《金基研》森海/作者 杨起超 时风/编审
作为一家高性能稀土永磁材料提供商，天和磁材主要从事烧结钕铁硼、烧结钐钴等高性能稀土永磁材料研发、生产、销售。其中，高性能烧结钕铁硼系天和磁材核心产品。近年来，新能源汽车及汽车零部件、风力发电、节能电梯、变频空调等下游行业快速发展，带动高性能稀土永磁材料全球消费量增长。受益于下游需求增长，天和磁材的产销规模持续扩大，企业整体生产经营规模及综合实力已位居行业前列，处于国内稀土永磁材料行业领先梯队。
经过多年发展，天和磁材开发了十五大系列逾百种牌号的产品体系，形成了成品与毛坯双轮驱动的业务体系。依托自身产品、技术、生产与服务实力，天和磁材形成了相对稳固的高端客户群体。同时，天和磁材立足国内开拓海外，外销收入及占比整体呈增长趋势。
一、下游主要应用行业快速发展，高性能稀土永磁材料消费量上涨
稀土永磁材料能在不借助外界电场的条件下实现电能与机械能高效转换、电信号转换、磁力转换等关键功能，系关键战略材料。其中，烧结钕铁硼取向度、综合磁性能较高，加之生产工艺成熟、成本适中，当前其产量占所有稀土永磁材料的比重超过90%。
天和磁材的主要产品高性能烧结钕铁硼永磁材料广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、风力发电、节能电梯、变频空调、3C消费电子等领域，具有良好的市场前景。
在新能源汽车领域，近年来，全球绿色经济、低碳经济发展迅速，新能源汽车获得快速发展契机。
据国际能源署数据，2019-2023年，全球新能源汽车销售量分别为225.53万辆、316.31万辆、689.19万辆、1,063.28万辆、1,436.94万辆，年均复合增长率为58.88%。另据乘联会数据，2024年1-10月，全球新能源汽车销量为1,407万辆。
在全球低碳经济发展趋势下，汽车产业逐步走上绿色发展转型之路，电动化成为行业发展的主流趋势。
在传统汽车领域，2020年起，全球汽车行业已呈现回暖趋势，烧结钕铁硼需求亦与日俱增。
据国际汽车制造商协会数据，2020-2023年，全球汽车产量从7,744万辆增加到了9,355万辆，年均复合增长率约为6.5%。
在风力发电领域，烧结钕铁硼系永磁风力发电机赖以实现磁电转换功能的关键材料。利用烧结钕铁硼制造的永磁风力发电机，具有体积小、节能、高效、稳定可靠、后期维护费用低等优点，正加速取代双馈绕组式发电机，成为风力发电市场的主流。
据全球风能理事会（GWEC）数据，全球新增风电装机容量从2019年的60.8GW增长至2023年的116.6GW，年均复合增长率达17.68%。
在变频空调领域，变频空调的市场渗透率持续提升，拉动烧结钕铁硼市场需求上涨。2020年全球变频空调产量8,775万台，2022年达11,272万台，根据产业在线数据，2021年变频市场约占70%，预计2025年变频市场占比或将提升至90%。
在节能电梯领域，国内节能电梯的市场需求主要来自市场新增需求量、旧电梯更换以及旧电梯的节能改造。
据国家统计局数据，2020年国内电梯、自动扶梯及升降机产量为128.2万台，2023年增长到155.7万台，年均复合增长率6.69%。随着国内节能减排政策以及老旧小区改造节能电梯政策推进，节能电梯占电梯总产量的比重从2006年的30%左右提升至2020年的85%左右，预计2025年可能提升至95%。
受益于下游主要消费行业的持续发展，近年来高性能稀土永磁材料消费量逐年上涨。
据国元证券数据，高性能稀土永磁材料的全球消费量由2018年的4.75万吨增长到2023年的10.25万吨，复合年增长率约为16.6%；预计到2028年，全球高性能稀土永磁的消费量将达到22.71万吨，2023-2028年均复合增速17.2%。
