印刷，到底有什么魔力？
2024年新上市企业中，强邦新材和长联科技的市值出现十几倍的增长，无疑是绝对的“冠军”。
强邦新材是做印刷板材的。作为我国第一个打破外资柔性印刷版材垄断的企业，2023年强邦新材的营收达到了14.25亿元。
长联科技是做印刷原料的。给名牌“打工”的长联科技，凭借原材料自产核心优势更是实现了300%的业绩涨幅。
化工，到底有什么魔力？
前有万华化学创收1700亿，后有红四方，大杀四方。
红四方—我国第一家年产能800吨的小氮肥厂，上市首日，就创造了22倍的造富神话。
红四方在我国化肥企业中市占率仅排在第十位，并不是一家稀缺企业，生产的也是常见的氮、钾肥，最大优势估计是背靠600资产的中盐集团。
或许“魔力”二字形容印刷和化工行业再合适不过。
因为即使不如华勤技术、华虹公司、中芯国际、华天科技等半导体企业迅猛的发展势头，但市场好像格外“溺爱”这两个赛道。
那么，同时处在两条赛道上，是否会拥有更高的确定性呢？
循此逻辑，2024年12月6日，生产印刷墨水的化工行业小龙头—蓝宇股份，即将开启申购。
01环保赛道，持续扩产
墨水，这个在日常生活中渗透力十足的产品，却是一个只有几家企业能干出名堂的新赛道。
因为蓝宇股份生产的是能够匹配数码喷墨的墨水，这个市场由杜邦、亨斯迈等海外巨头主导。
我国只有蓝宇股份、天威新材、墨库图文等少数综合实力相对较强的专业生产商。这其中，蓝宇股份是唯一上市的企业。
当然，能够成为这个“唯一”，蓝宇也是有自己的核心优势。
一个是，身处环保赛道。
与传统丝网印花相比，蓝宇股份掌握的数码喷印，墨水用量能节约20%至40%、用水量节约40%至60%、用电量节约50%。
更加绿色环保的生产，也更符合未来的发展趋势，预计2025年我国墨水消耗量将超过3.2万吨，市场空间将达到25亿元。
蓝宇股份的市占率也在不断攀升。
2023年公司已经占到全球数码喷印墨水市场份额的10.66%，处在领先位置。
可以说，站在环保赛道的蓝宇股份，拥有了市场绝对的“先机”！
另一个是，稀缺的配方。
目前，蓝宇股份在手的数码喷印墨水配方已经积累了3,000多种，部分产品的性能指标已比肩同类进口产品水平。
尤其是蓝宇研发的10%稳定性的超高浓分散黑色墨水，拥有着绝对的技术优势。
所以，蓝宇的产品是不愁卖的。
无论是分散墨水还是活性墨水，公司产品的产销率都在96%以上，基本没有“在家”压库存的。
而且，目前蓝宇股份生产基地的产能利用率都已经超过100%，急需扩产来抢占市场份额。
2024年上半年，蓝宇股份的在建工程花费已经同比增长了11000%，但依旧不够“卖”。
所以，此次上市，蓝宇股份将募集2.9亿元进行年产12,000吨的性数码印花墨水项目建设，如果未来成功投产，将助力蓝宇股份抢占近30%的市场份额。
02“队友”变“对手”
能够达到满产满销，蓝宇的客户出了不少力。
蓝宇股份的前十大客户都是长期合作的客户，包括国内第一二梯队的数码喷印设备商宏华数科、汉弘集团、润天智等行业龙头。
所以，蓝宇股份基本上不需要花太多钱去营销。
2024年前三季度，公司的销售费用仅为0.11亿元，在总营收中的占比仅为3%，这甚至比万华化学的销售投入还少。
不过，就在“如日中天”的发展的时候，蓝宇紧密合作的“队友”却出现了变故。
2000年，宏华数科推出了中国第一台数码印花机，成为了第一人。蓝宇股份从2011年成立起，就给宏华数科的数码印花机提供配套墨水。
两家“互惠互利”十几年，却从2021年宏华数科上市之后，有了“嫌隙”。
当时宏华数科上市募资自建了墨水生产厂，还收购了蓝宇股份的上游的供应商晶丽数码，“队友”一时间变成“对手”。
随着这几年宏华的产线不断完善，蓝宇股份对宏华数科的销售金额已经越来越少，2024年上半年销售额在营收中的比重已经下滑到6.7%。
目前，蓝宇也就是充当宏华的一个“代加工厂”，未来宏华数科的这个“大腿”铁定是抱不住了，连蓝宇股份自己也知道，这个困境是目前公司最大的风险之一。
别无他法，蓝宇股份开始另寻出路。03压低价格，拓展国际
好在，即使昔日“盟友”变“对手”，蓝宇股份的业绩并没有受到影响。
2019年以来，蓝宇股份业绩一直保持稳定增长，2020年净利润增幅甚至达到了190%。
预计2024年全年，蓝宇股份将实现营收4.7-4.95亿元，同比增长22.52%-29.03%；净利润0.03-1.09亿元，同比增长11.13%-17.6%，依旧保持良好的增速。
而蓝宇股份业绩能够实现增长，离不开公司的海外布局。
2024年上半年，蓝宇股份的外销占比已经达到了27%，近几年，无论是绝对金额还是占比都增长较快。
不过，值得注意的是，蓝宇股份的出口区域主要分布在印度、巴基斯坦、墨西哥等国家或地区，产品虽然已经建立起了自己的核心优势，但是地区动荡却是不可避免的一大风险。
04总结
时代的浪潮，不会因任何人停止。
不可否认的是，脚踩化工、印刷两大“高关注”赛道，掌握先进技术的蓝宇股份，实力不容小觑。
然而，昔日的最大客户变“对手”、充满挑战性的海外业务，也是摆在蓝宇股份面前血淋淋的事实。
上市之后如何解决这种不确定性，是蓝宇股份的首要任务。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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来源：飞鲸投研
