（报告出品方/作者：首创证券，岳清慧、陈逸同）
1、连接器：细分领域各有龙头，市场参与者应随势而动
1.1 需求特征：下游应用场景迥异，有多学科融合需求
连接器是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电子部件。连接器作为节 点，通过独立或与线缆一起，为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号，并 且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失的变化，是构成整个完整系统连接所必须 的基础元件。连接器按传输的信号类型可分为电连接器、微波射频连接器和光连接器， 其中电连接器将一个回路上的两个导体桥接起来，是一种电机系统，其可提供可分离的 界面用以连接两个次电子系统。
不同下游应用领域对连接器供应商能力提出了特定要求。1）汽车：需要具备较强 的仿真分析能力和失效模式分析能力；2）通信：在实现低阻抗、低信号损耗方面需要有 积累；3）计算机：标准化、小型化设计能力；4）工业：强调可靠性和安全性，寿命要 求较高；5）军事：资质门槛较高，同时在设计上强调极限环境（震动、温度、电磁环境） 下的稳定性。
电连接器的设计以满足功能要求为导向，结构多样。以车用连接器为例，核心结构 包括锁止机构、接触件、密封部件等，对应于连接器的核心性能要素：1）机械性能（锁 止机构）；2）电气性能（接触件）；3）环境性能（密封部件）。
连接器制造业上游主要为金属、电镀材料、塑胶材料等。其中金属材料主要用于制 作连接端子，为避免信号在传输过程中受到过多阻碍或衰退，端子多采用磷铜、黄铜、 紫铜等铜材作为原材料；塑胶材料以PA、LCP 等为主，用于制造连接器产品的外壳； 在电镀材料的选择上，以镀金、镀锡、镀镍和镀银等为主。整体上，连接器行业直接材 料占到营业成本 50%-60%，其中铜材、塑胶为主要材料。
1.2 市场格局：整体市场集中度上升，细分领域各有龙头
全球连接器市场持续增长，集中度总体呈现提升趋势。
1）1980 年至今全球连接器市场从 90 亿美元增长至 627 亿美元，复合增速达 4.9%；
2）1980 年至今全球连接器市场 CR10 从 38.0%提升至 60.8%。过去 40 年泰科 （Tyco、TE）、安费诺（Amphenol），莫仕（Molex）基本稳定排在行业前三，行业头 部集团强者恒强。前十名企业变化较大，主要由于细分领域发展状况差异及行业并购 整合因素。
细分市场各有龙头，深耕细分领域的企业有充足的发展空间。当前连接器（2019年） 前 3 大市场分别为汽车、通信、计算机（CR3=59%）。各领域前三企业中除了总体市场 排名领先的泰科、安费诺、莫仕之外，汽车领域中的矢崎、安波福专注汽车领域，通信 &计算机中的富士康、立讯精密以 3c 产品代工为核心业务。可以看到，由于连接器厂商 需要对下游客户需求有深刻理解并提供紧密配合，深耕细分领域的企业亦有充足的发展 空间。（报告来源：未来智库）
1.3 成长之道：把握强势细分赛道&市场，积极进行外延并购
把握强势增长赛道：1994 年至今，计算机、通信、汽车领域交替成为连接器领域细 分市场第一，连接器企业要实现可持续成长，需要把握住强势增长赛道。该期间全球连 接器市场空间增长 459 亿美元，其中 52%增量由通信（+124 亿美元）、汽车（+116 亿美 元）贡献。头部公司的发展与细分赛道紧密相关：1）泰科长期在汽车市场保持优势（2000s 汽车市场份额约 4 成，2020 年市场份额约 3 成），保证公司整体体量持续维持在业内第一；2）安费诺在 1990s 开始持续投入通信市场，充分享受通信市场成长和市占率提升双 击（2000 年汽车市场份额约 1 成，2020 年市场份额约 3 成）。