同时，随着全球新能源汽车及汽车零部件、风力发电、节能家电等行业不断扩张、升级，对稀土永磁材料的磁能积、矫顽力、剩磁等磁性能的要求越来越高，高性能稀土永磁材料需求量不断扩大，市场份额有望加速提升。
据中金研究所数据，随着新能源及节能领域的高速发展，以及高性能磁材的难以替代性，未来高性能稀土磁材的占比将由2023年的47%提升至2027年的68%。
二、主要客户系细分行业头部或骨干企业，外销收入及占比呈增长趋势
目前，天和磁材主要终端客户多为新能源汽车及汽车零部件、风力发电、节能家电、3C消费电子等行业的头部、骨干企业，包括博泽、博世、法雷奥、卧龙电驱、普瑞姆、西门子歌美飒、上海电气、东方电气、上海海立、中航三洋、现代电梯、星林电子、Volkswagen AG等。
同时，天和磁材在同国内外先进终端客户的合作、交流过程中，能够辩证吸收其先进的研发机制、生产管控、运营模式、企业文化等，把握世界技术、行业、市场发展前沿，促进自身成长。
值得关注的是，近年来天和磁材立足国内市场，开拓欧美日韩等海外市场，外销业务大幅增长，占主营业务收入比例持续上升。
据招股书显示，2021-2023年及2024年1-6月，天和磁材外销业务收入分别为3.96亿元、9.04亿元、8.93亿元、5.66亿元，占各期主营业务收入的比例分别为23.03%、36.25%、37.56%、48.30%。其中，2021-2023年，天和磁材外销业务收入年均复合增长率达50.19%。
简言之，天和磁材在高性能稀土永磁材料业内形成了一定的品牌效应，终端客户多为细分行业头部、骨干企业，且合作关系稳固。天和磁材频获客户嘉奖，构筑起中高端市场壁垒。近年来，天和磁材立足国内市场，开拓欧美日韩等海外市场，其外销收入及占比整体呈快速上涨趋势。
三、产品种类齐全，成品与毛坯两大业务双轮驱动
基于自有技术积累与生产资源，天和磁材面向下游市场需求及行业发展趋势，形成了“钕铁硼为主、钐钴为辅，成品与毛坯双轮驱动”的主营业务体系。
近年来，天和磁材主营业务收入主要来自于烧结钕铁硼产品，占比均在96%以上。天和磁材烧结钐钴的业务规模偏小，受到个别客户需求影响相对明显，对其经营业绩不构成重大影响。
目前，天和磁材业已形成了DDP、高性能、DFP、L-C四大类别下的十五大系列（其中烧结钕铁硼八大系列、烧结钐钴七大系列）逾百种牌号的产品体系，建立了完善的配方与产品数据库，系行业内产品种类相对齐全的企业之一，可针对下游多个应用领域和组件的配套需求给予快速响应。
生产质量方面，天和磁材引入企业资源计划（ERP）、生产执行系统（MES）、质量管理系统（QMS）、仓储管理系统（WMS）等管理工具，推行全面质量管理（TQM）、全员生产维护（TPM）、6S现场目视化等管理模式，不断细化生产中各工艺流程与操作环节的管控，对设计、生产、检验、交付等多项环节实行质量追溯，提升材料的质量可靠性与环境适应性。
烧结钕铁硼、烧结钐钴生产过程依次经历毛坯生产、成品制造两大阶段。
天和磁材对毛坯与成品销售的终端领域进行了错位布局，在大力拓展高性能成品业务的同时，继续稳固发展面向3C消费电子等领域提供基础性产品毛坯的传统优势业务。
一方面，面向消费电子领域，因产品尺寸较小、形状复杂，订单种类、批次较多，相关成品加工劳动密集型特点明显，且该领域已经形成稳固的毛坯客户群，因此天和磁材继续稳固发展毛坯业务、扶持下游客户做大做强为主。
另一方面，面向新能源汽车与汽车零部件、风力发电、节能家电等发展前景广阔的新兴应用领域，天和磁材则充分发挥产品开发能力强、生产链条完整、质量稳定、市场反应快速等优势，积极拓展下游国内外优质客户。
