雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海
在业绩下滑、股价跳水后，“淄博首富”刘方毅的新挑战又来了。
9月19日，刘方毅旗下的英科医疗在前一个交易日大跌20%的基础上，早盘一度跌超8%，收盘小幅上涨1.2%。9月20日，英科医疗股价下跌2.5%。消息面上，美发布提高部分对华301关税。美国贸易代表办公室（USTR）的公告显示，对医用手套的关税将从2025年起提高，到2026年升至100%。
目前，一次性手套是英科医疗的核心业务，但长期以来，美国、欧洲、日本等发达国家是一次性手套的主要消费市场。在英科医疗2023年的收入中，境外收入比重达86.74%，其中当前美国市场占比大概在35%-40%。
重要境外市场突传利空消息，对公司而言影响可谓不小。英科医疗回应称，加征关税后美国市场的供给方将由中国转移到马来西亚，而中国手套厂商会去抢占马来西亚在非美国市场的市场份额。
这样的设想能否成行，目前还不得而知。纵观英科医疗发展历史，公司的创始人兼董事长刘方毅在上世纪90年代于美国留学期间，开始在北美从事一次性手套的贸易业务，后于2003年回国创业成立上海英科，开始打造以一次性手套生产为主营业务的“英科（Intco）”品牌，英科医疗于2017年成功在深交所创业板上市。
2021年7月份，随着英科再生成功登陆科创板，刘方毅手握两家上市公司。2024年胡润全球富豪榜上，刘方毅的财富为95亿元，较2021年大幅缩水。
股价遭遇冲击大幅下挫
9月18日，“手套茅”英科医疗罕见跌停，当日报收21.7元/股，跌幅20.01%。19日，公司股价小幅回升1.2%。20日，公司股价又下跌2.5%，市值缩水至138.7亿元。
据央视新闻消息，美国当地时间2024年9月13日，美国贸易代表办公室(USTR)宣布美对华加征301关税四年期复审最终修订结果，在继续加征关税基础上，提高部分产品加征关税税率，其中就包括医用橡胶手套产品。
USTR的公告显示，在医疗产品方面，把对医用口罩的关税从最初建议的25%提高到最终50%，但将后者的生效时间推迟至2026年；对医用手套的关税原计划自2026年提高到25%，但最新公告显示，这项关税将从2025年起提高到25%，到2026年升至100%。
从财报来看，一次性丁腈手套与一次性 PVC 手套是英科医疗最主要的产品，口罩、条帽产品亦是公司较为重要的个人防护产品，以上产品主要为公司自主生产，其他防护用品主要为对外采购。
这也意味着，这次关税调整后，英科医疗几款主要产品在美国市场销售，届时税率相比之前会大幅提高。
过往公告显示，英科医疗曾在2020年3月披露称，美国政府对从中国进口的100多种医疗产品免除了进口关税，其中包括公司的主要产品丁腈手套医疗级。
但到了2021年12月1日，美国又恢复了丁腈手套的额外关税征收（对丁腈医疗级手套加征7.5%的关税，对丁腈工业级手套加征 25%的关税）。
2024年5月14日美国方面发表声明，将对源自中国的总额达180亿美元的商品实施加征关税，其中涉及医用橡胶手套的关税在2026年将从7.5%提高到 25%。
半年报中英科医疗表示，上述2026年的关税调整，对公司产品出口美国市场造成一定影响。
然而，最新USTR的公告显示，对医用手套的关税将从2025年起提高到25%，到2026年升至100%，这超出了外界预期。
除此之外，美国是英科医疗重要的境外市场。新世纪评级出具的报告指出，长期以来，美国、欧洲、日本等发达国家是一次性手套的主要消费市场，我国人均一次性手套使用量远低于发达国家水平。因此，中国手套产品基本外销出口，国内市场占比较低。
目前，全球一次性手套的产能主要在中国、马来西亚、泰国等国家，其中乳胶手套产能主要在马来西亚、泰国等；国外主要生产企业包括马来西亚的Top Glove等，国内主要生产企业有英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗。现阶段 Top Glove 仍为全球最大手套制造商，年化总产能为 950 亿只。
从新世纪评级在报告中指出，销售区域看，跟踪期内，英科医疗产品销售仍以出口为主，外销比重超过86%。海外市场中，美国地区的销售占比仍最大，2023年为 36.55%。公司销售总体对美国市场的依赖程度较高，相应受美国贸易政策影响较大。
英科医疗也在2024 年中报电话会议上介绍，海外收入分区域的占比方面，目前美国市场占比大概在 35%-40%，欧洲市场占比基本与美国相当。
而对于本次关税事件的应对之策，英科医疗方面称，未来马来西亚可以供货美国，中国厂商就可以抢占非美市场。
