顺丰同城预计上市时市值160亿:经营效率优化,扭亏时间尚未可知

顺丰同城预计上市时市值160亿:经营效率优化,扭亏时间尚未可知
2021年11月30日 23:47 贝多财经

11月30日,顺丰同城在港交所披露公告,宣布开启招股。本次冲刺港交所上市,顺丰同城拟发行1.31亿股H股,发售价在每股发售股份16.42港元至17.96港元之间,最高募资23.56亿元。

在不考虑超额发售权的情况下,按17.96港元/股计算,顺丰同城上市时的市值将达到167.65亿港元;按16.42港元/股计算,顺丰同城上市时的市值约为153.27亿港元。

假设发售价为17.19港元/股(即发售价范围的中位数),并假设超额配股权未获行使,顺丰同城全球发售所得款项净额估计约为21.29亿港元,对应市值约160.46亿港元。顺丰同城预期,其将于2021年12月14日在港交所上市。

根据介绍,顺丰同城拟将募资所得款项净额的约35%预期用于研发及技术基础设施;约20%预期用于扩大服务覆盖范围,包括场景覆盖及地域覆盖,以及扩大运力池;

约20%预期用于为公司可能不时物色的潜在战略收购及投资于行业价值链上下游业务提供资金,以补充及扩大公司的业务营运;约15%预期用于营销及品牌推广;及所得款项净额的约10%预期用作营运资金及一般企业用途。

阿里巴巴斥资8.5亿港元参与认购顺丰同城

值得一提的是,顺丰同城还和阿里巴巴、哈啰出行等“握手言和”,并和阿里巴巴控股的间接全资附属公司淘宝中国控股有限公司及Hello Inc.订立基石投资协议。按照协议,阿里巴巴和哈啰出行将斥资约8.9亿港元购买顺丰同城的股份。

其中,阿里巴巴认购8.52亿港元,哈啰出行认购3879万港元。基于发售价的中位数每股发售股份17.19港元(不考虑超额配售权),包括阿里巴巴、哈啰出行在内的基石投资者将认购的H股总数为5177.82万股,占发行后总股数的5.55%。

伴随投资的同时,顺丰同城分别与淘宝中国、哈啰出行签订了业务合作框架协议。其中,与淘宝中国将在市场营销、供应链、物流及配送服务以及软件技术的领域建立并开展业务合作;和哈啰出行将在硬件及设备领域建立并开展业务合作。

在本次上市前的股权架构中,王卫通过明德控股持有顺丰同城约59.3%的股权,合计控制顺丰同城约75.10%的表决权。IPO后,王卫通过明德控股和顺丰泰森合计控制顺丰同城64.54%的股份,阿里巴巴持股5.31%,哈啰出行持股0.24%。

其中,王卫为顺丰控股创始人、董事长,亦是实际控制人。除此之外,顺丰同城的股东还包括黄山赛富、腾元投资、新希望亚太投资、中信资本、联想、兴业银行等。

经营效率优化,扭亏为盈时间尚未可知

业务层面,顺丰同城于2016年开始从事同城即时配送业务,原为顺丰控股集团旗下的一个独立业务部门,2019年独立并进行公司化运作。顺丰同城在招股书中援引艾瑞咨询报告称,其已成为中国最大的第三方实时配送服务平台。

根据艾瑞咨询报告,截至2020年、截至2021年3月31日止十二个月及截至2021年3月31日止三个月,按订单量计,顺丰同城的市场份额分别为10.4%、10.9%和11.1%。

截至2021年5月31日,顺丰同城已累计服务于超2000名品牌客户和超53万注册商家,为约1.26亿个人注册用户提供即时本地生活服务,并覆盖了中国超1000个市县。

中国物流与采购联合会数据显示,2014年至2019年,中国即时配送市场用户规模从1.24亿人增长到4.21亿人,年复合增长率达27.69%。同期,中国即时配送市场规模从110.3亿元增长到1312.6亿元,年复合增长率达64.10%。

顺丰同城在招股书披露,其平均配送时长为30分钟、时效达成率超95%。从订单数据上来看,顺丰同城的订单总数从2018年的0.80亿笔增加至2019年的2.11亿笔,以及2020年的7.61亿笔,近三年的复合年增长率为208.7%。

同期,顺丰同城的营收分别为9.93亿元、21.07亿元和48.43亿元,近三年的复合年增长率达到120.84%。2021年前5个月,顺丰同城的收入为30.45亿元,较2020年同期的14.29亿元同比增长113.09%。

不过,顺丰同城尚未实现盈利。2018年、2019年、2020年以及2021年前5个月,顺丰同城的净亏损分别为3.28亿元、4.70亿元和7.58亿元和3.53亿元,对应的毛利率分别为-23.3%、-16.0%、-3.9%和-0.9%。

非国际会计准则下,顺丰同城2018年、2019年和2020年经调整后的净亏损分别为3.28亿元、4.58亿元和6.05亿元,2021年前5个月的调整后净亏损为2.97亿元,对应的调整后毛利率分别为33.1%、-21.7%、-12.5%和-9.8%。

以此来看,顺丰同城的经营效率在逐渐改善。而随着规模的增长和经营效率的提升,顺丰同城有望在不久后实现盈利。此次冲刺“第三方即时配送平台第一股”,对顺丰同城来说很可能是一个转折的节点。

但顺丰同城在其招股书中称,“考虑到上市后预期产生的以股份为基础的薪酬开支以及营业成本、销售及营销开支、研发开支因集团的不断扩张而增加,预计2021年我们的净亏损将大幅增加。”

这意味着,顺丰同城短期内仍是一家“烧钱”的上市公司。此外,顺丰同城的用工成本高企。2018、2019年和2020年,顺丰同城的骑手外包开支分别为10.45亿元、21.11亿元和48.60亿元,均超过该公司同期的总收入。

强化自身科技能力,加码研发投入

另据了解,作为顺丰同城的母公司——顺丰控股的股价在过去半年的时间内接连走低,后者的市值在年初至今已经跌去了五成。今年前三季度,顺丰控股的经营业绩也出现了大幅下滑。

由此,也必将给顺丰同城带来负面影响。不过,随着上市的进行,以及推进和阿里巴巴、哈啰出行的合作,有望给顺丰同城注入新的强心剂,为其业务扩张提供动力。

另一方面,顺丰同城也在加码技术投入,强化自身。据智慧芽数据显示,顺丰同城关联公司北京顺丰同城科技有限公司(即“顺丰同城”)从2018年开始在电子设备、图形用户界面、变化状态、订单信息、服务器等技术领域申请专利。

目前,顺丰同城已申请专利95件,其中发明专利占比83.16%。截至目前,顺丰同城持有的有效发明专利为18件。而从研发团队情况来看,顺丰同城共有72个发明人。

从开支层面来看,2018年、2019年、2020年和2021年前5个月,顺丰同城的研发开支分别为5790.1万元、7037.3万元、1.37亿元和7367.9万元,占各期收入的百分比分别为5.8%、3.3%、2.8%和2.4%。

除了顺丰同城外,国内的即时配送平台还包括闪送、UU跑腿、达达集团以及美团旗下美团配送、饿了么旗下蜂鸟配送等。其中,达达集团(NASDAQ:DADA)已于2020年6月5日在纳斯达克挂牌上市。

而闪送等虽然频频传出上市消息,但暂未在任何市场递交上市申请。

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