竞争，持续加剧！
数据显示，2024年新能源汽车渗透率将超过40%，按照这个势头发展下去，卷价格已经无法缓解业内激烈的竞争情况了，卷配置、卷技术会成为各车企最后的选择。
目前，新能源汽车的技术演进方向，依旧围绕着智能化与轻量化进行。
整车智能化，德赛西威、中科创达、均胜电子、华阳集团等都做得不错，不少公司我们已经分析过。随着L3智驾跟城市NOA逐渐渗透，离实现全自动驾驶的那天越来越近了。
此外，轻量化技术也不可小觑。据测算，纯电车每降重10kg，续航里程将增加2.5km，如果轻量化技术实现完全突破，能大幅解决新能源车的续航问题跟成本问题。实现轻量化的技术路径有激光焊接、热冲压、一体化压铸等。
一体化压铸是特斯拉最先在Model Y后底板上使用的，通过该技术将70个零部件合并为1-2个压铸件，成功将车身减重10%。
预计2025年，一体化压铸市场规模突破181亿元，2030年提升至3017亿元，年复合增速为75.73%，而且当下的渗透率还不到25%，成长空间非常可观。
目前，旭升集团、文灿股份、拓普集团、爱柯迪等都已在一体化压铸技术布局。博俊科技，也是轻量化赛道的一匹黑马，成功打入赛力斯、理想、小米汽车供应链，具备极强的竞争实力。
- 深耕汽车冲压件，实现业绩高爆发
汽车四大工艺有冲压、焊装、涂装、总装，冲压就是通过压力机和磨具，对板材、管材等施加外力，使其产生塑形或分离。冲压是汽车四大工艺之首，整车里约有60%-70%的金属零部件需要冲压加工，平均每辆车上有1500个冲压件，单车价值量在1万元左右。
汽车冲压件是博俊科技的核心业务，2023上半年营收占比为90.39%。
公司以冲压技术起家，熟练运用冲压、焊接、热成型、注塑等多种工艺，将业务范围从冲压零部件，向车身模块化、一体化压铸业务逐步拓展，这些产品的制造逻辑是相似的，只是技术路线不同。
自2022年开始，公司将业务重心从冲压零部件转型冲压车身总成（包括侧围，后侧围内板，地板，前纵梁总成及防撞梁，仪表台骨架），带动公司业绩快速增长。
2022年公司实现营收13.91亿，同比增长72.68%；实现营收1.48亿，同比增长75.61%。据业绩预告显示，2023年公司净利润最高为3.25亿元，同比大幅增加120%。
公司的业绩增长跟员工增长存在一定正相关关系，2019-2022年博俊科技员工总人数从1001人增至1703人。一般来说，公司只有对自身发展充满信心时，才会持续扩大经营规模，员工人数大幅增加，也从侧面印证了博俊科技对业绩的高预期。
- 绑定大客户，在手订单充足
博俊科技的客户有两类，一是蒂森克虏伯、科德集团等Tier1零部件供应商，二是理想、吉利、比亚迪等整车厂。目前客户结构以整车厂为主，2022年前五大客户中整车厂的营收占比为37.56%。
博俊科技不仅为吉利汽车、比亚迪、长安汽车等传统车企供货，还有理想、赛力斯等新势力车企。值得一提的是，公司配套提供理想、赛力斯所有在售车型的车身模块化产品，一些零部件还是博俊科技独家供应的，这就很有实力了。
从下游车型的预测销量来看，仅问界、理想两个品牌，2024年预计销量就有35万辆、65万辆，同比增加288%、71%。再加上吉利、长安等，博俊科技未来的业绩情况自然不会差。
除了跟销量有保证的大客户深度绑定，博俊科技手上还有非常充沛的订单。截至2023年9月，公司在手订单高达71.07亿，是2021年营业收入的9倍，仅车身模块化的订单金额，就有57.60亿。
在手订单多，产能也得跟得上。2020-2022年，公司模具业务的产能利用率一直超过100%，2022年第四季度车身模块化业务的产能利用率高达121%，维持高位负荷运行。
为了保障订单交付，博俊科技将通过募投发债跟资金自筹，在常州、成都、河北、重庆多个地区进行扩产。2024年产能释放后，公司将新增年产值近20亿，新增年净利润2.38亿元。
- 轻量化赛道，率先进行技术布局
由于新能源汽车增加了三电系统，比传统燃油车更重，更加大了轻量化技术的重要性。实现轻量化有三个途径：一是优化整车结构设计；二是使用低密度材料；三是轻量化制造技术。
一体化压铸跟热冲压技术，都是轻量化的关键技术路径，博俊科技已提前做好布局。
一体化压铸方面，截至2023年博俊科技已购入3000-9000吨级一体化压铸机，9000T压铸设备投放在常州工厂，4500T以下的压铸设备布置在成都工厂。成功获得部分订单，预计2024年开始爬坡量产。
热冲压技术能在高温状态下，将金属加工成复杂形状的零部件并快速成型。经过热冲压处理后的零部件，强度可达1500MPa，同比提高250%。并且热冲压件的板材厚度减少30%，轻量化效果非常好。
目前，重庆博俊、常州博俊在建产线均有热成型产品，项目达产后，将年产热成型冲压件300套，为公司新增收入3.2亿元。博俊科技拉取客户的能力很强，预计公司轻量化业务的收入，还会持续增加。
最后，总结一下。博俊科技通过持续拓展产品线，完成了从二级供应商向一级供应商的转变。目前仍在轻量化方向积极储备技术，可以关注其后续的产能落地情况。
此外，博俊科技与诸多大客户深度绑定且在手订单充足，随着新生产基地放量投产，未来业绩增长的确定性很强。
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来源：飞鲸投研
