作为安防龙头海康威视（002415.SZ）分拆至科创板上市的子公司，杭州萤石网络股份有限公司（以下简称“萤石网络”）从提交招股书开始，就备受市场关注。
红星资本局注意到，海康威视既是萤石网络的直接控股股东，也是其供应商和大客户。但在“背靠大树好乘凉”的同时，外界对萤石网络资产独立性和关联交易等方面的质疑声也不绝于耳。
此外，家用安防领域衍生出的诸多隐私泄露风险，也是萤石网络不得不面对的问题。
脱胎于海康威视
7成收入靠卖家用摄像头
萤石网络是一家智能家居服务商及物联网云平台提供商。招股书称，萤石网络2020年各类智能硬件销量突破1300万台，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等产品的细分领域均处于市场领先地位。
此次IPO，萤石网络计划募集资金37.39亿元，用于萤石智能制造重庆基地项目（22.09亿元）、新一代物联网云平台项目（8亿元）、智能家居核心关键技术研发项目（3.91亿元）、萤石智能家居产品产业化基地项目（8.18亿元）。保荐机构为中金公司。
萤石网络前身是海康威视的互联网业务中心，“萤石”智能生活品牌于2013年推出，2015年，海康威视出资100万元设立了萤石有限。自此，萤石网络开始公司化运营。
2021年6月，萤石有限整体变更设立股份公司。同年12月，萤石网络提交招股书冲刺科创板上市。
截至招股书签署日，海康威视持有萤石网络60%的股份，系直接控股股东。电科集团为海康威视实际控制人，也是萤石网络的实际控制人。此外，中建投信托通过青荷投资间接持有萤石网络40%的股份。
财务数据显示，2018年-2020年及2021年上半年（报告期），萤石网络营收分别为15.29亿元、23.64亿元、30.79亿元和20.06亿元，归母净利润分别为1.32亿元、2.11亿元、3.26亿元和1.99亿元。
其中，主营业务收入分别为15.24亿元、23.54亿元、30.68亿元和19.98亿元，2018-2020年复合增长率为 41.88%，整体呈稳步上升趋势。
萤石网络的主营业务收入来自于智能家居产品，占比在85%左右。其中智能家居摄像机占比最高且逐年上涨，截至2021年上半年已超70%，报告期内营收分别为9.73亿元、14.76亿元、20.20亿元和14.03亿元。因此，也有人戏称其是“一家卖家用摄像头的公司”。
红星资本局注意到，萤石网络主营业务中境外收入分别为6345.68万元、2.83亿元、5.19亿元和3.34亿元，占比分别为4.16%、12.04%、16.93%、16.73%，逐年上升。
而其母公司海康威视屡次被美国列入实体清单，遭到多轮制裁。脱胎于海康威视的萤石网络，也难免会处于实体清单的阴霾之下。
“海康依赖症”难解
既是供应商又是大客户
在海康威视的庇护下成长起来的萤石网络，要解除对海康威视的依赖，目前来看仍然很难。
招股书显示，萤石网络2020年开始，才建立起独立的采购体系和完整的自主生产能力。在此之前，萤石网络仅负责研发、设计和销售，采购和生产由海康威视的全资子公司海康科技进行。
即便独立生产之后，海康威视及关联公司仍在萤石网络的经营中扮演了重要角色。
报告期内，海康威视及其关联方均位于萤石网络前两大客户之列，且销售金额和占比均逐年上升。其中2020年，萤石网络对海康威视及其关联方的销售金额同比大增近150%，占比也从2019年的9.10%上升至17.03%。
2018、2019年，海康威视及其下属企业还是萤石网络第一大供应商，当期采购金额分别为9.6亿元、18.32亿元，占当期采购物料总额比例分别为100%、99.57%。
直到2020年，萤石网络自主生产后，上述情况才得以改变。2020、2021年上半年，萤石网络向海康威视及其下属企业的采购金额骤降至2.66亿元、5415.37万元，占比下降至13.32%、3.51%，2021年上半年，其也从第一大供应商降到了第五大供应商。
萤石网络在第一轮问询回复中指出，公司仍将继续向海康威视及其下属企业采购存储卡和指纹模组，其他采购未来将终止。
根据招股书数据统计，萤石网络在报告期内产生的关联交易规模约为45.6亿元。在萤石网络逐年攀升的应收账款中，海康威视及其下属企业应收账款占比在30%以上，2019年之前甚至占比过半。
除此之外，海康威视还将其拥有的部分品牌标识（含对应注册商标）无偿许可公司使用。双方还存在互相代为发放员工薪酬的情形。萤石网络承租的15处用于生产经营办公的主要房产中，8成以上系向海康威视及其下属企业租赁。
这也引发外界关于萤石网络独立性方面的质疑。上交所在下发的两轮问询中，均重点聚焦其同业竞争、资产独立性、关联采购和关联销售等问题。
而萤石网络表示，自整体变更股份有限公司以来，逐步建立健全了公司法人治理结构，在资产、人员、财务、机构和业务方面均具备独立性，具有完整的业务体系和直接面向市场独立持续经营的能力。
存隐私泄露隐患
智能家居生意并不好做
近几年，家用智能视觉市场高速增长。根据艾瑞咨询的统计，2020年中国家用智能视觉产品市场规模为331亿元，自2016年以来的年复合增长率高达53.5%。预计未来市场将持续增长，在2020年到2025年间的年复合增长率为21%。
作为中国家用智能视觉市场的核心产品，智能家居摄像机市场已逐步发展至成熟阶段。2020年，中国智能家居摄像机出货量达4040万台，预计未来五年的年复合增长率为15.1%，到2025年将达到8175万台。
市场前景广阔，但萤石网络面临的竞争对手也不少。
智能家居摄像机领域盘踞着小米、三六零、华为等行业巨头，智能门锁领域有凯迪仕等，智能清洁机器人领域的竞争对手有科沃斯、石头科技等。
而伴随着智能家居，特别是智能家居摄像头流行而来的，是大家对于隐私泄露的担忧。
此前央视就曾报道过家庭摄像头遭到入侵的情况，时至今日，智能家居摄像头安全问题仍时有发生。据澎湃新闻报道，2021年12月3日，一网友在某短视频平台发布视频，表示自己通过萤石云视频查看自家监控时，意外发现App内可以显示其他小区的实时监控视频，视频内容甚至包括保安室、楼道等。
另据澎湃新闻记者此前调查，花280元到480元可购买对应的“套餐”，通过对应的设备ID，便能实时监控他人卧室等场所，观看软件包括云视通、绿房子、乐橙、萤石云、360监控。
据报道，QQ上有多个名为“云视萤石云宾馆监控”“云视家庭破解ID”的群聊，已无法加入，但根据群聊介绍可关联到相关的客服人员或者QQ号，对方均表示可以售卖摄像头ID或者录播视频。
卖家用qq招揽生意 图据澎湃新闻
除了隐私问题，在某投诉平台上，萤石云还被多位消费者投诉[下载黑猫投诉客户端]涉嫌诱导消费、拒绝退款、摄像头故障等问题。
可见在安全性和服务上，萤石网络可以改善的地方还有很多。对于萤石网络的IPO进展情况，红星资本局也将持续关注。
红星新闻记者 俞瑶 余冬梅
编辑 陶玥阳
