取以价换量策略，批价小幅下跌；泸州老窖则国庆补货有限，低度白酒因商务消费场景减少动销有所下降。
跨区域流动限制凸显，导致婚宴市场及本地聚会餐饮（中小型偏多）等有着很大缺口，从而给白酒需求预期带来较大压力。
在此背景下，虽然白酒企业三季报业绩强韧，但一些白酒企业的今年前三季度的经营现金流已经有明显的压力了，预期四季度压力较大，或将持续一段时间。
再加上目前整个股市市场环境都比较差，白酒企业在暴跌之前普遍处于高位，因此产生了资金风险释放需求。
（白酒行业近十年PE）
贵州茅台暴跌便也是这个逻辑，高估值失去了支撑点，股价迟早会下跌。这时候我们要么选择合适的时点“卖掉”，要么长期投资保证较高的安全边际，如果暴跌后还能加仓，那么安全边际或还会提高。
（贵州茅台近十年PE）
二、白酒行业发展趋势及拐点预测
1、白酒行业的发展趋势仍以消费升级为主
首先是高端酒企以贵州茅台、五粮液、泸州老窖为代表，三家企业面对需求压力，仍然维持着价格的稳定，主要通过渠道政策等促进销售。
除此之外，次高端白酒企业面临的压力还要大于高端白酒企业，今年三季度其销售商品现金流入、合同负债增速均放缓，收现能力、渠道信心都有所弱化。
但面对市场压力，次高端白酒企业仍然推动结构升级或改善，通过次高价位酒稳定业绩，增强抗周期的能力。次高端偏高价位带整体产品价格出现一些下滑迹象，却也处于可控范围内。
比如说舍得酒业，品味舍得站稳400元价位段，同时培育藏品舍得向上占据千元价格带。
洋河股份10月份海之蓝和梦3增速提升拉动整体增速，但是梦6+增速稍慢。
白酒消费升级仍是未来主要发展趋势。消费升级和白酒行业存量市场发展现状及我国GDP经济增速向好都有关系。
2、白酒行业拐点预测
从基本面看，白酒行业要到达当下的拐点尚需要一定时间，因为不论是股市还是下游需求市场，目前均有扰动因素。
中泰证券预测，疫情后行业呈现长周期弱调整，表现在调整幅度相对更小、调整时间相对更长、复苏力度较弱；
另外，从结构性来看，高价白酒、宴席市场较为强势的白酒预计要比低价白酒、其他白酒复苏反弹力度大。
未来一段时间白酒行业或出现分化加大的趋势，符合白酒赛道强者恒强的逻辑。
三、代表企业分析
本次白酒企业解读主要介绍几家代表企业，并结合预期略做挑选，包括一家高端白酒企业，一家次高端白酒企业，还有两家地方性酒企。
个人认为白酒企业之间具有一定协同性，短期差距或不太明显。以下企业分析仅供参考。
1、泸州老窖
泸州老窖属于高端白酒品牌，但今年前三季度业绩表现较佳，经推测是中档酒特曲延续上半年高增长的趋势，产品性价比高，适应了当前的消费环境，同时特曲经过几年时间运作，稳步推升价格，消费者接受度较高。
由此，从产品端看，特曲快于国窖1573，有望延续增长势头，实现国窖和特曲的双轮驱动。
泸州老窖表示在良性发展基础上能跑多快跑多快，公司层面2023年规划已确立，销售公司设立等3个阶梯式目标，有望保持积极向好趋势。
2、舍得酒业
舍得酒业是次高端白酒龙头，近几年企业积极推动四川省外收入增长，业绩彰显韧劲，同时在四川省内疫情扰动小下仍然省内收入正增长，凸显出企业较强的品牌力。品味舍得为公司贡献较多业绩，并站稳站稳400元价位段，公司未来坚持让品味舍得成为次高端浓香白酒发展最快的大单品。
目前来看，企业“开门红”工作中心聚焦在消费端而不是渠道端，聚焦核心消费人群，春节动销费用全部投向终端和消费者，有望实现良好业绩预期。
3、古井贡酒
古井贡酒是一家安徽地方酒企，目前来看苏皖疫情相对可控，且徽酒整体库存水平低于苏酒，动销层面良好。
安徽省内整体结构升级趋势明显，消费升级逻辑延续，古井贡酒古8及以上产品有望保持高增。公司提前布局开门红，同时预计省内费用率保持下行，未来业绩表现或趋于良好。
4、今世缘
今世缘是江苏本地酒企，在省内品牌优势较为强势，未来一段时间，随宴席场景恢复，企业业绩增长有望迎来较大反弹。
目前来看，公司积极备战开门红，国缘V系保持良好势头，四开、对开、淡雅保持较快动销，全年任务完成压力不大。2023年继续冲刺百亿目标，地方性酒企或在疫情扰动褪去后复苏趋势明显，今世缘旗下产品具有较大放量空间。
四、总结一下
梳理完白酒企业近期表现和未来的增长逻辑，最后我们简单说一下当前的估值。经历过前面的暴跌之后，白酒行业、企业均迎来反弹行情，但目前来看，行业和企业估值均处于底部区间，在白酒庞大需求、消费升级趋势以及业绩向好背景下，未来我们认为行业仍然有其投资价值。
