逻辑梳理:Q3业绩预览,超预期企业都有谁?

逻辑梳理:Q3业绩预览,超预期企业都有谁?
2021年10月19日 18:30 飞鲸投研

当前A股已进入三季报的密集披露期,据统计,大多数公司将于10月底之前披露三季报,但同时已披露业绩预警企业达到了1000多家,所以立雪根据公开市场信息梳理了一下各企业的三季报业绩表现,以此来支撑我们中长期的投资逻辑。三季报可能对相关行业的全年业绩趋势有一定指引。

一般来说,虽然股价短期会受到各种因素影响,但中长期来看,市场一定回归于企业的内在价值,而这份内在价值支撑的一个定量因素便来源于企业愈加向好的业绩。

一、市场三季度业绩整体表现

1、三季度A股盈利增速可能较二季度有所回落

根据中金公司研究部统计,目前已披露中报业绩预告的A股公司中业绩预告类型中“向好”的占比为62%,相比二季度的69%和一季度的78%逐季回落。

增速回落一方面与三季度以来国内经济下行压力加大,消费、房地产和工业生产走弱相关,另一方面也受到了去年基数回升及部分企业的非经常性损益影响。

截至10月16日已披露业绩预告的1000多家非金融上市公司前三季度盈利增速区间中值为83%,预期后期或逐步下修;

上半年的工业企业利润增速为67%,但截至8月已经降至49%左右,其中7月和8月的单月同比分别为16%和10%,9月的PMI(采购经理指数)已跌破荣枯线,从历史经验来看,伴随基数回升,国内企业盈利增速可能将恢复常态化水平。

(企业家信心指数,也称为宏观经济景气指数,它是企业家针对本企业所处行业的当前运行态势作出的定性判断,以及对未来发展变化作出的定性预期。景气指数的取值范围在0-200之间,以100为临界值/荣枯线。指数在100以上,反映景气状况趋于上升或改善;低于100,则反映景气状况趋于下降或衰退;等于100,反映景气状况变化不大。)

2、上游周期行业对中下游企业利润积压明显

今年下半年以来,周期板块表现亮眼,三季度部分大宗商品价格继续走高、PPI(生产价格指数)同比持续超预期上行,受此影响,三季度上游周期板块净利润占A股比重有望进一步提升至近十年以来的高位。

结合已披露业绩预告的公司以及中金研究部对覆盖公司的盈利预测来看,前三季度业绩增速较高的行业为交通运输(381%)、基础化工(234%)、有色金属(224%)和煤炭(162%);

而且从三季度环比二季度改善的角度,已披露业绩预告的公司中、煤炭、石油石化有超过60%的公司前三季度盈利中值增速相比上半年继续提升。

下游消费行业则整体盈利增速相对较弱,与宏观层面反映的消费偏弱和成本涨价挤压利润等特征相似,较多下游消费公司可能面临业绩层面的压力。

资料来源:万得咨询,中金公司研究部

3、部分高景气制造行业整体盈利有望延续高增长

从上述增速来看,机械(136%)、电子(97%)、国防军工(63%)和电力设备及新能源(52%)也增长相对较快,其中国防军工的盈利相比二季度改善幅度较大,有60%以上的公司盈利预告中值增速抬升。

结合产业中观数据,上半年成本涨价背景下半导体、国防军工和新能源汽车链中上游实现毛利率逆势提升,资本开支相比A股整体逆势高增长,高景气赛道的业绩增长可能相对有持续性。

资料来源:万得咨询,中金公司研究所

二、Q3业绩高增长个股概览

市场从来不缺乏业绩高增的企业,今年前三个季度,仅业绩预告下限增速超过100%且市值大于200亿元的公司就有42家(数据截至2021年10月15日),多来自于周期板块以及高景气度制造板块。

数据来源:万得咨询,中金公司研究部

但对于这些企业我们不可能“all in”,从中或从超预期企业中进行有条件的筛选是非常重要的,在这里我将设置两个筛选条件:

1、Q3净利润大于3000万(用以剔除很多低基数标的);

2、前三季度或单季度业绩同比增长大于50%(季报或预告),环比保持正增长。

通过筛选,符合上述条件的企业达64家。

(业绩高增梳理,不作为推荐依据)

在这里我要强调的是,在医药行业目前发布的业绩预告中,超预期表现的企业有7家企业,医药行业行情呈现结构化的特征。目前该行业内披露业绩预告总企业数70家,未发布业绩预告企业还有300多家。

其中中药生产板块表现亮眼,达到三家企业,为东阿阿胶、佐力药业、片仔癀;

除此之外,奥园美谷、爱美客均属于医美概念(也是业绩增长主因);

科华生物、凯普生物则受益于新冠概念。

(业绩高增梳理,不作为推荐依据)

不得不说,业绩高增的背后是行业板块高景气度的体现,这已经弥足珍贵了,如果业绩增长又具有可持续性的话,便值得我们关注。

只不过对我来说,我的能力圈更偏向于医药生物,所以其他行业情况不再做过多解读,从整体表现来看,半导体、化学原料、通用设备等仍然是高景气度板块。

今天上午看到,9月底我在《业绩反转,却面临集采,挖掘健民集团风险背后的机遇》提到的健民集团(600976)触及涨停,自文章发布以来股价已上涨了20%,挖掘医药行业的潜力股也是我一直在做的!

三、总结一下

通过业绩梳理,立雪对于A股当前的发展也有点数了,周期股的行情似乎还在持续,但什么时候结束或者风险如何就需要我们进一步研究了;高景气制造行业仍然有望维持高增长,但具体哪个板块哪家企业更吃香也不是我们一眼就看出来的,想跃跃欲试的朋友一定要记得能力圈的前提,做好功课再向前冲;医药生物行业则受政策压力呈结构化发展特征,这个情况的逆转恐怕不是一朝一夕的事了;大消费板块则受去年基数和基本面压力影响,短期承压······

不得不说,把握好发展的大方向可能会使我们少走一些弯路,但投资哪有那么简单,在一定的方向之下看准企业并长期坚守才是更难的事。

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