近年来，随着下游新能源汽车及汽车零部件、风力发电、节能家电等行业市场需求扩大，天和磁材烧结钕铁硼毛坯收入整体企稳，成品收入有所增长。
据招股书，2021-2023年及2024年1-6月，天和磁材钕铁硼成品销售收入分别为10.34亿元、20.47亿元、19.32亿元、10.09亿元，占主营业务收入的比例分别为60.12%、82.09%、81.25%、86.02%；钕铁硼毛坯销售收入分别为6.28亿元、4.02亿元、4.23亿元、1.56亿元，占主营业务收入的比例分别为36.54%、16.13%、17.79%、13.34%。
综述之，历经多年发展，天和磁材业已形成十五大系列逾百种牌号的产品体系，系行业内产品种类相对齐全的企业之一。同时，天和磁材推行信息化管理，实施IATF16949质量管理体系，实现产品质量过程控制与追溯。此外，天和磁材形成了毛坯、成品业务双轮驱动的错位布局与良性发展态势。
四、技术及产品性能行业先进，自研关键设备实现进口替代
高性能稀土永磁材料具有技术密集型属性，配套开发满足客户性能、质量需求的产品需要具有不俗的技术水平和自主创新能力。
技术创新是天和磁材保持持续发展的核心驱动力。天和磁材拥有国家企业技术中心、内蒙古自治区重点实验室、内蒙古钕铁硼稀土永磁材料工程技术研究中心、内蒙古自治区企业技术中心、内蒙古自治区高性能稀土永磁材料企业重点实验室等科研平台，并参股设立了由国家工业和信息化部牵头发起的唯一国家级稀土功能材料创新中心“国瑞科创稀土功能材料有限公司”。
多年来，天和磁材坚持高性能稀土永磁材料提供商定位，以高性能、资源低耗为主要目标，聚焦稀土永磁材料制备过程的关键技术创新与突破，形成了多元成分调控、晶粒细化、一次成型压制、晶界扩散、高效绿色加工、低涡流损耗磁体、新型镀层表面处理等一系列先进核心技术。
依托上述核心技术，天和磁材有效实现了产品的高磁性能、高耐腐蚀性、低稀土耗用、绿色环保等，技术水平和产品性能整体达到行业先进水平。
其中，天和磁材主导产品烧结钕铁硼的内禀矫顽力和最大磁能积之和可达84（20℃），显著高于《中国高新技术产品目录（2006）》中内禀矫顽力和最大磁能积之和为60的高性能钕铁硼永磁材料判定标准，综合磁性能达到行业先进水平。
同时，天和磁材依托核心技术，实现材料制备过程中的重稀土元素减量、高丰度稀土替代、能耗控制、循环利用等，相继获评工信部全国绿色工厂（2020年）、2020年内蒙古自治区绿色制造示范单位等荣誉。
截至2024年8月27日，公司累计被授予专利105项，其中美国、欧洲、日本等国家和地区47项，国内58项。
值得关注的是，天和磁材设有全资子公司包头市天之和磁材设备制造有限公司（简称“天之和”），从事关键核心磁材设备研制开发，既满足自身生产需求，亦构筑一定的技术壁垒。
天和磁材在熔炼、氢碎、气流磨、烧结和热处理等环节进行系统性创新，自主研制出气流磨、烧结炉等先进设备，较传统技术路线实现了技术升级；天和磁材自主研制的一次成型压机，攻克了高密度成型的技术难题，相较国内通用的二次压制成型，大幅提高了生产效率、坯块密度的均匀性及磁场取向的一致度，且更加环保。
根据中国稀土行业协会磁性材料分会的说明，天之和研制的气流磨、一次成型压机“各项技术指标和质量达到日本设备水平，从而实现了进口替代，助力母公司产品质量不断提升”。
可见，天和磁材聚焦稀土永磁材料制备过程的关键技术创新与突破，形成一系列先进核心技术，其技术水平和产品性能整体达到行业先进水平。同时，天和磁材自研气流磨、烧结炉、一次成型压机等关键生产设备，实现了进口替代，既满足自身生产需求，亦构筑一定的技术壁垒。
