A港股市场，再次冰火两重天。
今天港股各种高息股尤其是港股通在列的，都全面出现了逆势大涨，远远把A股抛在了身后：
中国外运：港股大涨7.11%，A股涨0.82%；建设银行：港股大涨6.82%，A股跌0.28%；中国太保：港股大涨8.14%，A股涨3.36%；中国平安：港股大涨5.77%，A股涨1.39%；。。。。。。
这一切最大的缘由，是与一则关于港股通或将减免红利税的传闻有关。
昨天临近收盘，彭博通讯社报道，国内监管机构正考虑减免内地股民通过港股通投资港股时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。
尽管该传闻尚未被证实，但结合监管层一系列的改革政策态度，这个传闻为真的概率也似乎不小。起码市场目前已经在交易这个利好。
如果这个政策真的能落实，那可就真的很重磅了。
01
一直以来，港股都是以“全球估值洼”地著称，如同一个魔咒，即使是A股再到港股上市的A+H股，两地的估值和股息率往往都有很大的差距。
两者的股息率差，一般都至少在20%以上。
比如今天大涨的建行，其港股股息率是7.482%，A股股息率是5.5%，前者比后者高了36%。
如果放在昨天，这个差价比例就更高了。
中国神华也是，目前港股的股息率7.97%，A股的为6.22%，前者高出了28%。
为什么会这样？
除了港股市场长期以来缺乏流动性导致的估值溢价偏低（对应股息率就高）外，最主要的原因还是在于两地实现的股息红利税率的差别。
在国内，如果你持股期限在1个月内取得红利，要按20%的税率征税；持有1月以上1年以内，红利税率减半为10%；持股超过1年，免征红利税。
但港股不同，根据目前相关税收政策，内地投资者直接在港股投资所取得的股息红利按照20%的税率代扣个人所得税；而若其通过港股通渠道投资于在香港上市的中资非H股上市公司（包含实际管理机构在中国内地的H股和中资红筹股），还需额外再被代扣10%的所得税，加起来的综合税率达到28%。
除非是内地股民连续持有的H股满12个月才可以免征被代扣的10%企业所得税，否则至少20%的红利税是跑不掉的。
这就导致了两地股息率的巨大差异。
比如中国移动、中海油这些红筹股（业务在内地，注册和上市在香港）。
中移动港股目前的股息率TTM为6.26%，其A股的是4.2%，前者按28%的红利税率扣除后股息率回到4.5%，略微高于A股。
看似这个差价已经不大，但这是在今年港股涨了14.2%，A股只涨不到2%拉回来的。
一些其他的红筹股，这个扣税后的股息率剪刀差甚至会更可观。
这个问题，很早之前就被投资者所质疑和争议，也引起了监管部门的关注。
而在今年两会期间香港证监会主席就有过类似的建议，近期监管层在对港股五大新举措中虽然没有提到减免红利税，但这个方式符合助力香港提升国际金融中心地位的目标。
所以这个传闻的可能性还是有的。
02
之前很多人都好奇，为什么监管层突然在近期出台对港股的五大重磅举措？
其实答案之一，就写在了这五条措施里面。
两个核心：
一是，为了给港股市场更大程度打开方便之门，以便吸引更大的流动性（主要是方便内地资金南下）。
二是，支持更多内地行业龙头企业赴港上市。
去年末开始，为了维护A股市场情绪，A股IPO持续收紧，今年Q1只有30家新股上市，融资规模235.6亿，都同比出现明显腰斩。
但现在的宏观经济形势下，企业融资需求根本不能停，也不能只靠传统线下渠道融资，现在IPO也在收紧，还能怎么办？
那就支持“内地行业龙头”来港股上市。
但是港股的流动性一直那么差，导致上市企业估值得不到更好溢价，实际融资的可操作空间也大打折扣。
企业不愿意去，股民也不愿意来。
而内地的投资者通过港股通投资港股本身就各种门槛限制重重，而且还有比A股更高且不够合理的红利税这个拦路虎。
大家就都更加不愿意过来了。