把握高增长区域市场：21 世纪以来中国是全球连接器市场成长最快的区域市场，贡 献了过去 20 年全球连接器市场增量中的 67%。中国本土企业中立讯精密（连接器及精 密组件业务 2007-2020 年间复合增速 30%）、中航光电（连接器业务 2004-2020 年间复合 增速 26%）均显著受益中国地区连接器市场发展。
积极外延并购：由于连接器市场发展与下游应用领域紧密相关，连接器厂商不光要 在本领域/学科内积极投入客户开拓和研发，还要能够及时的通过并购开拓新兴领域市 场。1999 年-2018 年间全球前三的连接器公司泰科、安费诺、莫仕并购数量均大于 20 次。
2、汽车连接器：至2025年高压、高速连接器增量空间有望达300亿
2.1 汽车连接器：受益于电子化率提升，汽车连接器单车价值持续走高
汽车电子成本占比持续升高。1970 年至今，随着车身电子、被动安全及主动安全 功能的逐步丰富和渗透，汽车电子占整车成本比重从 1970 年的 3%上升到了 2020 年的 34%，随着整车辅助驾驶功能的继续丰富和自动驾驶的渗透，预计在 2030 年汽车电子器 件在整车成本中的占比将会达到 50%。
当前单车连接器价值达 180 美元。汽车连接器作为连通各个车载电器的电源和信 号的部件，广泛应用于汽车的动力系统、安全与转向系统、娱乐系统、导航与仪表系统 等各个汽车电子系统模块。1）从单车使用数量上看：一辆传统燃油车上的连接器数量已 经达到 300 个以上；2）从单车价值量看：随着汽车电子渗透率的逐步走高，汽车连接 器单车价值从 2000 年的 97 美元上升到 2020 年的 181 美元。（报告来源：未来智库）
2.2 增量-电动化：三电系统带来增量需求，整车平台高压化带来新机遇
电动车三电系统带来高压、大电流连接器需求。1）高电压：新能源车动力系统和 电池使用的连接器需要能够承受 350-600V 的电压，对连接器的塑壳和绝缘体和密封 圈提出了更高的耐高温、高压和阻燃需求。一辆电动车中配置的高压连接器的数量在15-20 个之间，单个价格在 100-250 元之间。在一些采用双电机或是驱动电机功率较大 的车型上，高压连接器的使用数量将会更大；2）大电流：电动车动力总成和直流快充 对于高压连接器的电流承载能力要求较高，其额定工作电压一般在 120A~600A。车载 充电机、PTC 和 DC/DC 等电子器件的额定工作电流较小，普遍在 40A 以下。
高压连接器设计跟随电动车行业发展逐步迭代。高压连接器产品至今已经历经数 代的迭代，从最初的沿用工业/轨交用金属连接器逐步发展到专用设计；为降低误操 作概率，从无互锁功能到实现机械二级解锁功能；为提高电磁屏蔽及耐高压性能从金 属材料变更至高性能塑料材料。可以预见，随着整车平台高压化的进一步深化，高压 连接器领域在机械性能、电气性能、环境性能三方面均将持续提升。
整车电压平台高压化或带来新机遇
由于功率等于电压乘以电流，电动车驱动功率、充电功率、电池输出功率都涉及 到电压、电流的权衡，当前整车平台高压化正逐步成为发展方向（400V 向 800V 发展）。 主要由于如下因素：1）大电流热管理难度较大；2）电流的提升受到线径的物理制约， 250A 电流/450A 电流分别需要 50mm²/120mm²线径，过大的线径影响车内布置；3） 快充需求，提升充电电流对电池倍率性能以及系统的散热要求高，当充电电流进一步 提升空间有限时，提升电压有益于提升充电功率。
