2017年，在哈佛大学的毕业典礼上，Facebook创始人马克·扎克伯格回到母校，发表了这样的演讲：“我们是千禧一代，我们这代人面临的挑战，是创造一个人人都能有使命感的世界，这也是社会进步最好的途径。”
无独有偶，世界著名企业家稻盛和夫也曾说过：“人生的第一要务，是要明白自己为什么而活，知道自己是谁，知道自己为什么而奋斗，确立自己的使命感。”
提到“使命感”，可能很多人会想起这些耳熟能详的企业家，正是他们强烈的使命感与博大的精神境界，支撑着他们取得了不凡的成就，也推动着这个社会不断进步。
其实，在这些企业家的背后，还有一批同样具有强烈使命感的投资者，为了让这个社会变得更好而默默坚持着。广发基金程琨，就是其中一位。
广发基金价值投资部基金经理程琨
银河证券统计显示，自其2014年9月4日起管理广发逆向策略以来，截至3月31日，其任职回报超216%，年化回报超19%，过去1、2、3、4、5年的业绩均位列同类型基金前1/4，曾获银河证券三年期和五年期五星评级，短跑和中长跑实力都获得认可。
备注1：数据来源：银河证券，截至2021年3月31日。基金历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
备注2：广发逆向策略为银河证券三级分类-混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%）（A类），排名情况：近1年：110/493；近2年：108/447；近3年：49/361；近4年：43/267；近5年：23/135。
逆向投资，深度研究，长期主义，A、H两地投研背景……入行15年，程琨身上有着清晰的标签，其中最让人印象深刻的，是他对于使命感的长期坚守。
在交谈中，他这样总结自己的使命：“选择创造社会价值的企业，并陪伴优秀的企业以及企业家持续成长，在企业家创造价值的过程中，也行使投资人的价值使命。”
那么，从业15年的程琨，到底如何通过专业能力，践行着自己对社会的使命？又是如何穿越牛熊，取得6年年化收益19%的成绩呢？
陪伴优秀的企业持续成长
问：作为广发基金价值投资部的一员，你怎么理解价值投资？
程琨：我把价值的本质归结为三点：责任、专业和使命。
其中，“责任”是指对持有人的信托责任和对投资资产的责任，每笔投资要从受托人长期利益出发，希望每笔资金的投入和暴露的风险是最优的；其次也要考虑对投资资产的责任，把资本有效地配置到能够且有意愿为社会持续创造价值的企业上。
“专业”是指投资人要具备足够专业的综合学科思考能力，具备丰富完整的企业经营知识结构，善于并热衷于思考商业行为，并能够以企业家思维来思考企业和产业发展逻辑，从而让投资人能够通过深度研究公司基本面来有效评估企业的价值。
“使命”则是在投资人自身价值使命上的追求，这与企业家的价值使命一致，相信优秀的投资人在企业家创造长期价值的路上也具有积极的意义，并愿意为之持续付出努力，从而不断进化自己的认知和能力。
价值投资就是螺旋式上升，专业、责任、使命是一个大循环，有了使命感，才有专业能力去做支撑，才能看得更远，才能站在企业家的维度进行思考。
图片来源：摄图网问：你刚刚提到，“使命”是价值投资中很重要的一环，既包括企业家的使命，也包括投资人的使命。那么，你认为企业家的使命是什么？作为专业投资人，你自己的使命又是什么？
程琨：每次我去企业调研时，一定会问企业家一个问题：你自己的使命是什么？那些有使命感的企业家往往都有非常强的自驱能力。就像乔布斯说的，一个优秀的企业家，一定要有赚钱以外的其他追求。都说要买高质量的企业，背后其实是买高质量的企业家。
一个优秀的投资人，也应该和优秀的企业家有一样的抱负。我认为，投资人也是一个企业家。虽然我们不直接参与企业的经营行为，但是优秀投资人的思考能力和产业洞见，在有些时候能与企业家形成互补，并间接伴随企业家创造有益的社会价值。
这是投资人的使命，也是价值投资行之有效的核心驱动。正如世界上第一个跑马拉松的人菲迪皮茨，没有观众和竞争对手，没有号码布，没有奖牌……唯一支撑他跑下去的，是尽快将赢得反侵略战争的喜悦传递给故乡的人民。因此，一个优秀的投资人也应该具备成为优秀企业家副驾驶的能力和愿景。
问：具体而言，你是如何成为优秀企业家的副驾驶呢？
程琨：我主要靠价值投资的第二点—— “专业”，就是以企业家的视角来思考投资问题。我的思考维度会比较多，包括对企业的组织层面、产业环境层面以及企业的战略能力层面，其中，企业战略是对企业发展非常关键的内容，企业家的重点工作之一是思考和执行战略，更丰富和多视角的战略思考往往能够帮助企业家更好地选择和优化发展战略。在与企业家交流过程中，提供更多有深度视角和思考也是优秀价值投资者在实践过程中非常重要的一个环节。