但是市场互换的前提是马来西亚厂商不会大规模扩产，对此英科医疗认为，“扩产能是需要大笔资金的，目前看马来西亚的厂商不会有这种扩产计划。”
然而，最终的市场形势，是否会如英科医疗所述那样乐观，还需要时间给出答案。
“手套大王”刘方毅发家史
天眼查App显示，英科医疗成立于2009年，位于山东省淄博市，公司于2017年7月21日在深交所创业板上市。
在今年上半年报中，英科医疗在财报中写道，公司的创始人兼董事长刘方毅自90年代初开始一直从事一次性手套等防护产品、轮椅等护理产品的国际贸易业务，有30余年的行业沉淀。
公开资料显示，“手套大王”刘方毅发家，靠的就是一副手套。1989年，刘方毅于上海格致中学毕业后，19岁的他带着父亲向亲朋好友借来的钱，前往美国加州大学尔湾分校学习电子工程专业就读。
福布斯曾报道，刘方毅为了凑齐学费，他找到了第一份工作餐厅服务员，时薪3美元。恰逢当时艾滋病大流行，美国国内对手套需求大增。
当时，恰好亲戚的一位朋友从事手套生意，将香港的医用乳胶手套运到美国销售。于是，刘方毅开始了早晨上课，下午推销手套的生活。
到美国的第三个月，刘方毅的月收入就超过了1万美元。他当机立断，成立个人公司，专门做手套贸易，并积累到了人生中的第一桶金。
此后，刘方毅乘胜追击。1994年，他开始和包括上海乳胶厂等国有企业进行合资经营，继续从事手套贸易业务。
但由于种种原因，合资办厂这条路并不顺利，刘方毅决定独立发展。
英科医疗在财报中称，公司拥有 “英科（Intco）”和“Basic” 两大自有品牌。其中，“Basic”品牌起源于刘方毅于美国加利福尼亚州设立的贸易公司 Basic International Inc。在拥有一定的品牌基础后，刘方毅于 2003 年回国创业成立上海英科，开始逐步打造以一次性手套生产为主营业务的“英科（Intco）”品牌。
回国两年后的2005年，刘方毅在淄博成立了山东英科环保再生资源股份有限公司，也就是目前的英科再生。
在英科再生走上正轨后，直到2009年，刘方毅才在山东淄博正式注册了成立了英科医疗。八年过后，英科医疗成功登陆深圳创业板。
疫情之下，英科医疗收入利润大增，公司在资本市场上大放异彩，2021年1月盘中创出158.14元（前复权）的高点，最高市值突破千亿元，被投资者称为“手套茅”。
在2021胡润全球富豪榜上，刘方毅以330亿元财富位列第620位，成为淄博首富。但随着公司股价回落，在2024年胡润全球富豪榜上，刘方毅的财富缩水至95亿元。
业绩反弹仍存隐忧
对比疫情前后，英科医疗的业绩如同其股价一样，坐上了“过山车”。
2020年，由于疫情带来的关键防疫物资需求激增，英科医疗业绩暴增。同花顺iFinD数据显示，全年该公司实现营业收入138.37亿元，同比上涨564.29%；归母净利润70.07亿元，同比上涨3829.56%。
然而，2021年一季度，手套需求和价格达到峰值水平后，市场出现了阶段性供大于需的局面。英科医疗2022年年报显示，全年手套价格持续回落，出现部分渠道销售价格低于需求爆发前水平。
这两年间，英科医疗的业绩和股价同时走低。进入2023年，全行业仍在消化库存，英科医疗业绩也“增收不增利”。
在经历了两年多时间的老旧落后及临时产能出清后，从去年四季度开始，手套行业的供需终于迎来恢复态势，国内产能利用率明显提升。英科医疗在半年报中指出，2024 年上半年，行业出清效果明显，行业整体产能利用率提升，供需关系呈逐步回归平衡趋势。
在此情况下，上半年公司业绩大涨，实现的营业收入、净利润分别为45.12亿元、5.87亿元，同比增长36.94%、100.24%。而2021年上半年，英科医疗的营收和净利润分别为106.74亿元和58.79亿元。这意味着，今年上半年公司营收、净利润水准较2021年同期相距甚远。
此外，在盈利能力提升的情况下，目前的英科医疗也暗藏隐忧。考虑到公司境外收入比重超86%、美国销售较大的情况，除了明年的业绩可能受到关税提升的冲击，美联储降息会或将开启美元贬值趋势，同样会对英科医疗的手套业绩带来负面影响。
对此，公司已经在半年报中提示，公司主要以美元为结算货币，汇率波动将影响公司的汇兑损益，会对公司整体经营业绩产生较大影响。
除此之外，长江商报指出，英科医疗采取了大存大贷的财务运营模式，也让人不解。财报显示，截至今年6月末，公司货币资金112.48亿元，较年初增加40.27亿元，其中银行存款110.86亿元，约46亿质押用于开具银行承兑汇票保证金、银行贷款担保等。
对应的债务方面，公司短期借款达107.64亿元，较年初增加37.30亿元。
资产负债率方面，上半年末为46.05%，高于去年年底的39.83%。
手握超百亿货币资金，英科医疗为何上半年还要举债，或许只有公司自己知道。
