来源：老胡科学
美国为什么长期贸易逆差？真相远比表面复杂。
表面上看，美国进口远超出口，这是最直接的定义。但如果只从“美国人爱买买买”这种层面分析，是不够的。逆差的根源不在超市货架上，而在全球金融系统深层结构中。说到底，这是货币与资本双重角色叠加的结果。
首先明确一个经济学等式：贸易差额 = 储蓄 - 投资。这是国家账户恒等式，意思是，如果一个国家的投资超过了储蓄，就必须从海外引入资金。这种缺口的填补，就是通过贸易逆差完成的。听起来是因果，实则只是数学恒等式。真正的解释在于——为什么储蓄不足、投资过剩？为什么资金会从全世界流入美国？
答案是美元。
美元不仅是美国的货币，更是全球的储备货币。这一点决定了，美国的国际收支结构可以长期维持“经常账户逆差 + 金融账户顺差”的模式。换句话说，商品净流入，资本净流入，形成一种看似矛盾，实则稳定的“失衡的平衡”。
很多国家出现贸易逆差后，本币贬值，出口改善，进口减少，贸易逐渐恢复平衡。但美国不同。美国逆差了几十年，美元却长期坚挺，甚至升值。原因就在于，美元本身就是世界流通的核心资产。其他国家在出口商品赚到美元后，最终大多还是回流到美国资本市场。
关键是这个资本回流机制。
一个典型过程是这样的：比如奶茶国出口了奶茶，企业手上攥着美元。他们不能直接在国内用美元，于是找央行换成本币。央行就把美元收进储备。然后这批储备，会被用于购买美国国债、MBS、股票等资产。美元被赚走，再以投资的形式“自愿”回到美国。这就造成了资本账户顺差，弥补了经常账户逆差。
所以，美国的贸易逆差，本质是全球储蓄对美国资产的“投票”。
更关键的是，这个过程不以美国产品竞争力为前提，而以内需强大、资产安全、法治健全、美元稳定为根基。只要全球相信美国资产，美国就能永续逆差。
美国制造业萎缩，不是因为别人更强，而是因为资本过度涌入抬高了美元，压制了出口。强美元的代价，是制造业的空心化。硅谷、华尔街崛起，底层制造外包。这不是市场失灵，而是市场按其逻辑运行的必然结果。
《广场协议》就是个经典案例。上世纪80年代，美国为了压低美元汇率，逼日本、德国、法国集体升值本币，短期内贸易逆差收敛了，但代价是日本经济被迫泡沫化，后续是“失去的三十年”。从那以后，美国很少再直接干预汇率，因为它发现——只要维持美元的核心地位，资本自己会回来，根本无需主动降汇率。
很多人以为贸易战能解决问题。特朗普上台后，对中国、墨西哥、加拿大加征关税，希望改善贸易逆差。但这只改变了进口的来源国结构——从中国转向越南、印度、墨西哥本身，并未改变逆差的本质。只要资本账户继续顺差，美元仍然坚挺，贸易逆差就不会消失。
美国逆差最严重的时间点，往往出现在其经济最强的时候。这不是悖论，而是全球资本回流美国的结果。投资者看好美国，资本大量涌入，推高美元，压制出口，扩大进口，逆差随之上升。制造业无法承受强势美元，只能向海外转移。
布雷顿森林体系崩溃后，美元与黄金脱钩，货币信用从黄金锚定转向债务锚定。石油美元机制强化了这种结构，全球能源结算绑定美元，使得对美元的结构性需求成为全球性强制行为。这也是“特里芬悖论”的核心。
特里芬指出，国际储备货币发行国必须长期输出流动性（即赤字）以满足全球需求，但这会损害其国内货币信用基础。美国的持续逆差，其实是美元国际化的必要代价。如果美国也像别国一样追求经常账户平衡，那全球流动性将迅速枯竭，国际美元市场会陷入严重收缩。
在这个背景下，世界其他国家的央行要么通过人为汇率干预来抑制本币升值（防止出口受损），要么承受本币升值带来的出口衰退风险。前者带来大量美元储备积累，反过来又推动美元资产价格上涨，形成美元霸权的闭环。
这不仅是一国货币，更是一套全球结构。
从实际运行逻辑看，美国的贸易逆差是全球资本体系下的结果，而非单纯的经济失衡现象。它是全球资金流动对美元资产信任的外在体现。不是“美国被薅羊毛”，而是“全世界在给美国送热钱”。
所以，“逆差=吃亏”这个说法，在美国这个案例上并不成立。关键不在于是否有逆差，而在于逆差的资金是如何再流动的。如果这些资金回流并变成了美国公司的投资、居民的消费、政府的赤字融资，那逆差就变成了扩张的工具。
真正的问题，不是逆差，而是这个机制能否持续。
当全球对美元资产失去信心，资本流入放缓，美国的双赤字模式可能遭遇挑战。届时美元可能贬值，美国将不得不面临汇率、通胀、利率三重压力。但至少目前，这个系统仍然有效，美元仍是世界货币，美国仍能用“印钞+发债”维系消费型经济模式。
美国逆差，不是病，而是系统属性。
只要美元是世界货币，这个结构就不会根本变化。
这就是美元霸权的终极奥义。
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