（报告出品方/作者：民生证券，王言海、李啸）
核心观点
1. 啤酒行业竞争由“规模量”转向“利润价”，行业高端化将是长期发展趋势
消费者对啤酒由单纯的酒精需求向更高层次（社交，自我满足）发展，居民消费升级是啤酒行业高端化的基础。行业量稳价增，格局稳定下，企业转向“利润”考核，高端化成行业共识。展望海外成熟市场，我国啤酒行业吨价将由3000+元向5000元提升。
2. 提效降本，企业高质量发展
优秀的品牌/产品战略、合理的资产规划、企业管理效能将为企业带来更高质量的发展。 从产品结构、产能利用率、人效三个维度追寻企业的α。
3. 高端化叠加提价周期下的2022年
2021年行业高端化显著提速，行业总销量实现增长。提价效应叠加消费场景修复，2022年啤酒行业将迎来量价齐升。
01 追本溯源，居民消费升级是根本动力
啤酒的消费需求展现多元化
差异化为高端化创造了契机：依托柔性生产以及多品类布局，高端产品与经济类产品实现差异化竞争，培育消费者认知，为 高端化创造了契机。高端市场多元化，碎片化，能容纳多个品类，多个品牌。
02 知往鉴今，量稳价增下企业共同选择
啤酒为舶来品，改革开放后国产啤酒迅速发展
到1979年，我国啤酒厂达到90多家，年产量37万 余吨。1979年改革开发以后，通过从国外引进技术、装 备、人才，啤酒工业高速发展，全国扩建和新建 的啤酒厂如雨后春笋，啤酒生产规模也逐步扩 大，在有的省份，几乎每个县市都有啤酒厂，据 1987年的统计，在浙江省就有啤酒厂104个，中 国啤酒产量年增速近30%。到2002年，中国啤酒 以2400万产量吨超过美国，成为全球产量第一， 并保持至今
产量稳居全球第一，2013年达到峰值
得益于我国庞大的人口基数，21世纪伊始，伴随着渠道下沉以及城市化带来的消费人口，我国啤酒产量继续提升，在 2013年达到历史峰值约5000万千升 。在此期间，啤酒本身也经历了低度化浪潮，在对销量的追求下，为了提升啤酒消费量，啤酒企业纷纷降低啤酒酒精度， 也让啤酒打上了“水啤酒”的标签。
2013至今，行业吨价提升，高端化成共识
随着人口红利消失以及老龄化，啤酒主力消费人群（25-40岁）数量增速放缓，加上居民消费习惯变迁，2013年 以来，啤酒产量逐年下行至2020年3411万千升。啤酒行业竞争由“规模量”转向“利润价”，2021年啤酒行业预计产量3530万千升，同比增长3.5%，增速转 正。长期来看，我们预计我国啤酒产量相对稳定，结构升级，吨价提升将是长期趋势。
行业总量趋稳，五大玩家已定
由于啤酒销售有运输半径限制，而国内啤酒厂遍布，巨头跨区 域扩张时，倾向于收购当地企业，同时在资本推动下，啤酒行 业并购整合不断，巨头不断收购各城市地产啤酒企业。至2020年，啤酒行业整合基本完成，前5大企业占据全行业超 90%产量，行业呈现“寡头”格局。
企业业绩考核由规模转向利润质量
啤酒企业已经抛弃了单纯追求销量规模的竞争策略，转向寻求 利润增长，企业战略层面考核转向利润。利润考核下，向高端产品发力是必然选择。（报告来源：未来智库）
03 他山之石，从海外看啤酒行业的未来
中国啤酒高端化进程刚起步
中国啤酒仍以经济型为主，近几年在进口啤酒、精酿等多品类的教育下，高端产品逐步起量，凭借更高的定价，2020年占据约35%市场 份额（注：欧睿数据以市场零售价划分经济、中档、高档啤酒）。参考成熟市场（如美国），2020年高端啤酒销量占比超1/3，占据近50%的市场份额。
中国啤酒企业吨价仍有较大提升空间
中国高端啤酒市场长期由海外品牌占据，百威亚太啤酒吨价近5000元，而国内企业普遍处于3000+，相较发达国家成熟市场6000- 7000元仍有较大提升空间。重庆啤酒完成与嘉士伯资产重组后，2020年啤酒吨价提升至4383元/吨，高端化领先。
中国啤酒行业吨价增速将追上居民收入增速
啤酒行业吨价提升的根本动力是居民消费能力的提升，在美国等成熟市场，啤酒吨价的增速高于人均收入增长。由于我国啤酒行业曾长期陷于低端价格战，行业吨价提升速度远低于居民收入增长，我们认为随着啤酒高端化以及消费者对啤酒认知改 变，我国啤酒行业吨价将加速提升。
04 降本提效，寻找企业高质量发展之路
中国啤酒企业盈利能力分化
整体上，啤酒行业盈利逐年提升，但各个公司的盈利能力表 现分化，重庆啤酒在完成与嘉士伯的重组后，表现出众。我们从产品结构、产能利用率、人效三个方面分析啤酒企业 的盈利差异，产品结构升级、产能利用率、人效的提升将带 来公司的α。
高质量发展之路：产品结构升级
乌苏引领重啤高端产品线。聚焦青岛主品牌，青啤推出1903、纯生、白啤等多品类。超级勇闯、superX带动雪花向上，携手喜力进军高端。
05 潮起潮落，提价周期下的2022年展望
不惧疫情扰动，2021高端化加速
啤酒即饮消费场景2021年旺季受疫情约束和天气影响。2021年餐饮整体成复苏态势，但夏季受突发疫情扰动影响，啤酒产量出现下滑。龙头企业销量、吨价保持增长：龙头企业渠道布局完善，覆盖区域广，产品结构合理，啤酒销量保持增长，受益于提价以及产品结构升级，吨价实现“大个位数”提高。高端产品销量逆势高增，消费升级加速：2021年啤酒企业高端产品销量增速大幅提升，较过去几年明显加速，部分大单品如乌苏、青岛经典、超级勇闯表现靓丽。
成本驱动提价，2022年有望迎来量价齐升
成本上行，龙头企业纷纷提价：包装及大麦成本占啤酒成本 较高，2020年以来延续上涨，21年以来，多家啤酒企业纷 纷对自身核心产品提价。展望2022年，提价落地，成本端压力减弱：22年旺季提价 效应将逐步体现，成本端，多数原材料价格已处于历史高 位，玻璃等价格已明显回落，2022年成本端压力将减弱。
报告节选：
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。
