移卡股价市值半年蒸发超400亿:毛利率走低,刘颖麒身价大幅缩水

移卡股价市值半年蒸发超400亿:毛利率走低,刘颖麒身价大幅缩水
2021年09月15日 18:12 贝多财经

9月15日,港交所上市公司移卡科技(HK:09923,也称“移卡”)的股价再创年内新低,盘中一度报29.0港元/股。截至收盘,移卡的股价收报29.10港元/股,单日跌幅为4.59%,总市值为131.5亿港元。

以收盘价计算,移卡的股价较2021年2月17日的122.70港元/股累计下跌超过七成,即76.28%。据了解,移卡的总市值曾在2月17日达到554.6亿港元,在过去半年(约7个月)的时间里累计蒸发423.1亿港元。

与之对应的是,移卡创始人、董事长兼首席执行官刘颖麒的身价(持仓市值)相对缩水156.84亿港元。数据显示,截至2020年12月31日,刘颖麒通过Creative Brocade International Limited持有37.07%的股份。

贝多财经了解到,今年8月26日,移卡发布了截至6月30日的2021年中期业绩报告。根据财报,移卡2021年上半年营收14.02亿元,同比增长30.2%;净利润2.91亿元,同比增长30.7%。

财报显示,2021年上半年,移卡的营收、净利润规模均较2020年实现了大幅增长,且增长幅度保持高度一致。不过,移卡在2021年上半年的整体毛利率出现了下滑,相对减少5.9个百分点。

根据野村报告,移卡2021年上半年的净利润增长36%,主要来自资产处置之收益。对此,野村将其2021-23年收入预测上调2.8%至9%,但将毛利预测下调5.5%至13.1%,认为随着移卡加大对科技业务研发投入,营业利润将继续受压。

同时,野村将移卡的评级由“买入”下调至“中性”,目标价由51港元下调至35港元,将2022-23年盈利预测下调29%至44%。对此,贝多财经向移卡方面发送了采访函,但并未获得回复。

主营业务毛利率走低

分析认为,毛利率下滑的背后,是移卡2021年上半年的毛利仅仅增加了5%,而同期的收入则大增30%,增速不匹配。对此,移卡在财报中解释称,主要是佣金增加等原因,并称新推出的到店电商服务的毛利率低。

野村分析师也在其研究报告中表示,移卡2021年上半年毛利仅增长5%,低于预期9%,主要由于转化率下降,对支付业务盈利能力造成压力;以及店内电商新业务利润率较低,拖累技术业务整体盈利能力。

根据财报介绍,到店电商业务是移卡披露的新业务,该业务在2021年上半年的收入为4494.5万元,而2020年则为“空”。移卡称,其到店电商业务现已服务商户近万家,C端付费消费者数超过142万。

移卡在财报中称,到店电商业务的模式是利用支付业务触达的海量用户群体,增加商户与消费者之间的互动,提升商户业绩,并为消费者带去更多的本地生活优惠权益。不过,移卡并未披露该业务的具体毛利率水平。

就此,贝多财经曾在9月初向移卡发送了采访函。截至发稿前,并未获得移卡方面的回复。由于到店电商业务等影响,移卡的科技赋能商业服务毛利率由60.2%下降至2021年上半年的42.3%。

不止如此,移卡的主营业务——一站式支付服务的毛利率在2021年上半年也出现了下滑的情况,即由2020年上半年的24.3%降至18.8%,相对减少5.5个百分点。移卡才财报中解释称,主要由于佣金增加以激励代理及分销商。

根据移卡早前递交的招股书,其一站式支付服务在2016年的毛利率则高达52.7%,而2017年至2019年则分别为27.9%、25.5%、25.5%,整体保持下滑态势。2020年度,这一数据为26.6%,略有回升,但仍低于2016年、2017年。

目前,一站式支付服务仍为移卡的第一大收入来源。财报显示,移卡2021年上半年的一站式支付服务收入、科技赋能服务收入分别为10.44亿元、3.58亿元,分别同比增长18.0%、86.6%。

毛利贡献方面,一站式支付服务和科技赋能商业服务板块的差距并不算大。其中,一站式支付服务2021年上半年的毛利为1.98亿元,占总毛利的比例约为56.5%;科技赋能商业服务的毛利为1.51亿元,占比为43.5%。

