文/每日财报 仲宇
2024年8月5日，中国酒业协会理事长宋书玉在“2024中国白酒国家评委年会”上表示，上半年全国白酒销售收入及利润分别同比增长11%和15%，整体上看白酒行业仍维持着稳健的增长态势，但是存量竞争愈发激烈，行业内部分化越加显著，甚至部分头部白酒品牌在上半年出现渠道价格大幅下调；在机遇与挑战并存的背景下，金徽酒提交了一份高质量增长的答卷。
2024年上半年，金徽酒营业收入为17.54亿元，毛利润录得11.42亿元，实现扣非归母净利润3.02亿元，同比增速分别为15.17%、17.61%和19.08%，主要指标皆超行业4个百分点以上；简而言之，核心收入数据增速在利润表端自上往下的逐级增长已经表明金徽酒上半年的业绩质量——收入的增长有效转化至毛利润，而更高的毛利润驱动净利润的高增长，这背后是金徽酒多点开花的自然产物。
内外兼修，战略成效显著
多年以来，金徽酒一直享誉西北，这既是一句称赞又是一种鞭策；与无序扩张相比，金徽酒按照“布局全国，深耕西北，重点突破”的战略路径循序渐进，以甘肃根据地市场为依托，拓展打造西北市场一体化的同时逐渐通过消费者培育持续向省外市场开拓。
2024年上半年，得益于柔和金辉、世纪金徽星级产品拥有的广泛消费群体，在营销转型下金徽酒在省内实现营业收入13.49亿元，同比增长16.84%，市占率进一步提升；而省外在针对不同板块优化商业模式后，6月底省外经销商拓展至739家，营业收入（不含互联网销售）同比大幅增长229.7%至1.3亿元；此外，互联网公司围绕流量、团队、消费者、产品、渠道精细化运营下实现收入0.44亿元，同比增长37.5%，正成为公司品牌赋能、消费者培育、销量增长的第三曲线。内外兼修的战略成效显著，多渠道的增长助力金徽酒上半年总营收同比增长15.17%至17.54亿元，高出全行业增长4.17个百分点。
增收更增利，不止价值认可
根据财报显示，金徽酒2024年上半年毛利润为11.42亿元，同比增长17.61%，增幅高出营收2.44个百分点，带动毛利率同比提升1.35个百分点至65.11%，这取决于两方面因素：（1）中高端产品需求旺盛：上半年300元价格带以下产品贡献营收12.1亿元，同比增长19.93%，但300元价格带以上产品更受欢迎，收入同比大幅增长44.17%至3.13亿元，占营收比重提升3.58个百分点至17.84%；（2）在根据市场消费需求、终端动销及渠道库存情况综合分析后，金徽酒在上半年对核心产品世纪金徽、柔和金徽H3/H6进行了一定幅度的价格上调，旨在理顺价值链和增强产品竞争力。因此，上半年毛利润及毛利率的优秀表现直指客户及终端消费者对金徽酒的价值认可。
进一步看，金徽酒2024年上半年扣非归母净利润同比增长19.08%至3.02亿元，较毛利润增速高出1.47个百分点，表面上看在于公司上半年与知名咨询公司携手构建了新的全方位品牌表达体系，事实上则是“金徽酒，正能量”的品牌内涵的有效渗透从而对公司的营销投入发挥出更高的边际贡献，上半年销售费用同比增长13.9%便有效推动营收增长15.17%。而在毛利率的提升与销售费用率下降的共振下，金徽酒净利率同比提升至17.22%。
众所周知，上半年资本市场与消费市场对白酒行业最大的担忧在于品牌厂商渠道库存上，这也导致部分头部品牌的产品终端价格持续下跌甚至倒挂，在悲观笼罩之下却在金徽酒上看到一缕曙光，金徽酒一直严格遵循渠道标准库存管理，不为纸面业绩而让渠道压货，确保了库存的良性循环和高效运转。根据资产负债表显示：2024年上半年金徽酒存货中库存商品为1.74亿元，较去年同期减少4.92%，而合同负债相比同期则增长9.28%至4.83亿元；库存的减少与预付款的增长形成的反差更在说明金徽酒的供不应求，表明客户与终端消费者对金徽酒的高度认同。
结语
正所谓，潮退了才知道谁在裸泳；周期起伏是客观规律，而能够在周期遇冷之际逆向呈现出高质量增长必然有其过人之处；在业绩增长的同时，金徽酒管理层也积极践行提质增效倡议，截至7月31日累计斥资1.81亿元回购了971.41万股（约占公司总股本1.915%），体现了金徽酒一众管理层对未来发展的坚定信念与对金徽酒自身价值的坚定信心。
