新总经理刚刚到位的申万菱信基金，管理层又开始调整。
副总贾成东离任的消息已经在行业内传遍了，有传贾成东要回老东家招商基金，不过接近招商的人士透露：“贾当年走的坚决，现在恐怕不好回”，我们静待后续。
此外，基金人事进一步了解到，申万菱信基金权益条线负责人付娟拟升任公司总助，已内部公示。
付娟，博士研究生，2006年起从事金融相关工作，曾任职于上海申银万国证券研究所、农银汇理基金。2020年7月加入申万菱信基金，任权益投资部负责人兼研究部负责人。
成立于2004年的申万菱信基金，刚刚在2025年末时隔十年重回千亿规模梯队，却同时陷入营收连续四年下滑、净利润较峰值接近腰斩的尴尬处境。
2026年5月，任职六年的总经理汪涛因"工作需要"离任，原长城基金总经理邱春杨光速接棒。邱春杨是公募圈公认的实战派，执掌长城基金五年多时间里，公司总规模从1500多亿涨到3700多亿，实现翻倍增长。
但拆解其增长路径，同样是货币和债券贡献了绝大部分增量，权益板块突破有限。从这个角度看，邱春杨的到来更像是延续"固收做大规模"的既有路径，而非市场期待的权益破局。
如果说总经理更迭是战略层面的常规调整，那贾成东事件则是投研人才引进的一次典型挫败。
2024年底，百亿级明星基金经理贾成东加盟申万菱信，火速升任副总经理，公司为其量身打造申万菱信行业精选混合，首募12.19亿元，几乎是公司近年权益新品的最好成绩。然而产品运作一年，任职回报接近-30%，跑输基准超46个百分点，同类排名垫底，规模缩水超七成。
在投研体系薄弱的中小公募，单纯靠"挖明星"很难扭转局面，没有成熟的研究平台和风控体系托底，明星基金经理既容易水土不服，也可能在风格漂移中放大风险。
放在整个券商系公募的坐标系里看，中信旗下华夏、广发旗下广发基金、国信旗下鹏华早已跻身行业第一梯队，规模均在大几千亿甚至万亿级别，权益和固收均衡发展。
而申万宏源作为净利润百亿级的头部券商，旗下公募却长期徘徊在腰部，成为头部券商系里的"掉队者"。
背后的根源错综复杂，既有股东层面战略定位的差异，也有治理机制和人才梯队的历史欠账。
券商系公募天然具备渠道和股东资源优势，但如果始终把公募定位为券商资管的补充而非独立的核心业务，就很难建立起有竞争力的薪酬激励和投研文化，最终陷入"高管频繁换、人才留不住、规模靠固收"的循环。
邱春杨上任后的走向值得观察。
他在长城基金验证过"固收扩规模"的打法，这套路径在申万菱信大概率能快速见效，但能否在规模之上真正建立起可持续的盈利能力和权益投资能力，才是决定这家公司能否破局的关键。
毕竟，行业已经过了靠规模就能活下去的阶段，没有特色和盈利质量的千亿，终究只是虚胖。
