行业都具有周期性。
但周期是现代社会才有的现象。因为周期实质上是生产力的超增长，前提是普遍的供给＞需求。也就是说，周期的出现，是社会生产力进步的表现。
而“供给＞需求”也有一定偏向，主要分为以下两种：
一个是需求减少。
例如我国工程机械行业，一方面由于产品寿命长，另一方面由于下游房地产不景气，我国三一重工、徐工、柳工等企业也遇到了发展的瓶颈。
再比如备受关注的半导体行业，2022年、2023年也是受到下游市场需求减少的影响，中芯国际、长电科技、寒武纪、澜起科技等企业业绩出现下滑。
不过近期，随着汽车以旧换新、手机换机潮等下游带动，半导体也迎来了上升周期。
一个是供给过剩。
像是钢铁、石化、电力等我国比较传统的企业，由于产品同质化，很容易由于供给过剩而进入周期底部。
同样处在底部的光伏行业是怎样的呢
其实从需求端来看，国内外光伏组件需求量还在持续增加。
预计2024年全球光伏装机量有望达到520GW，其中，中国装机量将超过240GW，占据全球市场份额的43%。
问题很大可能是出现在了供给端。不出所料，国内光伏行业产能出现了严重的过剩。
过去三年，光伏行业的大好前景吸引了晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技、通威股份等企业不断加大产能建设。
预计2024年仅仅我国光伏产能就将达到509GW，基本上能赶上全球的需求量。而单看国内市场，产能过剩一半还多。
我国光伏企业的出路在哪呢
一方面，今年5月行业协会开始干预，光伏行业落后产能将加速出清，整体反转信号明确。
另一方面，国内市场接近饱和，那么最好的方法就是出海。2024年上半年，我国光伏组件的出口量达到128.69GW，同比增长29%。
说到光伏出海，那就不得不提到钧达股份
钧达股份主营业务是中高端光伏电池，是N型TOP光伏电池的领跑者，2023年市占率达到58%，全球排名第一。
公司处在整个光伏产业链的中下游，对市场信号极为敏感，能够率先享受行业复苏的红利。
为了能够走出国内产能过剩的困境，顺利出海，钧达股份直接停止国内扩产，投资方向全面转向海外。
2024年6月13日，钧达股份发布公告称将在阿曼计划投资50亿元人民币来建设TOPCon光伏电池项目。
为了募集足够的资金，2023年2月，钧达股份还提交了港股上市说明书，如今也已经过会。如果项目顺利，钧达股份将成为国内首家光伏电池行业“A+H”上市公司，未来估值也将得到重塑。
阿曼地处中东，是全球最大的光伏潜在市场。乐观情况下，预计到2027年，中东光伏市场需求将达到35GW，增量空间巨大。
国内光伏巨头们也纷纷奔赴中东掘金。晶科能源、TCL中环、天合光能、阳光能源等企业纷纷在中东投资建厂。
但是，钧达股份超前布局，属于中东地区第一笔真金白银的投资，建成之后也将优先享受市场红利。
而且，钧达股份的海外布局还更为“先进”
虽然已有多家光伏企业在海外布局电池生产基地，但是都是PERC。
PERC和TOPCon是光伏电池的两种技术。N型电池较P型具备天然优势，是提升电池转化效率，技术过渡的最优选择。
2024年第一季度，TOPCon占光伏国内电池产能超56%。预计到2024年底，光伏行业电池产能预计不足1000GW，其中TOPCon电池产能在800GW左右。
钧达股份海外投资的就是TOPCon技术，这将会补齐海外高端电池片产能缺口。
从钧达股份海外营收的情况来看，虽然占比不高，但是随着海外布局的完善，公司海外营收增长迅速。
2024年一季度，钧达股份实现海外销售4.31亿元，海外销售占比从2022年度的0.29%大幅提升到2024年一季度11.62%。
除了海外布局，钧达股份自从转型光伏以来，表现就极为亮眼
钧达股份是近年来跨界转型光伏最为成功的企业之一，一夜之间成为光伏“黑马”。
钧达股份早期从事的是汽车内外饰生意，近几年市场饱和，净利润自2018年起连续负增长，2021年更是一度亏损1.79亿元，同比大幅降低1400%。
2019年陆小红接替父亲“临危受命”，大刀阔斧，乘着“双碳”的东风开始进军光伏产业。
2021年9月，钧达股份斥资14.34亿元收购捷泰51%股权。要知道当时的捷泰虽然缺乏运营资金，但2018年以前，在光伏电池位居前三，哪怕到2022年，出货量也位居前五。
收购完成之后，钧达股份营收从2020年的8.58亿元增长到2023年的186.57亿元，3年翻了近22倍，市值最高时也涨了300多亿元。
并且，此次收购还让钧达股份深度绑定了行业巨头-晶科能源。
2023年，即使在光伏产业“严冬”时刻，晶科能源营收突破千亿，并登顶光伏组件出货量全球冠军之位，可见公司实力极为强劲。
捷泰科技但在被并购前，晶科能源一直都是公司的第一大客户和第一大供应商。
捷泰科技被钧达股份收购之后，晶科能源也随之成为钧达的第三大股东。并且钧达股份能够成功布局TOPCon技术，也离不开晶科能源。
深度绑定光伏组件绝对龙头晶科能源，将为钧达股份未来发展提供巨大的确定性。
最后，总结一下
钧达股份在N型光伏TOPCon电池领域全球第一，是我国光伏出海的领军人物。
公司拥有极强的产品和技术优势，并且深度绑定晶科能源，随着光伏产业回暖，有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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来源：飞鲸投研
