来源：24时观象台
截至2025年8月2日，由于高昂的生产成本、汇率波动以及美国关税新规的限制，巴基斯坦经济正面临严峻而紧迫的压力。
在南亚地区日益以成本效益和出口竞争力为主导的格局中，巴基斯坦深受结构性低效问题的困扰，这些问题持续削弱其经济韧性。
相比之下，印度和孟加拉国凭借合理的公用事业成本、稳定的宏观经济基本面和连贯的政策方向，都具备更强的抵御外部冲击能力。
巴基斯坦工业用户的电力费率几乎是印度的两倍，更远高于孟加拉国。
经济政策与商业发展智库最新发布的数据凸显了巴基斯坦所处的相对劣势。在巴基斯坦，工业用户每度电需支付13至15美分——高达印度6至9美分的两倍，更远超邻国孟加拉国9美分的平均水平。
天然气价格扭曲更为严重：巴基斯坦工业用气价格为每百万英热单位15.38美元，而印度为6.75美元，孟加拉国企业为9美元。
这些数据揭示了致命的结构性失衡，直接转化为生产成本压力，对纺织、钢铁、化工等能源密集型产业影响尤为显著。
美国对巴基斯坦征收19%的关税（印度25%，孟加拉国20%），使巴基斯坦出口商的竞争优势十分有限；而固有的成本劣势更抵消了这点微薄优势。
印度对美国市场出口相较其他国家存在6%的关税差额，这个差距绝非无足轻重——只有当国内低效问题得到缓解时，这种优势才能真正显现。
在当前形势下，如此微小的价差根本无法抵消能源价格上涨、长期高利率和货币贬值的影响，这些因素正持续削弱巴基斯坦的出口竞争力。
巴基斯坦的利率高达11%，与印度（5.5%）和孟加拉国（10.5%）的利率水平相当。这项旨在抑制通胀的货币紧缩政策，却讽刺性地限制了经济中私营部门的信贷获取。
目前资本支出项目低迷，营运资金周期中断，尤其是在构成巴基斯坦主要工业环境的中小企业（SMEs）中。在缺乏针对性刺激措施或优惠金融结构的地区，这些企业难以进入市场。
汇率走势同样不容乐观。巴基斯坦卢比兑美元汇率已跌至283.75，较往年大幅贬值。这推高了进口成本，尤其是原材料和机械设备，带来额外的通胀压力。
相比之下，印度卢比兑美元汇率为87.35，孟加拉塔卡为122.18，显示出相对稳定的特性。尽管理论上弱势卢比能促进出口，但现实中却抬高了进口原材料价格，削弱了严重依赖进口的国内产业的购买力。
高利率和货币贬值导致巴基斯坦实体经济陷入流动性陷阱。
从运营角度看，巴基斯坦制造商已完全失去容错空间。旁遮普省纺织厂商表示，过去18个月投入成本上涨逾30%，主要推手是能源价格和货币贬值。
原本就因交货周期和行业标准成本而令人担忧的欧美出口订单，正被转移至孟加拉国和印度——当地较低的投入成本能报出更具竞争力的价格并实现快速交货。
对费萨拉巴德和锡亚尔科特纺织中心的实地观察显示，工厂开工率持续下降，多数企业为节省开支选择部分运转或取消第二班次。
卡拉奇的批发市场中，进口商和贸易商正同时面临需求端与供给端问题。卢比贬值使许多中等收入消费者无力承担进口商品，而企业因营运资金受限无法补充库存。
货币与财政领域的多重压力最终导致实体经济陷入流动性陷阱——商品周转率极度低迷，非正规借贷市场的信贷违约率正急剧攀升。
尽管如此，巴基斯坦仍掌握着几项战略杠杆。相比印度所承受的关税，美国19%的关税税率较低，这为市场份额恢复提供了可能，尤其是在中端纺织业领域。
然而，只有当政府解决成本关键因素时，这种优势才能转化为长期出口增长。降低能源关税是这一目标的核心。
短期解决方案可对出口导向型产业实施能源交叉补贴，即政府利用银行、电信等其他行业的盈余来抵消这些产业的高能源成本，从而提升其竞争力。
此外，预算方面亟需警惕。持续偏低的财政收入基础意味着政府仍依赖间接税和高利率作为财政活动资金来源。
面向数字时代的税法结构性改革（尤其是申报与执法环节），从长期来看将有助于降低利率水平。此举能以更低成本促进借贷资金流动，从而在不引发经济动荡的前提下为工业化进程提供支撑。
只有解决结构性成本问题，才能发挥19%美国关税优势。
巴基斯坦在贸易多元化方面仍有巨大潜力尚未充分开发。当前出口结构过度依赖低附加值的纺织品和大米。随着卢比贬值，通过专项激励措施和基础设施配套，有望将重心转向信息技术服务、清真加工食品及医疗器械等特色制造业。
此外，政府应积极与中亚国家和非洲等非传统伙伴签署自贸协定——这些地区与印度、孟加拉国的竞争压力相对较小。
作为一个出口导向型国家，巴基斯坦的出口竞争力不能仅依赖优惠关税或货币贬值。必须对能源、税收和信贷领域进行战略性改革，才能为可持续复苏铺平道路。
政策重点应从短期救火转向更具长远性的战略，包括构建供给侧、增强监管一致性以及促进投资。
未来几个月需要研究者密切关注的关键信号包括：
（1）巴基斯坦产品在美国市场关税优惠的实际使用情况；
（2）液化天然气合同重新谈判引发的能源价格变动；
（3）可能预示政策利率缓慢下调的央行信号；
（4）分行业绩效数据（尤其是出口导向型产业集群中的中小企业表现）。
2025年，巴基斯坦经济虽不会直线下滑，但将陷入危险的失衡状态。该国必须果断采取行动，确保战略重组及时实施，否则将在区域竞争中落败。
巴基斯坦的工业实力与商界人士的创业灵活性毋庸置疑，关键在于政府能否提供有利环境，将这种潜力转化为真实可持续的经济实力。
作者：库拉姆·哈里斯（Khurram Haris），商业顾问和金融分析师，曾为巴基斯坦、海湾合作委员会、美国、英国和加拿大等政府和机构提供咨询服务。
刊载：https://stratheia.com/pakistans-economic-tightrope/
20250809 | 编译：24时观象台
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