肿瘤医疗龙头拟上市:并购撑起了半个海吉亚

肿瘤医疗龙头拟上市:并购撑起了半个海吉亚
2020年02月24日 21:12 Future财经

文/语冬

2月17日,海吉亚医疗向港交所递交了招股书,计划港股上市。据招股书,其计划将募集的资金用于升级已有亿元,和设立新医院;在人口庞大、对医疗服务相对较高的新市场中收购亿元;用于升级信息技术系统;用于营运资金和其他一般企业用途。

公开资料显示,海吉亚医疗成立于2009年,是一家以肿瘤科为核心的医院及放疗中心。据弗若斯特沙利文的资料,按截止2018年月31日旗下医院数目及放疗相关服务产生的收入计算,海吉亚是国内最大的肿瘤医院集团。

处于领先地位的海吉亚面对的是潜力巨大的肿瘤医疗服务市场。

弗若斯特沙利文分析,中国癌症发病宗数由2014年的约3.8百万人增至2018年的约4.3百万人,预计2024年将达约5百万人。随着对肿瘤医疗服务的需求不断提高,国内肿瘤医疗服务市场总收入由2014年的2040亿元增至2018年的3323亿元,符合年增长率为13%,预计2019年至2024年将按11.9%的符合年增长率进一步增长,2024年达6583亿元。

在如此背景下,海吉亚的业绩增长可圈可点。

据招股书,2017年、2018年、2019前十个月,海吉亚营收分别为5.96亿元、7.66亿元、8.9亿元,净利润分别为-4651万元、241.8万元、2715.2万元。

从业务来看,医院业务收入从2017年的4.6亿元,增至2019年前十个月的7.72亿元,占比从77.2%增长至86.8%;第三方放疗业务收入从1.35亿元减少至1.12亿元,占比从22.6%减少至12.6%。

贡献绝大多数收入的医院业务已经成为了海吉亚的核心业务,但海吉亚却是以第三方放疗业务起家的。

2009年,海吉亚收购了立体定向放疗设备的制造商和知识产权拥有人——伽马星科技,一年后顺势推出放疗服务中心,与医院展开合作。2012年,海吉亚自建了第一家自有医院(即单县海吉亚医院),但其在2016年才正式开始营业。显然自建医院是一项十分花费时间、资金的投入,于是海吉亚选择通过自建和收购建立医院网络,业务重心也转向了医院业务。

目前,海吉亚拥有7家自有医院,其中有4家医院为收购而来,包括龙岩市博爱医院、苏州沧浪医院、成武海吉亚医院、安丘海吉亚医院。

收购而来的医院为海吉亚的业务作出了不小的贡献,以苏州沧浪医院和龙岩市博爱医院的表现最为明显。

在2017年,两家医院的收入合计占总收入39.3%,而同时期的单县海吉亚医院贡献了34.8%的营收,在2019年前十个月两家医院合计占比36.1%,单县海吉亚医院占比26.6%。也就是说,两家医院贡献了海吉亚总营收的近一半左右,而自建医院中仅有单县海吉亚医院有着亮眼的表现。

通过收购,海吉亚录得3亿商誉,一旦对应医院出现运营问题、或者业绩下滑等问题,都会对商誉进行减值,从而影响公司整体的财务状况造成不利影响。

根据招股书内容,其募集资金将有一部分会用于收购新医院。也就是说,海吉亚并不会停止收购的步伐,而收购带来的高商誉又为其业绩增长增添了一丝不确定。

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