闻泰科技是全球领先的ODM制造商,主要从事移动终端、智能硬件等产品研发和制造业务。
据天风证券研报分析,安世半导体进展顺利,与闻泰科技形成显著协同反应,在业务上,安世半导体在功率半导体各细分市场均位居全球前列,其分立器件和ESD保护器件全球第一,逻辑器件和车用MOSFET全球第二。
一、ODM+IDM龙头,产业布局逐渐完善
全球布局研发制造中心,形成多领域多环节庞大产业布局。闻泰科技通过多年深耕通讯ODM业务,与全球90%以上主流通讯品牌建立合作关系并不断深化,研发制造覆盖包括手机、平板、笔电、IoT、智能硬件和汽车电子等多领域。研发中心分布在上海、无锡、深圳、西安、台北,制造基地分布在嘉兴、无锡、昆明、印度和印尼,另外在美国、韩国设立了创新中心。旗下的安世半导体有60多年半导体研发制造经验,总部位于荷兰奈梅亨,晶圆制造工厂在德国汉堡和英国曼彻斯特,封装测试工厂位于中国东莞、菲律宾卡布尧和马来西亚芙蓉。客户超过2.5万个,产品种类超过1.5万种,每年新增800多种新产品,在多个细分领域设计能力和产能领先全球。
安世收购完成,完善布局全球化供应链。安世半导体前身为恩智浦(原飞利浦半导体)标准器件事业部,为全球顶级的半导体标准器件供应商,专注逻辑、分立器件和MOSFET市场。
自收购完成后,公司拥有通讯和半导体双龙头资产。安世半导体原来是芯片巨头恩智浦剥离的标准件业务,从细分市场的全球排名看,二极管和晶体管排名第一,逻辑器件排名第二(仅次于TI),小信号MOSFET排名第二,汽车功率MOSFET排名第二(仅次于Infineon)。安世的核心下游客户包括博世、德尔福、思科、谷歌、华为、三星、亚马逊等。收购完成后,公司与安世半导体形成协同效应,互相导入客户,将自身产品线互补。
收入利润显著增长,盈利能力恢复。2017-2020公司营业收入分别为169.16亿元、173.35亿元、415.78亿元和517.07亿元,同比增长分别为26.08%、2.48%、139.85%和24.36%。收入在2019年实现大幅增长,原因主要为ODM业务新用户的成功拓展和收购安世集团并表。2017-2020公司归母净利润分别为3.29亿元、0.61亿元、12.54亿元和24.15亿元,同比增长分别为586.49%、-81.47%、1954.37%和92.86%,归母净利润在2019年也实现大幅增长,主要原因为收入大幅增长的同时,安世半导体业务带来了毛利率的显著提高。
公司ODM业务经过过去的客户结构调整,盈利能力显著增长,公司由降费阶段,进入创新增长阶段,看好公司持续高研发投入带来的竞争优势。2021H1实现营业收入247亿元,同比增长3.91%,实现归母净利润12.10亿元,同比减少30.89%,主要因ODM业务上游原材料涨价带来业务出现一定倒挂所致。
二、IDM业务协同效应凸显,产能扩张长期成长空间显著
预计2021年全球功率半导体市场规模441亿美元,行业稳定增长。2016-2018年全球功率器件市场增长迅速,2019年行业增长速度有较为明显的放缓,主要受贸易摩擦和全球经济下行压力增加等诸多因素影响。根据IHSMarkit预测,2021年全球功率半导体市场规模将增长至441亿美元,其中中国市场预计约159亿美元,占全球市场的36.1%。
汽车行业是全球功率半导体的主要下游市场。近几年来,由于新能源汽车的发展,汽车的电子化、智能化发展迅速,汽车领域的占比持续提升,根据中国产业信息网数据,2019年汽车行业对功率半导体的需求规模占到总体规模的35.4%,消费电子领域占比也保持较为稳定的扩张态势,2019年占比达到了13.2%。
目前安世集团已完成全球布局。安世半导体在英国有一座主要从事MOSFET器件的晶圆生产基地,在德国拥有一座主要从事分立器件生产的晶圆基地,在广东、马来西亚和菲律宾分别有一座后端封测工厂,在荷兰有一座工业设备研发中心,销售网络覆盖全球主要地区。
业务结构优良,细分领域全球顶尖。2020年,安世半导体业务收入98.9亿元,受疫情带来的成本影响,毛利率小幅下降至27.16%,总出货量889.9亿颗。凭借着长期的研发投入和精湛的生产水平,安世半导体在多个细分领域排名居前。其中2020年分立器件全球第一,逻辑器件全球第二;2019年ESD保护器件全球第一,车用MOSFET全球第二,研发能力极强。产品广泛应用于汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域。
国内拥有先发优势,助力进一步抢占国内市场。安世半导体在国内销售多年,拥有较强的先发优势。当下功率半导体具有明显国产化替代空间,据IHSMarkit预测,2021年国内功率半导体市场规模达到159亿美元,占全球总需求的36.1%;据Odmia数据,在功率半导体的多个核心部件上,国产率均不足50%,个别部件国产率不足40%。随着外部环境的持续变化,未来半导体国产化的需求越来越强,安世半导体作为多年深耕功率半导体研发的头部公司,有望在国产化替代浪潮中占得先机。(天风证券)
总结:闻泰和安世双方客户资源强强互补,安世为闻泰增添了海外优质客户和汽车电子等领域的合作机会,闻泰为安世带来了国内下游对接合作的契机。
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