微泰医疗通过聆讯背后:核心产品占3%市场份额,研发占比大幅下滑

微泰医疗通过聆讯背后:核心产品占3%市场份额,研发占比大幅下滑
2021年09月27日 16:25 贝多财经

9月26日,港交所披露的信息显示,微泰医疗器械(杭州)股份有限公司(下称“微泰医疗”)通过港交所上市聆讯。贝多财经了解到,微泰医疗还计划在A股挂牌。

微泰医疗在其招股书中称,其或将于IPO后的适当时间进行A股公开发行。截至最后实际可行日期,该公司尚未确定拟进行A股发行的规模及范围,且并未取得批准。

招股书显示,微泰医疗是一家糖尿病管理医疗器械领域的企业,致力于帮助糖尿病患者拥有更健康美好的生活。根据灼识咨询报告,微泰医疗是全球唯一一家同时拥有获批上市的贴敷式胰岛素泵和免校准持续葡萄糖监测系统的公司。

根据介绍,微泰医疗核心产品为Equil贴敷式胰岛素泵(下称“Equil”)。2017年9月,Equil在中国获得国家药监局成人使用的上市许可,并于同年获得欧盟的CE标志。

微泰医疗宣称,其已成功在亚太地区、欧洲、中东、非洲和拉丁美洲超过15个国家销售Equil。2021年2月,微泰医疗向FDA提交了510(k)上市前通知,且微泰医疗预计将于2022年上半年获得FDA对Equil的批准。

根据灼识咨询报告, Equil约占中国胰岛素泵市场(糖尿病治疗医疗器械市场的一个子集)市场份额的3%,而中国胰岛素泵市场将近80%的市场份额仍由美敦力及SOOIL等国际品牌占据。

作为中国首款亦是唯一一款获批的贴敷式泵,Equil预计将于可预见的未来实现销售的持续增长,这亦与中国胰岛素泵市场中贴敷式泵不断增长的份额(由2020年的3.3%增至2030年的23.2%,根据灼识报告)相符。

此外,鉴于中国严格的监管审批程序,微泰医疗相信,从长远来看,该公司处于有利地位,以获得先行者优势,并于中国的贴敷式泵市场建立准入壁垒,从而获得进一步的增长机会。

2019年、2020年,微泰医疗的营业收入分别为5186.3万元、7527.5万元,净亏损分别为7861.4万、1.21亿元。2021年前4个月,其营收3885.1万元,而2020年同期为1775.1万元;净亏损258.1万元,2020年同期为亏损409.8万元。

根据计算,微泰医疗2020年的亏损规模同比扩大54.23%,而同期的营收增长率则为45.14%,即处于“增收不增利”状态。2021年以来,微泰医疗的营收呈现翻倍式增长,而净亏损规模也在收窄。

贝多财经发现,致使微泰医疗亏损的主要原因是其研发开支、行政开支、销售及分销开支连年增加。其中,2019年、2020年的研发开支分别为5006.0万元、8200.9万元,销售及分销开支分别为2700.3万元、5505.9万元。

而在2021年前4个月,微泰医疗的销售及分销开支继续呈现翻倍式增长,而研发开支的增长率仅为21.87%,占总收入的比例为23.24%(2020年同期为41.73%)。相比之下,其2019年、2020年度的研发占比分别为96.52%、108.94%。

按收入结构来看,Equil在报告期内对微泰医疗的收入贡献占比约为五成。2019年、2020年,该产品的收入分别为2468.4万元、3474.2万元,占比分别为47.6%、46.2%;2021年前4个月,该类收入为1958.4万元(占比为50.4%),2020年同期的收入为831.3万元(占比为46.8%)。

相比之下,微泰医疗的血糖监测系统收入在2019年、2020年分别为2698.9万元、3929.0万元,2021年前4个月为1613.9万元,占比分别为52.0%、52.2%、41.5%。整体来看,该类收入占比呈现下滑态势。

而在毛利贡献方面,Equil的表现异常突出。2019年、2020年和2021年前4个月,该类产品的毛利率分别为71.8%、72.5%和78.5%;血糖监测系统的毛利率分别为23.4%、27.4%和20.6%。

股权方面,在微泰医疗上市前,其单一最大股东微泰医疗创始人兼董事长郑攀,直接持有该公司24.52%的股份。同时,郑攀通过控制两个员工激励平台杭州研泰、杭州衡泰分别持有5.29%、4.36%股份,合计控制约34.17%的股份。

机构股东中,启明创投旗下基金QM32、QM153分别持股9.46%、1.91%,LAV(礼来集团)持股7.12%,浙江九仁资本合计持股7.79%,上海礼曜投资合计持股6.05%,腾讯持股2.49%。

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