权益销售额号称杭州排名第一的滨江集团，在深圳损失了一大笔钱，大到近乎一年净利润。
前天，滨江集团遭遇深交所问询。最重要一件事情，涉及滨江在深圳一项旧改合作，2016年底向合作方借出11.6亿元，后续项目无法推进，合作方未按约归还账款。
经过第三方评估后，预计合作方抵押资产可以收回账款4.36亿元，所以滨江计提了7.24亿元坏账准备。
关键问题在于，这4.36亿元至今未收回。
按照2019年滨江16.31亿元的净利润，如果4.36亿元无法收回，相当于一个季度白干了；如果11.6亿元全部无法收回，相当于三个季度白干了。
简单来说，深交所要求滨江解释：
借钱是否审慎?
到底还能不能收回账款?
谁为这笔损失负责?
公司董监高和相关职员，是否在这笔交易中非法受益?
关于第一点，人设极佳的滨江集团，确实颇感冤枉。根据以往信息披露，滨江集团分两笔资金投向合作项目，8.6亿元购买一个信托收益权，另外单独一笔3亿元信托贷款。
这项投资支出，滨江将其归纳在60亿元的风险投资包中。这笔风险投资经过了董事会、股东大会审批，独立董事、保荐机构也均有发表意见。
老实说，好猫认为滨江的年报以及信息披露水平，在整个A股中都可位列前茅。这与滨江在杭州产品口碑，以及动不动请员工旅游、发消费券的人设，基本一致。
所以，后面三点才是这一次滨江真正要对外解释清楚的，也是深交所为保护中小投资者，真正问询意图所在。
2016年8月9日，滨江与深圳安远控股签订《合作意向书》。3个月后，滨江与深圳安远以及信托机构，制定出投资方案，各方资金到位。
3个月时间，理应可以充分完成尽职调查，以及设计出妥善投资方案。但事实上，项目风险点早已暴露，滨江是未察觉，还是视而不见？
滨江的交易对手安远控股，其实际控制人是潮汕商人陈族远。至少在2014年6月，陈族远就因为涉嫌行贿被监视居住。
来自潮汕地区揭西县的陈族远，在贸易、基建工程、矿业领域起家，后续主要运作平台安远控股，业务版图横跨医药、旅游、采矿、房地产、基础投资、水电等六大产业。
不过，陈族远的商业版图，严重依托在攀附权贵之上，2015年原广州市委书记万庆良受贿案中，陈族远以5000万元行贿数额名列榜首，占万庆良受贿总额的近一半。
人送外号“行贿状元”。
陈族远的行贿对象还有潮汕老乡罗欧——原广州省政府副秘书长、省打私办主任。根据罗欧、万庆良、陈族远的供述，当初对万庆良的行贿，最初商定金额是：
一个亿。
到了2018年4月，陈族远即已被起诉审判，一审判处其犯单位行贿罪，判处有期徒刑4年。陈族远认为量刑过重，提出上诉，二审最终判决并未公开，保持一审原判概率极高。
滨江与安远的合作，如果说不是尽职调查不充分，那就是抱着收购不良资产的动机，只是后续项目推进确实出现问题。
假如事实如此，那接下来便应考虑，投资风险控制、对冲措施是否得当的问题。
陈族远被审判时期，便是双方合作终止之时，那时候滨江已经开始起诉安远。到了当年9月，双方达成《民事调解书》：
宽限安远2019年3月21日之前还本付息，否则滨江有权处理7家公司股权，以及一家水电公司电费收益权、深圳和昆明两宗国有土地使用权。
很遗憾，这时候的滨江，再一次失误和反应迟缓。
陈族远及其关联公司早已陷入重重诉讼之中，公司股权已被数轮冻结，不用说滨江的优先权无法实现，陈族远及关联公司，甚至还拖欠了法院的执行款。
另案诉讼中，陈族远及其关联公司无法缴纳一审受理费261850元，被法院强制执行，最终在这些公司和陈族远账户划扣到存款：
37258.75元。
除此之外，未执行到其他财产。被执行人安远控股还主动缴纳执行费用3827.75亿元，此项执行案于去年9月底结案。
很显然，陈族远及其关联公司已是一个空壳。
对于一项跨地域、跨领域的重大投资，滨江看起来只是一个生手，对项目风险研判不足，贷款抵押质量低，项目出险后保全速度慢，这是滨江不得不承认的硬伤。
滨江为此付出的沉重代价，是一家外地龙头房企进入深圳的一个切面。
深圳公开土地出让机会竞争激烈，大部分外地房企借道旧改曲线入深，但旧改市场“水深鱼大”，充满了不确定性和商业陷阱。
吃亏的远不止滨江，阳光城、泰禾、中南建设这些外地房企都吃过亏，甚至一些本地巨头如万科、华侨城、金地等，也时常陷入旧改项目纠纷之中。
只不过对于上市公司滨江而言，需要对中小投资者一个合理解释、交代。
千亿元销售额，四百多亿元权益销售额，两百亿元营业收入，十多亿元净利润，落差明显的指标，映射出滨江集团在规模上的迅速膨胀，与质量之间的严重错位。
这一次投资失败，看起来是膨胀过程中不得不付出的代价。
