《金基研》木头/作者 杨起超 时风/编审
作为一家综合型环保企业，深圳市朗坤环境集团股份有限公司（以下简称“朗坤环境”）的主营业务为有机固废（餐饮垃圾、厨余垃圾、粪污、动物固废等）、城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用，以及提供相关环境工程服务。
在业绩方面，近年来朗坤环境营业收入、净利润均呈逐年上涨趋势，近三年营收CAGR高于行业均值。同时，朗坤环境的加权平均ROE高于同行业可比公司。深耕有机固废处理和垃圾分类领域多年，朗坤环境通过投资、建设、运营创新的生态环境园项目，持续探索深度协同无害化处理、深度资源化利用的生态环境园模式。
一、在环保政策支持下，行业市场需求增长
在新发展格局的背景下，有机固废处理行业和生活垃圾处理行业逐步走向市场化和专业化。
有机固废处理属于环境保护与资源节约综合利用领域，是国家鼓励发展的产业。有机固废包括餐饮垃圾、厨余垃圾、动物固废、粪污等。近年来，随着国内经济发展、城镇化率提升、人民生活水平提高，城镇有机固废的无害化和资源化的处理设施成为城镇发展所需的基础设施中不可或缺的一部分。
而且，有机固废处理中分离出的粗油脂及外购的废弃油脂可做为原料制备生物柴油。
在国家实施经济与生态资源协调发展，自主提出碳达峰、碳中和目标，推行城市生活垃圾分类处理、加快发展生物质发电等可再生能源的背景下，有机固废无害化处理及资源化利用业务迎来发展。
据国家统计局数据，2017-2021年，国内生活垃圾清运量分别为2.15亿吨、2.28亿吨、2.42 亿吨、2.35亿吨、2.49亿吨，生活垃圾无害化处理量分别为2.10亿吨、2.26 亿吨、2.40亿吨、2.35亿吨、2.48亿吨。
其中，生活垃圾焚烧无害化处理量分别为0.85亿吨、1.02 亿吨、1.22亿吨、1.46亿吨、1.80亿吨，占比分别为40.24%、45.14%、50.70%、62.29%、72.55%，垃圾焚烧逐步成为生活垃圾处理的主要方式。
综上，在政策加持下，有机固废处理服务及生活垃圾焚烧处理服务市场需求或将呈上升趋势。
二、营收净利润稳增，ROE高于同行盈利能力突出
近年来，朗坤环境的业绩逐年上涨。
据招股书，2020-2022年，朗坤环境的营业收入分别为11.23亿元、16.19亿元、18.19亿元，复合增长率达27.25%。
同期，朗坤环境的净利润分别为1.54亿元、2.39亿元、2.54亿元，复合增长率达28.32%。
值得关注的是，朗坤环境的营业收入复合增长率大幅高于行业均值，凸显其成长性。
据东方财富choice数据，2020-2022年，朗坤环境同行业可比公司上海环境集团股份有限公司（以下简称“上海环境”）、北京高能时代环境技术股份有限公司（以下简称“高能环境”）、启迪环境科技发展股份有限公司（以下简称“启迪环境”）、瀚蓝环境股份有限公司（以下简称“瀚蓝环境”）、中国天楹股份有限公司（以下简称“中国天楹”）的营收复合增长率均值为1.71%。
与此同时，近年来朗坤环境的经营活动现金净流量逐年上涨，“造血”能力持续提升。2020-2022年，朗坤环境经营活动产生的现金流量净额分别为0.83亿元、2.70亿元、3.63亿元。
从净资产收益率看，2020-2022年，朗坤环境的加权平均ROE分别为16.30%、15.31%、14.06%。
同期，据东方财富choice数据，朗坤环境同行业可比公司上海环境的加权平均ROE分别为8.20%、7.20%、5.16%；高能环境的加权平均ROE分别为14.25%、14.24%、10.29%；启迪环境的加权平均ROE分别为-12.69%、-49.52%、-16.54%；瀚蓝环境的加权平均ROE分别为14.96%、12.77%、11.03%；中国天楹的加权平均ROE分别为5.81%、6.25%、1.15%。
经金基研计算，2020-2022年，朗坤环境上述五家同行业可比公司的加权平均ROE均值分别为6.11%、-1.81%、2.22%。
可见，近年来朗坤环境的营业收入、净利润均呈逐年上涨趋势，且营收CAGR高于行业均值，凸显其成长性。
