基金半年报里有一组数据，比基金经理的持仓更值得看，基金公司员工自己买了什么、卖了什么。
截至目前，全市场有4580余只主动权益基金获得员工持有，合计超54亿份，看起来覆盖面很广。但上半年员工增持份额突破1000万份的，只有6只。
4580只里的6只，占比0.13%，绝大多数产品只是“象征性持有”，真正被内部人大幅加仓的是极少数。
规则层面，今年4月出台的《基金管理公司绩效考核管理指引》把强制跟投比例又提了一档，高管和主要业务部门负责人从不少于绩效薪酬的20%提至30%，基金经理从30%提至40%，而且购买权益类基金不得低于60%，持有期不少于一年。
也就是说，“有没有自购”是规定动作，而且比例一年比一年高。真正有价值的地方的是“在必须买的基础上，谁多买了、谁少买了”。
2026年上半年员工增持超1000万份的6只基金里，睿远成长价值排第一，净买入超5350万份，增幅188.84%，这个数字太极端，属于孤例，参考价值有限。
剩下5只更值得看。
中庚价值灵动灵活配置获增持超1000万份，中庚价值先锋的内部员工持有金额达到1.40亿元。中庚的标签很鲜明，深度价值、低估值、高股息，内部人持续加仓说明他们对自己的风格有信心。
华商基金张明昕管理的华商致远回报A，上半年获内部员工申购194.08万份，高管层持有区间从0直接升至“10万-50万份”，员工和高管协同加仓信号明确。东方阿尔法瑞利A同样在增持名单里。6只中还包括一只量化产品易方达科鑫量化选股A，说明内部人对量化策略的认可度在提升。
需要明确的是，6只中的兴合产业优选A是今年3月才成立的发起式基金。发起式基金的成立条件本身就要求基金公司、高管或基金经理自购不少于1000万元，所以它的“增持超1000万份”里包含法定自购部分，不能和其他老基金的主动增持直接画等号。
但即便剔除这部分，成立半年就获内部人持续加仓，信号意义仍然不弱。
此外，17只基金连续3年获员工增持，包括南方成安优选、汇添富自主核心科技一年持有A等。连续3年不是短期博弈，是长期真金白银的信任。
如果说增持是“我觉得还行”，那减持就是“我觉得不行”，而且是在必须持有一部分的前提下还在卖，信号更强。
耐人寻味的分歧发生在兴证全球。
谢治宇管理的三只产品上半年全部遭员工净赎回，兴全合宜A被赎回651.89万份，兴全合润A被赎回125.15万份，兴全社会价值三年持有被赎回23.05万份。但高管层对这三只产品的持有区间全部维持在“>100万份”的最高水平，一动没动。
员工在用脚投票，高管在按兵不动。
同样是内部人，对同一只产品的判断出现了明显分化。高管的不动，既有主动坚守的因素，也有强制跟投比例更高、权益配置约束更严、业绩考核周期更长、份额锁定期更长的被动约束，不能简单等同于绝对看多。
这种员工与高管的持仓分歧，比单纯的“谁被增持、谁被减持”更有信息量。
内部人真的有选股能力吗？基金员工的自购选择，到底有没有超额收益？
据招商证券统计（公开报道转引），2011年到2021年这11年间，内部员工自购的基金累计收益率257%，同期未被自购的基金表现明显落后，除了2016年和2018年，其余年份自购基金整体都有超额收益。
学术研究的结论更量化，上一年度末员工自购比例每提高1个百分点，基金下一年度收益率提高1.95%，年化Jensen提高0.0151，结果在95%置信区间下显著。
放到今年的数据里验证，17只连续3年获员工增持的基金中，12只近三年年化收益率突破10%，占比70.6%。
作为参照，主动权益基金近三年年化收益能稳定在10%以上的产品本身就是少数，内部人持续加仓的产品，跑出长期收益的概率确实更高。
但这个优势是“相对排序”意义上的，不是“绝对收益”意义上的。他们能在自家产品池里选出相对更好的，但不代表选出来的一定赚钱。
尤其是强制跟投之后，信号正在衰减。
2022年的规定是高管20%、基金经理30%，今年新规直接提到30%和40%，分别提高了10个百分点。这意味着员工持有总额中，“被动跟投”的占比在持续上升。如果不区分“被动跟投”和“主动加仓”，直接看员工持有总额，会高估内部人的真实信心。
反过来，员工减持的信号相比过去更强。
在强制持仓底线约束下，员工仍选择赎回，说明主观判断已经压倒硬性持仓要求。高管持仓保持不变，则是另一类独立信号。兴证全球案例里，员工纷纷赎回，高管依旧维持百万份以上持仓，本身也是一种行动表态。
基金员工和普通投资者一样，也在做选择题，只是他们的答题卡是公开的。但内部人也会看错，而且他们的考核机制、份额锁定期，和普通投资者完全不一样。
数据来源：各基金管理人2026年半年度报告；证券时报、中国证券报、澎湃新闻、财联社公开报道；招商证券统计（公开报道转引）；晨星基金数据；《基金管理公司绩效考核管理指引》（2026年4月）。
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