作为投资人，我希望可以通过对社会发展、产业环境、生意模式进行深度的思考，看得更长远，想得更多，以形成社会价值创造过程中有益的思想补充。例如，我经常会思考，企业战略怎么直接影响公司发展，间接影响行业变迁，同时发展性战略和竞争性战略对于企业应该如何选择，发展性战略对社会又意味着什么。
总体而言，基金经理的核心专业能力就是由简入繁，再去繁存简，基于丰富的调研、收集的信息，再把复杂的问题结构化，提炼出核心要点，并保持学习的心态向企业家学习经营和管理。我能做到的是更准确地抽象出企业的护城河和商业特点，与企业家一起讨论，有些时候这对他们思考怎么发展企业也许会有启发。
践行逆向投资，掘深智慧护城河
问：入行15年，你的投资体系已经很成熟，能否分享你是如何做投资？
程琨：我的投资思路主要从两个维度出发。一方面，我非常在意安全边际，这是最关键的。我会通过逆向选股的方式，保持相对市场的独立以及对资产的客观评价能力。对于资金扎堆的个股，我会比较警惕，抱团的短期正向反馈往往会让人失去对风险的敬畏，而坚持安全边际才是保证长期投资能够成功有效的第一步，也是最重要的投资原则之一。
另一方面，我会对公司基本面进行深度研究，挑选出真正具有长期竞争力和护城河的标的。因为我觉得，投资的长期收益来自企业的时间价值，而企业的长期时间价值来源于企业构筑的护城河深度。
在具体工作的过程中，除了对生意模式深度分析以外，我还会亲自到企业、产业进行实地调研，对企业的护城河和竞争优势做全面的分析，通过深度思考产业环境、竞争结构、组织架构、商业模式、企业家等基本面因素，来评判企业护城河的强度和深度，以及是否有能力、有机会成为持续创造价值的公司。
问：逆向布局、长期价值的理念，在你的重仓股中体现得很明显，为什么你会选择逆向投资？能否举一个成功的例子？
程琨：正如我提到的价值投资的第一点——“责任”，逆向投资本质上是对持有人的信托责任。人的本性喜欢从众，追求安全感，而价值投资始终相信投资人的独立思考价值，相信能理解常识比理解共识更有意义，所以选择逆向，一方面是坚持价值投资的知行一致，另一方面也是践行受托人责任，为受托人更好地控制资产风险。
比如，在2017年的时候，我关注到了一家制造业。当时我通过财务报表发现，这个企业的经营情况出现了明显改善，通过实地调研，我进一步了解到，这个行业龙头的护城河深度、组织能力都已经发生了蜕变，未来有机会引领行业发展和变化。那时，制造业的市场关注度很低，研究员普遍不看好，但我基于深度的研究分析，判断公司长期价值被低估，所以从2017年开始，我重仓该股票。回头来看，在过去四年时间里，企业获得了长足的发展，引领了制造业的变革，当然股价也获得了显著超越市场的上涨。
图片来源：摄图网问：你在选股过程中非常重视企业的护城河，具体而言，你是怎么评估护城河的深度呢？作为基金经理，你自己的护城河又是什么？
程琨：我比较在意企业的护城河和增长质量能否持续，我会从三五年甚至五年以上的维度出发，判断到那时企业的护城河是否仍然存在，以及护城河能否随着时间的发展而持续增强和提升，让对手更难与之竞争，即自我进化能力。只有能够随着时间自我加强的护城河才是有深度的护城河。
而对于一个基金经理来说，护城河的关键是认知的提升能力：我们要知道有所为、有所不为，知道在什么方向做长期努力，对自己有正向的积累，也知道为什么要做这种长期积累。很多人会谈到“术”，我现在谈“术”比较少，“术”是基本技能问题，不是护城河，只有“道”才能成为护城河，只有底层的东西才能成为护城河。
至于我自己的护城河，就是“责任-专业-使命”这个循环上升的过程，需要和企业一样能够持续进化，长此以往，才能不断加深。可以说，护城河在本质上就是智慧的提升，智慧是真正的护城河，是需要积累的，它是复利，复利一开始微不足道，只有时间拉长，才能体现出来。
结语：
使命感是一种向上力量，没有使命感的个人与企业，都容易迷失方向，导致原地踏步。当我们以终为始，站在更高的层面上打开人生的格局，我们的能力自然也会实现“螺旋式的上升”，不断向上生长。
而基金经理程琨，正如他喜爱的金庸小说《笑傲江湖》中的令狐冲一样，既有翩然出世之姿，又有凛然入世之心，肩负着对这个社会的使命感，行走在浩瀚的投资江湖里，也行走在持续成长的路上。
（广告/市场有风险，投资需谨慎，本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。）
