作者：赵长进
出品：资管科技
上周四（4月22日），基金一季报落下帷幕，在相关行业数据披露的同时，6万亿元主动权益基金的调仓路径也得以展现。
在市场震荡造成的巨亏之下，银行等防御类板块在基金重仓股中被大举增持，与此同时，顶流基金经理对后市也有不同的投资逻辑和看点。
2100亿巨亏源于四季度高盈利
天相投顾统计数据显示，一季度公募基金整体亏损2102.66亿元。而在市场最为热闹的去年四季度，公募基金整体盈利达8200亿元。
从纳入统计的七大类基金来看，混合型基金、股票型基金、商品型基金、FOF这四类基金发生亏损；货币型基金、债券型基金和QDII基金均实现盈利。混合型基金和股票型基金成为亏损重灾区，亏损额度分别为1773.68亿元和1116.27亿元。与此同时，一季度货币型基金、债券型基金盈利规模分别为530.42亿元、299.84亿元。
从具体产品看，纳入统计的11076只基金（不同份额分开统计）中，一季度有6257只基金实现盈利，占比超过50%。其中，有243只基金盈利规模过亿元，同期也有698只基金亏损额度在亿元以上，亏损额度超过10亿元的有54只基金，不乏市场热门的白酒、科技、新能源等主题基金。
与2020年四季度相比，2021年一季度市场风格切换明显，大部分基金公司，尤其是以权益类产品为主的公司的产品整体出现亏损，但依然有个别基金公司旗下基金产品维持了盈利增长势头。天相投顾数据显示，与2020年四季度相比，2021年一季度末有9家公司旗下基金盈利环比增长。
市场人士认为，公募基金在去年四季度的高额盈利，在A股市场回调影响下，为今年第一季度的大幅亏损埋下了伏笔。
Wind数据显示，一季度权益基金成为公募基金新发市场的绝对主力，募集规模合计9455.71亿元，较去年同比增长153.27%。与此同时，一季报显示，货币基金天弘余额宝一季度规模较2020年底下降2184亿元至9724亿元，降幅达18%，这是该基金四年来首次规模不足万亿元。
新基金的发行亦在遇冷。Wind数据显示，2021年1月、2月、3月，偏股型基金平均募集规模分别为36.01亿元、27.24亿元、8.93亿元。2月以来，已经有6只偏股型基金公告发行失败，48只公告延长募集期。
另一方面，为了平滑基金净值波动，防御变得比赚钱更重要，一些基金公司的标志性产品，开始增加银行股配置。
基金“抱团”新动向
天相投顾数据显示，从仓位变动来看，一季度基金经理加仓幅度最大的板块是银行。基金一季报重仓股中，银行板块市值占比为6.4%，较去年四季报增加2.2个百分点。
一季度公募基金积极增持信息技术、银行、生物医药等板块。从重仓个股看，公募基金依旧重仓配置白酒板块，前十大重仓股中白酒股占据三席，贵州茅台继续占据公募基金第一大重仓股宝座。
天相投顾统计，截至一季度，纳入统计的3544只积极投资偏股型基金的前十大重仓股分别为：贵州茅台、五粮液、海康威视、中国中免、宁德时代、泸州老窖、迈瑞医疗、药明康德、美的集团、隆基股份。
一季度末共有1476只基金重仓持有贵州茅台，合计持有6993.7万股，较上一季度增加731.97万股，持仓市值达1405亿元，较上一季度增加153.94亿元。
相较白酒股，招商银行在一季度获得了明显的加仓，基金持仓市值超过了中国平安。Wind数据显示，一季度共有1017只基金重仓招商银行，持股总量达到12.31亿股，较上一季度末增加了2.49亿股，以比例计算，增持幅度超过25％。
另一只受宠的金融股是兴业银行，今年一季度675只公募基金重仓持有兴业银行，较去年年末增加了3.86亿股，增持比例达到了37％以上。
海康威视、药明康德新晋基金前十大重仓股。天相投顾数据显示，一季度末持有海康威视的主动权益基金共有505只，环比增加231只，持仓市值612.3亿元。同期持有药明康德的主动权益基金共有474只，环比增加78只，持仓市值超过400亿元。
也有一些重仓股被基金大幅抛售，京东方A、中国广核、紫金矿业、立讯精密、中国平安和通威股份一季度被抛售超2亿股。
即使对于同一板块，基金经理的选择也呈现分化走势，水井坊公告显示，截至3月29日，明星基金经理张坤所管理的易方达中小盘持有水井坊300万股，在前十大股东的名单中排第七位。而据易方达中小盘的年报显示，截至去年年末，易方达中小盘持有水井坊1400万股，今年一季度易方达中小盘共减持了水井坊1100万股。
从整体上来看，作为风向标，一季度明星基金经理加仓的主要方向是顺周期、新兴产业、港股。
“顶流们”的逻辑和操作
展望未来，明星基金经理有着不同的投资方向与投资逻辑。
“行业方面，降低了食品饮料等行业的配置，增加了银行等行业的配置。个股方面，我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”业内“顶流”、管理超千亿资金的张坤在一季报中写道。
广发小盘成长的基金经理刘格菘对中国制造业长期看好。他在一季报中表示，由于产业链长、带动上下游发展的能力强、劳动力需求大、技术设备投入要求高，制造业的发展关系到一个国家的可持续发展能力。中国制造业从基础落后到追赶先进技术再到具备全球比较优势，背后是几代企业家、工程师的不懈努力。一季度广发小盘成长配置方向以面板、光伏、动力电池、炼化、钛白粉、芯片等制造业以及医疗服务等行业为主。
景顺长城新兴成长的刘彦春则预计，今年会面对一个高波动市场，但大概率不会是单边熊市。低风险、高回报的大类资产非常稀缺，经济发展前景乐观，估值在下一个台阶之后自然会重新起步。全球化、消费升级仍然是其最为看好的投资方向。
中欧新蓝筹周蔚文称，股市已经过了两年结构性牛市，整体估值不低，但经过近期调整后，结构性泡沫明显缩小，估值更趋合理，同时结构性低估值板块仍在，市场不乏投资机会。
鹏华基金王宗合认为，对于个股而言，决定公司价值增长的核心在于公司自身的长期盈利和现金流的创造能力。短期由于市场情绪和交易性行为造成的市场波动，并不是关注的重点。
去年冠军农银汇理研究精选基金经理赵诣展望二季度表示，后续更多是选择性价比匹配的好公司，而不是以是否抱团为参考依据。目前从公布的一季报预告来看，新能源、军工、科技、中游高端制造等领域的部分公司，仍然出现超预期的情况，这也是很长一段时间值得重点关注的方向。
也有基金经理表示谨慎。兴证全球董承非在季报中表示，国内外经济逐步进入复苏阶段，很难判断疫情消退的时间，但可以预见的是，像去年以较为充裕的流动性来支持经济的局面在边际上变弱，在基本面及估值判断上需要更加谨慎。
有“口腔茅”之称的通策医疗日前发布2020年年报及2021年一季报，尽管其一季度营收和净利同比大增，但参考去年疫情及其市值，其估值并不低。
根据一季报，张坤所管理的易方达中小盘在一季度累计减持通策医疗230万股。但在张坤减持的同时，有“医疗女神”之称的中欧医疗健康葛兰，同期增仓通策医疗翻倍至900万股。此外，出身于中银基金的高毅庆瑞6号孙庆瑞，也在一季度对通策医疗进行“抄底”，截至今年一季度末，其持有通策医疗272万股。
