编辑 | 高洪浩
2021 年以来，红杉资本中国首次将全球时尚产业纳入了目标猎物清单。
6 月 8 日，红杉资本中国及全球基金入股时尚电商 SSENSE，成为其首个外部投资人。上个月，红杉资本中国宣布并购成立于 2011 年的法国设计师品牌 Ami，这也是红杉资本中国首个国际并购项目。
SSENSE 是总部位于加拿大、成立于 2003 年的时尚电商平台，平台交易商品包括奢侈品牌、街头潮牌和小众品牌。
根据红杉资本中国基金的公众号，SSENSE 月均网页浏览量为 8800 万次，约八成消费者年龄段在 18-40 岁，平台销售额年增长率始终保持在两位数。此举或加速 SSENSE 在华扩张进程。
Ami 则已于 2018 年进入内地市场，先后在北京、上海、成都与杭州开设了 4 家门店。去年 Ami 全球销售额同比增长 50% 以上，达到 5000 万欧元。
这些交易与红杉年初的一次人事变动有关。2 月 3 日，前时尚杂志《VOGUE 服饰与美容》中国版主编张宇在离职后加入了红杉资本中国并成为合伙人。她在微博中称，将继续 “支持新一代中国创意和在中国寻求发展的国际品牌，但增加了宽度和厚度”。
此次完成对 SSENSE 投资的同时，张宇也将加入 SSENSE 董事会。
之前类似的投资或者并购多是同业交易 , 例如安踏买下意大利体育品牌斐乐（FILA）。又或者是钱多到不能自已的中东地区主权基金，譬如卡塔尔主权基金就曾入股珠宝品牌蒂芙尼（Tiffany）。
之所以这样，一是时尚圈是个特定的圈子、投资十分看重人脉。
有投资人表示往常国内基金想涉足奢侈品项目或海外品牌项目并不容易，他以硅谷羊毛鞋独角兽品牌 Allbirds 举例称，此前曾有大量国内的基金想投资这家公司，但最终他们连品牌创始人都见不到。
“张宇为红杉资本中国解决了打入这个行业的 ‘人脉’ 难题；而选择的 Ami 则是相对年轻的品牌，目前正受到越来越多年轻一代的关注，未来会有很大的增长空间。” 一家头部基金的投资人告诉《晚点 LatePost》。
其次，成熟的奢侈品牌既难以产生规模效应，回报率也并不算高。“你很难指望一个有百年历史的品牌在两三年内涨三倍。” 一位专注新消费领域的投资人表示，“即便是两三倍的增幅对于主要看成长阶段项目的投资机构来说也并不是一个理想回报。”
除非遇到经济危机 —— 譬如现在。
时尚产业是顺周期行业，经济大环境下行必然导致时尚行业进入低谷期，基金此时以低价进入，此后再等经济恢复行业上行以实现获利。
2011 年全球经济低迷，资本市场普遍对奢侈品牌态度悲观，国内基金 IDG 资本就曾在此时出手投资奢侈羽绒品牌 Moncler 等国际品牌；复星集团则是在 2018 年全球经济再次放缓时收购了法国百年时装品牌浪凡（Lanvin）、奥地利高端内衣品牌 Wolford。
最后还有文化差异。复星集团就曾经与其收购的奥地利内衣品牌 Wolford 在经营策略上持续产生冲突。前述头部基金投资人说，复星曾希望对方将生产线搬至中国广东实现大规模工业化生产，但该品牌是传统的家族氏企业，他们坚持产品要在奥地利生产，这必然导致成本下不来、产能上不去。
“在掌握绝对的话语权时，资本换下传统的家族氏经营模式，用更专业的职业经理人团队来做更高效的管理往往是老品牌焕发新机的必经之路，” 该投资人表示。“红杉中国并购 Ami 而非股权投资，某种程度上也看到了同行的前车之鉴。”
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