近2个月来，随着疫苗陆续传出利好，以及各国央行继续维持量化宽松政策，导致华尔街人们对于2021年持有非常乐观的态度，大多数人士坚信：1.经济将会迅速反弹；且美股2021年注定将继续大涨。
这一观点从华尔街各个大行对于来年的预测可以窥伺一二。目前，标普500指数的点位徘徊在3700点，而各大机构对于2021年12月目标点位如下：高盛4300点，摩根大通4600点，摩根士丹利3900点，瑞士信贷4050点，巴克莱4000点。
然而，市场真的会如这些大行所预测一样向前发展吗？
对此，有着“末日博士”之称的纽约大学斯特恩商学院教授Nouriel Roubini则指出，目前美股大盘的周期调整市盈率已经超过了33，而历史上出现类似高度的情况一共只有两次，分别是在2000年互联网泡沫破灭前夕，以及1929年大崩盘前夕。
Roubini续称，“美股估值已经达到非常高的水平，而在经济疲软的情况下，这显然是没有任何道理的。”他认为，经济能够走出U形复苏就应该知足，而市场却依然坚信将是V形，这意味着当前的高位实是极为脆弱的。
事实上，华尔街各大行在进行上述目标点位预测的同时，也发布了一系列他们认为的风险清单，这些风险有着随时能让美股崩盘的能力。
美元贬值
作为全球头号储备货币，美元汇率历来是众多投资者紧盯的目标，而其贬值的可能性自然是大家都无法忽视的。
美元贬值是市场无法忽视的一大问题。美元作为全球储备货币，其汇率是众多投资者紧盯的关键数据之一。若美元贬值真的发生，就可能会出现美国资产遭到抛售的可能性进一步增加，在疫情期间，全球投资者都大幅增持了美国股票。
瑞银全球财富管理跨资产策略师Kiran Ganesh表示，美股将因此遭受卖空袭击，而“新兴市场的日子将变得好过得多”，成为大轮动的目标地。
Ganesh解释称，对于美股而言，美元贬值造成的风险主要是来自三个方面。首先，鉴于欧洲央行实质上已经用尽了所有刺激经济的手段，美元贬值就可能造成欧洲金融环境发生“实质上的紧缩”；其次，美国可能面临大幅度增长的通胀水平，这将使得美联储未来想要支撑经济时变得束手束脚；最后，近几年以来，许多投资者都在进行套利交易，“以欧元廉价举债，投资于美元资产”，但是未来几年，这些交易可能将遇到麻烦。
通胀率和利率走高
虽然刺激力度不足依然是美国经济当下的重大麻烦，但需要注意的是，美联储和国会曾向市场注入大量现金已造成潜在威胁。这种威胁在未来将以通货膨胀的形式呈现的，尽管后者原本多年来一直是处于增长停滞的态势。
在投资者放弃投资风险资产的兴趣后，十年期国债收益率便可能因此窜升。高盛分析师柯斯汀分析，虽然美国国债收益率依然处在历史性的低水平，但是只要出现任何上涨，其上涨速度将会变得飞快。
“历史上，股票总是能够逐渐消化上涨的长期利率，尤其是在股市可以获得增长预期改善推动的情况下。”他说道，“只不过，当利率上涨速度超过每月2个标准误差值（相当于当下的约37个基点）的时候，股市的回报就要下滑了。”
Banque Eric Sturdza固定收益投资部门负责人Eric Vanraes指出，长期利率大幅上扬，对于全球市场都将是灾难性的打击。
他表示：“在我看来，收益率曲线急剧陡峭，就将造成一场全球性金融危机，因为股市可能会崩盘，经济可能会崩溃，毕竟长期利率大幅上扬，就意味着美国所有的抵押贷款都将处于威胁之下，消费将严重削弱。如果你抵押还款的金额增加了，那你用在消费上的钱自然就只能减少，而美国国内生产总值，70%都是靠个人消费支撑着。”
疫苗的分发和接种
高盛首席美股策略师David Kostin在最新的研报中指出：“我们股市预期的核心就在于一个假定，即在2021年上半年内，有效疫苗能够及时到位，在全美广泛接种。然而，疫苗开始分发的第一周就证明，物流方面的要求非常复杂，明年上半年到底能够有多少疫苗到位，依然是个巨大的未知数。”
“经济表现如何，公众对疫苗的需求也是一个关键。”他写道，“根据YouGov的民调，41%的美国人表示他们愿意接种，28%表示不确定，31%不愿意。疫苗供求之间的这种不匹配，就意味着我们的预期存在向下修订的风险，哪怕分发能够顺利，消费者活跃度的反弹也可能不及预期。”
虽然疫苗赶在疫情爆发的一年内正式接种，但是实际分发和接种效果如何，仍是需要考虑的一个问题。各大机构认为，疫苗如何在经济较为落后的地区分发，以及公众是否愿意接种等等，这些都会为疫苗广泛接种埋上阴影。
疫情二次爆发 导致再次封锁
虽然陆续有国家开始接种疫苗，但最近英国传出疫苗出现变异新毒株的消息再次让人们感到担忧，此前，英国宣布伦敦再次实施大规模封城。摩根士丹利表示，如果各国大规模封城成为现实，则指向周期性股票的轮动就可能反转。
该行首席美股策略师Mike Wilson指出，这可能会造成反向轮转，人们放弃在过去一周当中因为疫苗消息而大涨的再开放股票，重新回到在家办公受益者的怀中。这将是非常痛苦的市场体验，因为很多人其实都是不得已而为之。
更重要的是，和许多其他病毒一样，新冠病毒也有突变的能力，现在人们就已经发现了病毒的变种，而且似乎传染性更强，这就意味着要以社交疏离政策来控制扩散，将变得更加困难。
民主党夺下参议院
自美国大选以来，美股的走势可以认为是基于对美国政府未来的格局的预测，即拜登为总统的情况下，民主党掌握众议院，共和党掌握参议院——这种制衡局面下，大规模政策变化的可能性就会很小。
可是，乔治亚州参议员选举的结果要到1月上旬才能揭晓，这就意味着民主党依然有机会在参议院获取多数，而一旦白宫和国会两院全部落入民主党的手中，他们未来两年中就有可能做出更多大动作。
此举可能会造成美股的承压，主要原因在于在出乎了市场的预料，且很可能拜登团队会对监管和税务架构进行大规模的调整。
不过，高盛认为，这一变化对于市场的长期影响将是比较有限的。柯斯汀在研报中指出：“我们认为，在1月结束之后，不管乔治亚州选举结果如何，股市大方向都将是上涨的，这是基于我们的经济预期，以及对财政和税务各方面政策的权衡考虑。”
如果参议院的控制权落入民主党手中，市场到底可能上演怎样烈度的抛售，目前还不得而知。Walsh & Nicholson Financial高级理财顾问Brian Walsh曾预言，市场跌势可能会持续数月之久，甚至将市场拉入盘整区间。
“我想，这一波行情可能会持续三到六个月。”他说，“如果蓝潮席卷华盛顿，虽然不能说会造成熊市，但毫无疑问将有10%到15%的跌幅，即形成盘整。这一幕发生就意味着资本利得税率发生重大改变的最后障碍可能消除，众所周知，拜登之前就是要提高资本利得税的。”
Walsh的建议是，若股市届时真的大跌，投资者可以考虑公用事业、工业和原材料板块，以及ESG股票。
