摘要：收益率曲线倒挂的压力下，加息可能更为平和。
作者：美股研习社
美东时间2月14日8：30，圣路易斯联储主席布拉德将接受CNBC采访。最近听到布拉德这个名字，相信多头朋友们头都大了。我们先回顾一下上次他讲话时候发生的事：
上周四美国发布1月CPI数据，实值7.5%超过预期的7.3%，创下了近40年新高，三大指数也因此大幅低开，其中纳指跌近2%。不过CPI这个指标向来有滞后性，在经济复苏支撑加息的逻辑下，交易员们开始回到多头，一度抹平了开盘的跌幅。
但是本来走的好好的，盘中又突然跳水，然后一跌不可收拾，这正是因为布拉德的讲话。讲话核心的要点是支持7月前加息100个基点，这也就意味着要么有一次会议加息50个基点（7月前一共3次会议，每次加25基点达不到100个基点），要么就紧急加一个会议进行加息，总之是强鹰派的表态。
周四指数大约收在今年加息5次，并且3月大概率加息50个基点的交易位。从周五的盘面走势来看，这个共识是比较强的，并且随着3月加息50个基点的概率下降，指数有一定反弹的趋势。但是这个时候又出了俄乌这个黑天鹅，大盘再度跳水。
我们回到布拉德。今晚会讲啥呢？市场有声音认为他会淡化鹰派言论（tone down hawkish rhetoric），但是这可能有些一厢情愿了，这位老人家可一直都是立场鲜明的鹰派，而这与圣路易斯这个地方不无关系。
圣路易斯联储相比华盛顿、纽约等联储可能知名度并不高，但是地位上可不低。首先布拉德是掌握投票权的票委，另外经常跟踪美国经济数据的朋友会比较清楚，圣路易斯联储的数据是非常全的（如下图），这也是支撑布拉德观点的核心来源。来源：官方渠道
说起布拉德的强鹰派立场，背后主要反映通胀的飙升。如下图，通胀已经上升至1982年以来最高位，并且仍没有掉头的趋势。
来源：Bloomberg
如前文所述，目前市场已经Pricein了加息125-150基点，也就是加息这个逻辑消化差不多了。并且从另外一个数据来看，留给美联储的空间不多了——
（美国10年期和2年期国债收益率差值走势）
来源：Bloomberg
如上图，美国10年和2年国债收益率利差在过去一年不断缩窄，目前掉至42个基点左右。这样就可能产生一个严重的问题：收益率曲线倒挂，而这是美国经济即将陷入衰退的一个重要预警信号（通常预示着6至18个月后美国经济可能出现衰退）。
出现这种情况的原因在于2年期国债收益率跟随加息变动更为敏感，也就是在加息的周期中，2年期的收益率上升速度会快于10年期。
94年加息周期中2年期和10年期美债收益率走势
如上图对94年加息周期进行复盘，可以看到在正式加息阶段2年期美债利率出现了陡升（深蓝色线），到了94年末和10年期接近倒挂（最下面浅蓝色线为二者差值，可以看到加息阶段尾声差值基本为0），基本对应加息周期的结束。
这也就意味着，留给美联储加息的空间不大了。尤其是在俄乌黑天鹅爆发的情况下，大量的资金涌入长端国债进行避险（进一步压低10年国债收益率）。所以，即便是在通胀依旧严峻的环境下，美联储仍大概率选择相对温和的渐进式加息的方式，并且努力让市场相信通胀长期可控，美国的经济会实现软着陆。
