5000亿互换便利，来了！
在此背景下，高股息行业成长性凸显。高股息行业通常具有稳定的盈利能力、较高的分红率以及较低的估值水平，能够为股东提供稳定的回报。
煤炭行业作为高股息领域的代表，其股息率通常较高，且账面现金充足，资本开支需求较低。在互换便利的推动下，煤炭行业有望迎来新的增长动力，加速其价值的释放。
同时，股息率超过4%的煤炭企业，能够以2.25%的优惠利率贷款以增持公司股份，这进一步增强了煤炭行业未来发展的确定性。
从供需关系来看，煤炭行业即将迎来周期性复苏。
1.产能优化
截至2023年底，全国煤矿数量减少至4300处左右，大型煤矿的产量占比已经提升至85%以上，小型煤矿的产能比重下降至1%以下。
2024年1至6月全国煤炭累计产量22.66亿吨，同比下降1.72%。以晋陕蒙主产区为例，2024年煤炭产量计划增量为-4894万吨，相较于2023年的计划增量1.38亿吨下降明显。这一变化反映了煤炭行业在优化产业结构、淘汰落后产能方面的努力。
此外，安全生产和环保要求的趋严使得煤炭开采成本增加，进一步限制了煤炭的产能。
2.需求改善
首先，电力行业需求
电力行业是煤炭消费的最大领域，占比超过50%。2024年1至8月，中国火电累计增速实现1.00%，尽管较去年同期有所下降，但仍保持稳定增长。
随着电力需求的不断增长，特别是新能源发电的波动性对火电的依赖度提高，动力煤市场需求将保持稳定增长。
其次，钢铁和建材行业需求
2024年上半年，房地产相关指标仍处在低位，对钢铁和建材行业的需求整体表现不佳。然而，随着房地产行业的复苏，这两个行业对煤炭的需求有望得到一定程度的恢复。
另外，随着冬季供暖期的到来，煤炭的需求也将迎来大幅增加。
当前无论动力煤还是炼焦煤价格均处于低位，随着供需基本面持续改善，两类煤种仍将具备向上弹性，且空间涨幅均较大。
在煤炭行业中，兖矿能源成为了高股息领域的一匹黑马，逻辑比长江电力还硬。
第一，盈利能力强
兖矿能源的盈利能力在行业中名列前茅。
相较于煤炭行业的其他上市公司，兖矿能源的ROE显著领先，并且自2016年起一直保持上升趋势。到了2023年，兖矿能源的ROE（摊薄）达到了27.70%，这一数值不仅超越了中国神华、陕西煤业、山西焦煤等竞争对手，而且在可比公司中位居榜首。
此外，公司的自产煤炭毛利率从2020年的48%增长至2022年的70%，与山煤国际等高毛利公司的差距进一步缩小。尽管2023年的毛利率略有下降，但是公司在行业中的领先地位依然稳固。
第二，股东回报高
自2019年起，公司一直保持较高的分红比例。2019年，公司的股利支付率高达89%，并且在2020年至2023年期间，这一比率均维持在55%以上。
根据年度利润分配计划，公司承诺在2023年至2025年的每个会计年度中，分配的现金股利总额将占到该年度扣除法定储备后净利润的大约60%，同时确保每股现金股利不低于0.5元。
同时，公司的股息率也保持在了较高的水平，目前的股息率为8.27%，超越了长江电力（2.81%）。股息率越高，说明公司给股东的回报越高，同时也可能表明公司的财务状况良好，有能力并愿意给股东提供稳定的股息回报。
第三，资源储量丰富
公司坐拥亿吨级煤炭资源，可采储量位居行业前列。
公司煤炭原地资源量高达471亿吨，稳居行业领先地位，是华东地区最大煤炭生产商，国内动力煤龙头企业。在澳大利亚，公司运营着8座高效生产矿井，年商品煤产量达到3887万吨，确立了其作为澳大利亚最大专营煤炭生产商的地位。
截至2023年底，公司供给拥有可采储量61.58亿吨，晋陕蒙地区和海外基地占比最大。晋陕蒙地区可采储量为26.88亿吨，占比44%；海外基地可采储量为15.7亿吨，占比25%。
基于丰富的储量，公司的产量也在持续稳定地增长。2023年商品煤产量达到1.3亿吨，相比2016年的0.6亿吨，实现了超过一倍的增长。
不仅如此，预计公司未来储量和产量仍然能够保持增长。
1.山东能源集团煤炭资源有望注入
兖矿能源背靠山东能源集团，成长潜力巨大。
截至2022年末，山东能源集团拥有煤炭资源总量908.72亿吨，可采储量180.55亿吨，核定产能3.24亿吨。
根据计划，公司将采取内涵式和外延式增长并举等方式获取优质煤炭资源，所以未来山东能源集团直属的煤炭资产有望持续注入兖矿能源。
2.积极布局海外稀缺煤炭资源
公司通过兖煤澳洲积极开发海外煤炭资源。
截至2023年底，兖煤澳洲可采储量14.4亿吨，可销售储量10.7亿吨。其中多为中低水分基准及低灰分含量的动力煤和半软焦煤，煤质较为优异。
在内涵式和外延式增长的基础上，公司计划在未来5至10年内将煤炭年产量提升至3亿吨。根据2023年的1.3亿吨煤炭产量来看，公司未来几年的煤炭产量仍有超过一倍的增长潜力。
最后总结一下。
兖矿能源作为高股息领域的一匹黑马，背靠山东能源集团，并且具备储量、盈利能力等优势，未来成长的确定性极强！
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来源：飞鲸投研