乐刷年内已收3张罚单

信息显示,移卡于2020年6月1日在港交所挂牌上市。

据了解,移卡的一站式支付服务主要是其旗下第三方支付机构乐刷(全称为“乐刷科技有限公司”)承担。信息显示,乐刷成立于2013年,2014年7月获得央行颁发的《支付业务许可证》,并在2019年续展成功。

根据移卡披露,乐刷所持《支付业务许可证》上显示的法定代表人为刘颖麒,业务类型为移动电话支付、银行卡收单。而天眼查信息显示,乐刷的法定代表人已经在2021年1月由“刘颖麒”变更为“孙阳”,其中后者为移卡副总裁。

贝多财经发现,乐刷曾多次因存在违法违规行为而遭到监管部门处罚,2021年以来就有3次。就在近期,乐刷还因未按规定办理变更事项,而被央行深圳市中心支行处以2万元的罚款,处罚日期为2021年8月26日。

而在2021年1月13日,乐刷旗下乐刷浙江分公司因违反有关清算管理规定,被央行杭州中心支行没收违法所得145.17万元,并处罚145.17万元,合计罚没290.34万元,时任乐刷浙江分公司总经理董昱被警告并罚款10万元。

今年5月,乐刷广西分公司及时任广西分公司副总经理分别被处罚款80.1万元和3.8万元,作出处罚决定的单位为央行南宁中心支行。罚单显示,乐刷广西分公司存在“四宗罪”。

具体包括:未按规定开展客户身份识别;未准确标识并完整发送交易信息,未能确保交易信息真实、完整、可追溯以及在支付全流程中的一致性;特约商户收单银行结算账户管理不到位;为不满足条件的特约商户提供T+0资金结算服务。

2020年8月,乐刷还被央行深圳市中心支行罚款34万元,处罚的原因是,乐刷未按规定建立有关制度办法或风险管理措施。同时,乐刷还存在其他危及支付机构稳健运行、损害客户合法权益或危害支付服务市场的违法违规行为。

据贝多财经不完全了解,2017年至今,乐刷以及其分公司累计已经收到约15张罚单,涉及问题包括支付结算业务违规、银行卡收单业务违规等,且有部分高管一同被罚,累计罚没金额接近500万元。

不过,罚款并非监管部门的目的,而是借此对第三方支付机构进行警示。在此之前,曾有多家公司因存在严重的违法违规行为而未能获得续展,进而注销支付牌照(即《支付业务许可证》),或削减业务范围。

此前,经济学家宋清辉在接受长江商报记者采访时曾称,“乐刷科技三番五次遭央行处罚,这种现象在行业内很鲜见,究其根源在于根本不把监管放在眼里,可以说此举对移卡科技未来发展或许会带来阻碍,投资者也将会用脚投票。”

以乐富支付为例,其在2017年的续展中未获通过,主要涉及“三宗罪”:违规开展支付业务,严重扰乱市场秩序,损害商户合法权益;违规转让《支付业务许可证》;消极对待监管部门的整改意见,导致常规监管手段失灵。

根据移卡披露,截至2021年6月30日,其支付业务(乐刷提供)的总支付交易量达9904.1亿元,同比增长56.1%。其中,基于应用程序的支付服务的总支付交易量同比增长72.9%,占比为61.8%。

面对市场竞争,移卡近年来接连对外投资,或处置股权。其中,在2020年12月斥资1.7亿元收购了北京创信众科技有限公司42.5%股权,并在2021年4月完成交割。

2021年6月,移卡旗下乐售云向其持股47.58%的联营公司深圳市富匙科技有限公司(下称“富匙科技”)出售智掌柜公司的60%股权,作价2亿元。出售完成后,智掌柜公司将不再是移卡的附属公司。

贝多财经了解到,智掌柜公司已于2021年7月完成工商变更。变更完成后,其仍为移卡间接控股的公司。天眼查显示,移卡通过乐售云持股40%,通过富匙科技持股28.548%,合计控制约69%。

2021年8月18日,智掌柜公司再度发生工商变更,注册资本由1000万元增至2亿元,增幅到达1900%。不过,相关股东的持股比例并未改变。

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