我们认为整车平台高压化对于连接器厂商有如下机遇：1）更多主机厂投入到高 压平台开发，对于有经验的供应商需求增加；2）电压的提升将进一步提高对高压互 锁结构，电磁屏蔽和防护等级的要求，行业先发企业优势有望扩大；3）同等功率需求 下电压提升将降低电流要求，线径的减小将降低厂商成本压力（降低铜的用量）。
2.3 增量-智能网联：智能网联驱动高速、高频连接器需求
传统汽车连接器需求量大，传输速度要求较低。传统汽车有上百个电子控制单元 (ECUs)，主要应用在发动机、传动系统、传输、刹车、车身、悬架、信息娱乐系统等子 系统的控制/数据传输领域。传统电子架构针对特定应用场景采用特定的网络方案，分散式的电气架构对汽车连接器需求量较大，单体性能要求较低，数据传输的需求更多集中 在 10Mbit/s 以下。
智能网联化需求高速、高带宽连接器。传统车载网络标准都是面向汽车制定，优势 在于实时性，但普遍存在带宽低，成本高的问题。
智能车网联时代，随着整车计算能力提升和高速传感器应用的增加，整车电子架构 存在集中化动能（分散→域控→中央式），数据处理速度要求放大（通用汽车 VIP 电气 架构数据处理速度达 4.5TB/小时），百兆和千兆的数据传输需求提升（L3 以后将提升到 10Gbps 量级）。高速、高频连接器（罗森博格表示近两年车内高频连接器已经从过去的 1 根增长到 30 根了）以及以太网产品（美国 Marvell 公司预测汽车单车以太网端口的数 量到 2025 年将达到 50 个左右）将迎来快速增长。
头部公司已储备丰富的产品矩阵以应对高速连接器需求。1）泰科当前针对速率 100Mbps、1 Gbps（面向 L1、L2 驾驶辅助功能）到之后的 12Gbps、24Gbps 等（面向 L3+ 级别自动机调试）应用方面已经做了全面布局；2）罗森博格形成了 FAKRA、HFM、HSD、 H-MTD 的产品序列，全面覆盖从基础的车身控制到高阶自动驾驶应用场景。
2.4 中国市场空间：高压、高速齐发力，2025 年增量空间有望达 300 亿
假设我国新能源乘用车 2025/2030 年渗透率分别达到 30%/70%，L2 及以上自动驾驶渗透率在 2025/2030 分别达到 50%/90%，我们预计我国乘用车高压连接器市场在 2025/2030 市场空间有望达 168 亿/420 亿，高速连接器市场在 2025/2030 市场空间有望 达 126 亿/410 亿。中国汽车市场高压、高连接器市场在 2025/2030 市场空间有望达 304 亿/871 亿，基于 2020 年的 5 年/10 年复合增速分别为 43%/33%。
3、重点公司分析：本土企业迎成长良机，积极布局先发企业
1、合兴股份
合兴有限成立于 2006 年，其前身创立于 1988 年，公司主要从事汽车电子、消费电 子产品的研发、生产和销售。在汽车电子领域，公司致力于汽车电子系统及关键零部件 的技术创新与产品创新，形成了变速箱管理系统部件、转向系统部件、汽车连接器等核 心产品体系。在消费电子领域，公司的消费电子连接器产品应用于手机、电脑、黑白家 电、打印机等电子产品。
公司国内研发总部设立于浙江，海外研发中心设立于德国，生产基地，分别位于浙 江和江苏两地。公司已与博世、联合电子、博格华纳、大陆、安波福等汽车零部件企业 建立了长期合作关系，汽车电子业务在与国际行业巨头的合作中不断成长，综合实力已 具备国际市场竞争力。公司消费电子业务充分依托汽车电子业务的研发积累，凭借出色 的产品质量和稳定的产品性能，致力于为下游产品提供高效的连接解决方案。
通过多年对新能源汽车和自动驾驶技术类产品的项目研发，公司现已批量供货电池 管理系统部件、电驱动系统部件、传感器、自动驾驶转向系统部件以及混动变速箱系统 部件等系列产品。目前公司的产品已批量应用于大众电动 MEB 平台、长城、长安等新 能源车型，并在积极推进其他新能源汽车客户。（报告来源：未来智库）
