作者：郑勇康
编辑：张佳茗
7月19日恒辉安防向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请生效。8月27日，恒辉安防公告了发行结果，在扣除各项发行费用后，本次发行可转债的实际募集资金净额为49,260.13万元，拟分别投入年产4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目以及补充流动资金。
供应商采购金额存疑
恒辉安防的主营业务为手部安全防护用品、超高分子量聚乙烯纤维及其复合纤维的研发、生产及销售，公司主要产品为具有防切割、高耐磨、抗穿刺、耐高/低温、防化、防油污、防震等功能的各类功能性安全防护手套，以及少量普通安全防护手套及其他防护用品。
2021年至2024年1-3月（下称“报告期”），恒辉安防的营业收入分别为94,951.63万元、89,311.97万元、97,695.72万元和23,768.03万元，实现净利润分别为9,752.12万元、12,578.26万元、11,093.98万元和2,462.88万元，同期归属于上市公司股东（扣除非经常性损益）的净利润分别为8,294.19万元、8,731.41万元、8,243.03万元和1,917.04万元。
报告期内，恒辉安防存在业绩波动的情形，募集说明书表示主要是受外部环境，以及客户、产品结构调整等因素影响。除此之外，汇兑损益或也对恒辉安防的利润存在一定影响。报告期内，恒辉安防汇兑损益分别为653.23万元、-1,327.23万元、-31.33万元和-212.52万元。
恒辉安防业务以外销为主，报告期各期公司外销收入分别为89,139.79万元、81,756.19万元、85,391.74万元和21,775.65万元，占同期主营业务收入的比例分别为94.93%、92.43%、87.80%和91.87%。
2021年至2023年，恒辉安防的综合毛利率分别为22.97%、25.05%和25.13%，分地区来看，公司境外市场毛利率分别为22.59%、25.09%和26.51%，境内市场毛利率分别为28.74%、24.60%和15.59%。
据募集说明书，外销客户马来西亚AGTC及其关联公司（下称“AGTC”）是恒辉安防2021年的第四大客户，当期销售金额为3,466.21万元，同时AGTC还是公司2021年至2023年应收账款余额前五名客户，各期金额分别为847.23万元、706.61万元和672.31万元。
问询回复在说明销售前五大客户经营情况以及应收账款前五名客户信用期情况时，均提到了与AGTC的合作情况。前者披露内容显示，恒辉安防与AGTC的合作时间为2008年至今，但后者披露的恒辉安防与AGTC初始合作时间为2013年。
此外，恒辉安防募集说明书披露的供应商采购金额与年报数据也有不匹配的情形。
据募集说明书，恒辉安防生产所需主要原材料包括纱线、手芯、化工材料和包装材料，2021年公司向前五大原材料供应商采购的金额分别为3,568.22万元、2,288.61万元、1,819.82万元、1,631.25万元和1,436.94万元。
（截图来自募集说明书）
但恒辉安防2021年年度报告披露，公司对不具名披露的前五名供应商的采购额依次为3,410.85万元、2,288.61万元、1,779.86万元、1,556.05万元和1,360.90万元。
（截图来自2021年年度报告）
除第二名供应商的采购额一致外，恒辉安防2021年年度报告披露的其余供应商采购额分别比募集说明书对应名次的原材料供应商采购金额少157.37万元、39.96万元、75.20万元、76.04万元。
项目开工后才获环评批复
恒辉安防为用户提供防切割功能性安全防护手套产品的核心原材料来源于超高分子量聚乙烯纤维材料，公司利用前次募集资金及自有资金投资建设了年产2,400吨超高分子量聚乙烯纤维项目，项目于2022年12月末达到预定可使用状态并开始试生产，并于2023年5月末实现竣工验收。
2023年及2024年1-3月，恒辉安防超高分子量聚乙烯纤维产品收入金额分别为2,929.53万元、499.36万元。
据披露，恒辉安防本次募投项目“年产4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目”系“年产12,000吨超高分子量聚乙烯纤维项目”的一期项目，属于对现有超高分子量聚乙烯纤维产品的扩产项目，实施主体为恒辉安防全资子公司恒越安全防护用品（南通）有限公司（下称“恒越安防”）。项目达产后，恒辉安防超高分子量聚乙烯纤维产能将由2,400吨增加至7,200吨。
恒越安防成立于2022年4月15日，主营业务为特种劳动防护用品的生产和销售，注册资本15,000.00万元，实收资本12,800.00万元。除了本次募投项目之外，恒越安防现有建设项目为年产7200万打功能性安全防护手套建设项目（下称“恒越防护手套项目”）。恒越防护手套项目环境影响报告表显示，项目总投资7.00亿元，施工工期30个月。
据恒辉安防2022年年度报告，恒越防护手套项目于当年6月正式开工，当期投入金额1.06亿元，项目进度达19.13%。截至2024年6月末，恒越防护手套项目已投入3.01亿元，项目进度90.44%。
（截图来自2022年年度报告）
今年9月26日，恒辉安防披露了投资者关系管理信息公告，其中提到了恒越防护手套项目进度以及产能消化的情况。恒辉安防表示，恒越防护手套项目厂房及辅助工程建设已经全部完成，一车间部分PU生产线已经投入使用，目前产能在稳步爬坡阶段；二车间丁乳生产线、超细发泡水洗生产线及长筒防化专线正在安装调试过程中，预计三季度末可形成量产。
项目开工前，建设单位应按照要求完成项目的审批工作。反观恒越安防，其防护手套项目的开工时间早于取得环评批复的日期。
据如东县人民政府公告公示信息，江苏省如东经济开发区管理委员会于2023年2月15日发布了批准项目公告，对恒越防护手套项目环境影响报告表才作出了批复。
也就是说，恒越防护手套项目于2023年2月才取得环评批复，而恒辉安防年度报告披露该项目早在2022年6月便已开工建设。我们对恒辉安防的募投项目进展情况也将继续予以关注。
