A股火锅故事:卖火锅的市值为何都翻了好几倍?

A股火锅故事:卖火锅的市值为何都翻了好几倍?
2020年10月09日 17:19 贝壳投研

今年以来,卖酱油的海天味业市值翻了一番,火锅行业也引起了贝壳投研(ID:Beiketouyan)的注意。与火锅相关的企业市值都在飞速增长,如卖火锅底料的天味食品市值增加至380亿左右;卖火锅丸子的安井食品市值由年初138亿增长至405亿元左右。

为什么卖火锅的企业业绩这么好?因为火锅是个新兴、优质赛道,随着火锅消费规模的升级,整个火锅产业链必将迎来一轮高速增长。当然,想要弄清楚A股火锅的故事,就必须梳理一下火锅产业链了。火锅产业链包括中下游,上游是食品生产基地,中游为火锅调味品和料制品,下游为火锅餐厅和方便火锅。

一、火锅产业链上游——原材料与供应链

火锅产业链上游主要涉及为火锅餐厅提供原材料和食材、负责肉类和蔬菜种养殖的农牧企业,对食材进行简单加工、提供食材配送和仓储的供应链企业等

1、原材料

肥牛羊肉似乎是吃火锅的象征,任何火锅都会有肉制品的出席。中粮集团旗下的“中粮肉食控股有限公司”,主营生鲜猪肉与肉制品生产及其他各类肉产品的进口分销,是火锅产业链中不可或缺的食材供应商。蔬菜原料有很多,不一一赘述,其中有两家主营金针菇的企业,众兴菌业雪榕生物今年业绩表现都不错。

2、供应链

高效的供应链系统是火锅行业迅速发展的产物,目前国内主要有蜀海和锅圈两大供应链。蜀海供应链是海底捞的关联公司,专注餐饮食材B2B,定位优选食材。其致力于餐饮标准化,多方面打造标准化配送体系,在全国广泛布局物流网络、重点打造冷链系统,在全国拥有17个冷链物流中心,1000余辆车辆,数十万平多温区物流中心。

河南锅圈供应链管理有限公司是国内首创以火锅、烧烤食材为主,涵盖生鲜、净菜、饮食等商品的超市便利店连锁系统。旗下品牌“锅圈食汇”和三全食品、安井食品等大品牌合作,已经成为众多烧烤店、火锅店的食材供应站。

二、火锅产业链中游——火锅调味品和料制品

1、火锅调味品

火锅调味料即火锅底料与蘸料,而火锅料制品则以鱼糜制品与速冻肉制品为主。目前,生产火锅调味品的企业主要有天味食品、颐海国际呷哺呷哺、重庆红九九、德庄,接下来重点介绍其中两家已上市的企业。

(1)颐海国际

颐海国际是一家从事优质复合调味料(主要包括火锅底料、火锅蘸料及中式复合调味品)的研发、生产及销售的企业,2016年在港股上市。凭借海底捞火锅底料独家供应商的地位,颐海国际以掩耳不及迅雷之势赶超各大竞争对手,成为行业巨头。

(2)天味食品

天味食品从小作坊到龙头企业,经过7年的跌跌撞撞,终于在2019年成功登陆A股上市,并成为A 股川味火锅底料第一股。其主营火锅底料,2019年火锅底料营业收入占比47.24%,旗下产品“大红袍”、“好人家”被纳入“四川省调味品5强品牌”。2020上半年,在疫情的影响下天味食品依然逆势突围、稳中有升,实现营业收入9.19亿元,同比增长45.98%;净利润2亿元,同比增长94.62%。

2、火锅料制品

目前A股主营火锅料制品的公司主要有三家——安井食品、海欣食品惠发食品,这里主要介绍一下龙头企业安井食品。

安井食品是一家从事速冻火锅料制品(以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主)和速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售的企业。在各大商超都能看到安井的产品,火锅料制品主要有:

上半年安井食品实现营业收入28.53亿元,同比增长22.14%;归属上市公司股东的净利润2.60亿元,同比增长57.36%。安井是火锅料制品的龙头企业,市值高达420亿,随着火锅市场规模持续扩大,行业集中度加强,安井是值得关注的好企业。

三、火锅产业链下游——火锅餐厅与方便火锅

火锅产业链下游主要涉及火锅餐厅和方便火锅两大领域,前者即传统火锅餐饮业;后者是新兴方便火锅,其作为火锅行业标准化的快消品,弥补了传统火锅的不足,可以一人食用、方便快捷。

1、火锅餐厅数量不断增加

美团报告指出,2018年我国餐饮市场规模超过4万亿元,其中火锅就贡献了4800多亿,连续5年占比超过11%!从行业发展看,火锅在餐饮细分品类中市占率第一。根据统计,一二线城市火锅餐厅数量占比约25%,大概10万家,三线及以下城市约25万家。2020-2022年,预计一、二线城市火锅餐厅年增速3%,三线及以下城市年增速5%,则2022年一二线城市火锅店数量约10.6万家,三线及以下城市火锅店数量约29万家。

2、火锅市场规模继续扩大

2019年火锅行业市场规模已达5304亿元,预计到2022年,一、二线城市火锅餐厅市场空间约3150亿元,三线及以下城市火锅餐厅市场空间约4995亿元,火锅行业整体市场空间接近8000亿元。未来,火锅行业将呈现出龙头带动扩张和龙头企业集中度提升的趋势,海底捞、天味食品、安井食品也会迎来新一轮的业绩增长。

四、总结

火锅产业链上中下游涵盖面广,预计火锅全产业链的空间将突破万亿,市场空间巨大,是十分优质的餐饮赛道。另外火锅行业翻台率高,布局场景广泛,适应于广大的消费群体。贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,火锅市场的增长机会有望成为火锅企业的突破之道,尤其是像天味食品、安井食品这样的龙头企业,值得我们关注。(ty015)

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