2、瑞可达
公司于 2006 年成立。在通信领域，公司以射频、低频连接器产品为基础开始进入 通信系统领域，2015 年公司立项研发的“HS 高速高密矩形印制板连接器”项目被列入国 家火炬计划，2016 年正式成为国际天线标准化组织 AISG 协会成员，2018 年针对 5G 时 代推出板对板连接器并不断进行技术革新。
在新能源汽车领域，2013 年公司成功开发适配新能源汽车的连接器及组件，自 2015 年起公司新能源汽车业务逐步实现产业化。1）T 客户方面。公司已经为美国 T 公司旗 下主要电动轿车、电动 SUV、电动卡车及充电设施产品系列提供近 100 余款产品，其 中近 50 款产品批量应用于新量产的车型；2）国内造车新势力方面。以蔚来汽车为代 表，公司是其关键核心零部件换电连接器组件的主力供应商，同时亦是其高压连接器产 品的重要供应商。目前，蔚来汽车销售的电动车均采用了公司的换电连接器组件和高压 连接器产品。3）除了直接为整车企业供货以外，公司还为宁德时代等“三电”企业进行配 套。
3、徕木股份
公司于 2003 年成立，是国内规模较大的同时具备连接器和屏蔽罩设计、开发和生 产能力的专业化企业。目前公司形成专利技术百余项，具备与国外汽车整车厂商与汽车 电子模块集成商同步研发新产品的能力。
在汽车领域，公司已经与宁德时代、法雷奥集团、科世达集团、比亚迪、均胜电子、 华域汽车、哈曼公司、大陆汽车电子、采埃孚集团、麦格纳等知名公司开展合作，将产 品应用在大众、通用、奔驰、福特、丰田、本田、上汽、一汽、比亚迪、长城、吉利、 日产等大型整车厂商的车型中，为未来业务的快速发展奠定坚实基础。2021 年上半年， 公司的汽车精密连接器及组件、汽车精密屏蔽罩及结构件分别实现营收 21623 万元、 1281 万元，分别同比上涨 111.3%、95.5%。
4、胜蓝股份
公司前身胜蓝有限成立于2007年，系一家专注于电子连接器及精密零组件的研发、 生产及销售的高新技术企业，主要产品已广泛应用于消费类电子、新能源汽车等领域。 已与富士康、立讯精密、小米、TCL、日本电产、日立集团、比亚迪、长城汽车等国内 外知名客户建立稳定合作关系。
在新能源汽车领域，公司生产的新能源汽车连接器及组件产品主要包括动力电池结 构件、高压连接器、充电枪等，主要应用在新能源汽车电池系统上，起到传输电流和信 号等作用。公司直接与比亚迪、长城汽车、上汽五菱、广汽集团等企业建立了稳定合作 关系，2021 年上半年，公司新能源汽车连接器及组件的销售收入 12490 万元，较上年同 期上涨 273.9%。
5、永贵电器
浙江永贵电器股份有限公司始创于 1973 年，总部位于佛国仙山-浙江天台，是一家 专注于各类电连接器、连接器组件及精密智能产品的研发、制造、销售和技术支持的国 家高新技术企业。目前已形成轨道交通与工业板块、车载与能源信息板块、军工与航空 航天板块三大产品板块。
公司车载与能源信息板块产品包括高压连接器及线束组件、 PDU/BDU、充/换电接 口及线束、交/直流充电枪、大电流液冷直流充电枪、防水连接器、电源/信号/储能/充电 连接器、 5G 设备连接器等，其中车载产品为电动汽车领域提供高压、大电流互联系统的整体解决方案；并已进入吉利、长城、比亚迪、北汽、上汽、一汽、本田等国产一线 品牌及合资品牌供应链体系。2021 年上半年，公司新能源汽车连接器及组件的销售收入 12140 万元，较上年同期上涨 72.7%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。
