“四更”打造护城河，融创中国的稳行密码

作者 | 查克

最近的中报季，上市公司纷纷交出了自己的成绩单。

作为“阅卷评委”，投资者们则纷纷通过二级市场的交易来为上市公司打分。从二级市场表现来看，融创中国的中报显然为投资者们带来了信心，中报公布后，公司股价连续两天上涨，截止9月3日收盘，公司股价为20.45元，对比8月30日收盘价19.502元，股价已经上涨4.86%。

作为头部房企，融创在今年的表现，也一如往常的优秀、稳定。

财务指标稳步提升，基本面持续向好

8月30日晚间，融创中国发布的2021年中期业绩报告显示，公司上半年营业收入达958.2亿元，同比上涨23.9%。在房地产市场走入新的发展周期之时，融创依旧不断成长。

在营收规模持续扩大的同时，融创良好的运营能力也有效控制了成本，其归母净利润也同比上涨9.4%，达到119.9亿元。此外，公司报告期内毛利为199.8亿元，同比上升12.5%；每股盈利2.62元，同比上升8.7%；核心净利润也达到了了131.5亿元，同比上涨0.8%。

（图片来源：融创中国公告）

公司盈利能力的不断提升来不开地产这一主业的强劲推动力。事实上，凭借着过硬的产品力，融创的年度销售额多年来均保持着上升态势。从2018年至2020年，融创年度销售额分别为4608亿元、5562亿元、5753亿元，3年复合增长率12%。融创的销售情况在今年上半年也保持着业内领先的水平：报告期内，公司实现合同销售额3208亿元，同比上升64%，行业销售排名稳居前四。

在做到发展保“质”保“量”的同时，融创对于现金流稳健性的把握也十分重视。

早在“三道红线”政策出台之前，融创在降杠杆、优化资本结构方面，早已有了前瞻性的准备。2019年下半年，融创就主动开始“降杠杆、优化资本结构”。

2021年上半年，公司净负债率仅为86.6%，较2020年末下降9.4个百分点；非受限制现金短债比升至1.11，剔除预收账款后的资产负债率降至76%。

而在优化资本结构、降低融资成本方面，融创的表现依旧可圈可点。今年1月，公司成功发行2024年到期的6亿美元5.95%优先票据，及2026年到期的5亿美元6.5 %优先票据；3月，公司额外发行2024年到期的3.42亿美元5.95%优先票据，及于2025年到期的2.1亿美元6.5%优先票据。上述发债利率均为公司上市以来最低水平。

上述数据表明，在地产板块整体受到三道红线、土地双集中等政策面影响之下，融创中国2021年上半年的表现，可谓亮眼。

ESG评级房企首位，可持续发展未来可期

在通过持续深耕地产行业，用良好业绩获得“高质量增长”这一标签的同时，融创还致力于成为更有价值的企业，持续创造社会价值，通过良好的绿色、可持续实践，获得了”ESG领跑者”这一标签。

自“双碳目标”提出之后，各界对于绿色金融以及ESG的关注度也日渐提升。

目前，易方达、南方等头部公募基金都已经推出了ESG主题产品，而随着投资机构对于“可持续性”关注度的进一步提升，ESG，这一在财务指标评价体系之外的企业评价指标体系也将受到更多境内外投资者的关注。

作为头部房企，融创也非常敏锐地发现了ESG绩效的重要性，并提前布局了绿色环保理念，并在全链条进行了深度实践。

从产业链最前端开始，融创优先采购绿色建材。而进入研发、设计、施工环节，融创美好生活研究院去年完成十余项绿色课题研究，全集团累计200余开工项目应用装配式设计及施工，12个项目约160万平米面积获得三星绿色建筑、WELL金级、LEED金级认证，40余个项目获得二星绿色建筑认证。作为绿色环保实践的重要一环，融创也把“绿色”引入了交付后的运营阶段：把节能降耗的理念落实，通过智能化管理平台、废弃物管理、商户绿色约定等举措，不断提升能源使用效率，也让环保理念深入人心。

得益于公司持续的努力，融创中国近期也在ESG风险评级方面取得了突破。

（图片来源：Sustainalytics官网）

今年8月，全球领先的ESG（环境、社会与企业管治）评级及研究公司Sustainalytics发布评级报告，将融创中国的ESG风险评级由“中风险”提升至“低风险”，风险评级分数由22.3分提升至16.2分（该分数指代ESG风险，因此分数越低代表风险越小，即企业的ESG表现更好）。这一风险得分也在70家参评境内房企中最低，即公司ESG绩效位列行业榜首。

值得一提的是，通过良好的ESG绩效，公司对于相关领域投资者的吸引力也将大幅提升，未来在绿色金融领域的融资成本也将进一步降低。

在ESG绩效提升的背后，是公司可持续发展力的不断提高。这也将使得公司在二级市场的表现更值得期待。

“四更”打造长期竞争力，机构认可度再提升

财务指标以及ESG指标的双重提升，也让机构对于融创的认可度进一步增加。

在融创发布此次半年报后，中金公司、海通证券、中泰证券、西南证券、长江证券纷纷发布了研报，给与买入评级。其中，西南证券在研报中指出：考虑到公司土地充沛优质、负债状况显著改善，以及融创服务及融创文旅的强劲表现，维持“买入”评级”。而今年以来，国际知名大行摩根士丹利、花旗、摩根大通、瑞信等，也相继发布报告，对于融创中国后续二级市场表现十分看好，给与买入评级。

此外，融创中国在金融机构认可度方面也有显著的提升。今年来，标普评级从BB－稳定提升至BB稳定，穆迪评级从Ba3稳定提升至Ba3正面，惠誉评级从BB稳定提升至BB正面，而中诚信亚太首次覆盖融创，并给予BBBg-评级，展望为稳定。

机构的认可也离不开融创通过“四更”不断累积的护城河。

2021年，均衡稳健战略初见成效，融创进一步坚定战略目标，提出“四更”经营准则：更安全、更从容、更长期、更有价值。

融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德在公司内部表示，“调控对行业和企业都是好事，经过这一轮（调控），都将变得更稳、更健康。但与此同时，也要求企业在新的政策环境下快速调整适应。融创积极融入国家战略、坚决响应政策导向、从容拥抱行业变化，进一步坚定‘更安全、更从容、更长期、更有价值’的均衡高质量发展的战略方向，持续为员工、客户、股东、社会创造价值。”

相信经历过不同发展周期的洗礼，拥有前瞻布局能力的融创能够踩稳每一个前行的脚步。“四更”，也将支撑起长期价值释放。