这简直就是一个僵局。
要打破这个僵局，就是要想方设法提高港股流动性。
前提条件，除了那五大举措中各种门槛松绑和丰富投资产品，最简单有效的就是减免港股通的红利税。直接让资金看到减税后港股高息股更有吸引力的股息率差。
目前两地的很多价值股的股息率差还很大，所以可以断定，如果传闻真的落地，未来还会有更大量的资金南下买港股高息股。
进而盘活港股的流动性，修复港股一直以来的“估值洼地困境”。同时还能帮助解决A股IPO堰塞湖，解决企业融资发展难题，已经解决内地投资者“资产荒”的困境。
真正的：一子落、满盘活。
03
昨天的文章《急了》中提到，2023年，M2增加了25.84万亿，增速9.7%，其中银行存款就占了25.74万亿。而M1增速仅仅只有1.3%，说明大量的钱，都没有真正流动起来。
大家都在拼命存钱。
甚至于，银行的存款利率一降再降，各种高息存单理财长篇也逐渐收缩停卖，还是止不住大量的人继续把钱存起来。
据说，昨日上午，广东多家银行开售广东省政府5年期再融资一般债券，票面利率为2.2%，低于部分股份行、城商行定存挂牌利率，但依然在上线1分钟后就被抢光，个人客户占比超过90%。
甚至有人早上5点天没亮就开始排队抢了。
巨额的存款规模、夸张的抢购政府低息债，都说明什么？
一，信心不足；二，资产荒。
现在国内，对于优质资产，是从不缺资金的。
大家只是很难再找到能跑赢长期国债利率又足够安全的产品。
而股市里面业绩发展稳健且高分红的资产，算是为数不多的选择。
所以过去两年，A股的高息股就成为了最被看好的资产，过去已经至少涨了两轮行情，分别是中特估，周期行业景气回升。
其实港股的高息股从股息率看也是一个很不错的资产，但拦路虎太多。
现在，政策开始针对这个问题进行改革，可能就包括此次传闻的“红利税减免”。
这样一来，港股的流动性困境可能会得到有力解决。
如果这个红利税真的如传闻那样减免，那么必然还会有大量资金来追逐填平股息率差，因为在两地互联互通更加便利的背景下，这个差距几乎就可以说是无风险的套利红利。
当然了，我觉得这红利税肯定不是直接取消的，最有可能的是对港股通的红筹股取消额外10%红利税率，然后引进类似A股这样的根据持有时间长短划分税率的制度。
无论是哪种方式，这都会是个巨大的利好。
那么红利税减免的话最利好哪些标的？
一是包括港股中大量高分红的国企、央企。这也是契合A股“中特估”的逻辑。
二是包括哪些长期盈利能力和分红能力都较强的行业龙头，尤其是A+H两地上市的能源、基建、消费领域优秀企业。
这交易逻辑，短时间内大概率还会持续。直到传闻得到回应，或者两地在剔除税差后的实际股息率逐渐接近。
在今天，港股还有另一个很强势的板块——地产，股价涨幅超过20%的不在少数，其中有几家房企在近10日甚至都翻倍了。
这其实是预期得到的。
今年以来的工作，纾困地产、地产化债是非常关键的重心之一。
尤其上月底政治局会议的工作指引之后，各地方的松绑政策密集推出，动作进度快得惊人。
其实这也是港股能迎来大涨的一个风向标。
因为对港股来说，地产板块站稳，也就意味着中国经济中很大的一个危机已经得到很大缓解，这是信心修复的关键。
地产危机缓解，然后在医药股持续修复、科技股不断受追捧，以及高息股带动下，港股市场的估值，也就变得更轻松了。
这也是这段时间那多国际机构开始重新发表研报看好中国，包括中国房地产，以及一季度公募开始高调加配港股的原因。
接下来，肯定是有更多资金要更加追捧红利股的，由此不仅会逐渐提升港股的估值，甚至也会反哺和刺激国内A股的高息股跟着走强。
毕竟国九条对于政策的监管，本身就是引到市场资金多配置这些稳定高分红的资产。（要起到好榜样，才能吸引场外大量的迟迟未能进来的长期大资金）。
现在，信号已经发出来，就看场外的那些长期机构资金（包括国家队）跟不跟了。（全文完）
