来源：笪志刚
问AI · 半导体红利退潮后，未来应对基金如何避免财政回摆？
【韩国2027财年预算案规模创历史新高达820.9万亿韩元，依托半导体税收增收新设“未来应对基金”。】9月1日，综合韩联社等多家韩媒报道——李在明政府在当日召开的内阁会议上敲定了2027 财年（1-12月）的预算案。总额为820.9万亿韩元，同比增12.8%，为首次突破800万亿韩元大关，增速刷新历史最高纪录。预算大幅度推升缘于设立了规模高达162.3万亿韩元的“未来应对基金”，依托半导体行业景气带来的税收大幅增收，政府一方面计划利用该基金集中投入，提振潜在经济增长率、缩小社会贫富差距。同时并行推进规模107.6万亿韩元的支出改革，削减低效经费、重新调整地方转移拨付资金。新设的162.3万亿韩元“未来应对基金”的来源原则上取自超出过去十年平均水平的超额税收，规模相当于下一年度预期国税收入的27.8%。其中45.5万亿韩元投向四大方向：青年扶持、培育增长动力、地方振兴、教育人才培养。基金规模仍有继续扩张可能，部分观点认为最高有望触及200万亿韩元。企划财政部长官朴洪根表示：“未来应对基金是把巨额税收转化为生产性支出的战略投资平台，是提升财政运行效率的工具。”韩国政府推动修订《国家财政法》，允许总统可在30%限度内调整基金主要支出。
本次预算总额首次站上800万亿韩元，增速大幅超过此前2009年创下的10.6%、2020年的9.1%高点。虽然支出规模大幅扩张，但财政收支占GDP比重预计由上年‑3.9%改善至‑0.1%。不过测算也显示，2030年韩国总支出规模或将进一步膨胀至1005.2万亿韩元。政府预测：企业所得税、个人所得税大幅抬升，财政收入将达880.8 万亿韩元，较本年度原始预算增加205.6万亿韩元（增幅30.4%）。其中国税收入584.4万亿韩元，同比大涨49.8%，构成税收增量的主体。明年的韩国政府预算中，国防预算大幅增至73.3万亿韩元，同比大增8.2%。国防预算编制考量的两大背景为：一是特朗普政府对韩国提出增加防务开支的要求。李在明已向特朗普承诺，到2035年将国防开支占GDP比重提升至3.5%。2027财年国防预算占GDP比重预计为2.33%，仅较上一年2.28%小幅抬升。二是李在明政府谋求在任期内完成美军向韩军移交战时作战指挥权。李在明政府将战时作战指挥权移交作为今年国防建设的重中之重，但其主张遭保守势力反对。
本次预算还有一个突出的设计：大幅度增加对人工智能（AI）领域的投资，并将162万亿韩元的未来应对基金中的至少104.4万亿韩元留作预备费。企划财政部对此表示：依托这笔预备费，政府无需编制补充预算即可应对新增政策需求。企划财政部长官在发布会上表示：“这份战略性预算，要把半导体繁荣创造的宝贵税收，跳出旧框架，投向经济社会全方位变革。”在名为“大型项目”的半导体投资计划与各类AI扶持开支几乎翻倍至21.3万亿韩元，覆盖半导体、AI、国产AI数据中心，以及配套电力、供水等产业基建。半导体预算增至3.4万亿韩元，包含对首尔首都圈、西南部湖南生产基地扶持，列支3000亿韩元用于光州军用机场搬迁，该地是大型半导体集群备选选址。政府投入3.1万亿韩元用于AI系统开发落地，12.2万亿韩元扶持本土尖端AI模型与服务，计划配置1万颗GPU，配套数据与人才资源，力争把国产AI模型提升至全球顶尖水平。
点评几句——韩国的这份2027财年预算，是李在明政府上台之后完整的财政路线总亮相，与日本岌岌可危的财政形成鲜明对比。一是半导体红利支撑的扩张型财政。韩国本轮预算能够实现财政收支大幅改善，并非靠压缩开支，而是半导体周期上行带来的爆发式税收红利。国税收入同比接近50%的暴涨，是非常典型的周期红利。二是政府没有把超额税收优先还债，而是设立巨型 “未来应对基金” 做定向投资。制度设计上赋予总统很大机动调整权限，应急效率提升，但国会监督被削弱，这也是韩国国内争议焦点。基金投向青年、地方、人才、新增长产业，贴合李在明竞选的民生与产业政策承诺。三是国防预算目标宏大。韩国向美方承诺2035年国防费GDP占比3.5%，但2027年仅计划到2.33%。国防预算 8.2%的名义增速可观，但距离长期目标仍有不小缺口。预算同时锚定战时作战指挥权移交，这是李在明政府对美外交核心诉求之一：增加防务投入，换取美国移交作战指挥权。但美国内部对移交本身态度复杂，防务费提升只是必要条件，不等于目标必然落地。有一点算亮点：与财政扩张但没有新增税收红利支撑、靠举债、财政风险上升，倒逼利率与汇率承压的日本高市内阁相比，韩国大力扩张财政，依托半导体周期红利，税收暴涨，账面财政赤字大幅收窄。简单一句话：日本是“没钱也要花钱”，结果被债券和外汇市场惩罚；韩国则是“赚到快钱抓紧花钱”，短期账面好看，但需要警惕半导体下行周期到来后的财政回摆风险。
作者声明：个人观点，仅供参考
4001102288 欢迎批评指正
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有
