持续，放量！
伴随着人形机器人度过技术“奇点”，一个公认的看法是，2025年机器人有望迎来量产阶段。
我国比亚迪、华为、小米、字节跳动等科技大厂纷纷宣布入局，国外厂商特斯拉、英伟达、三星等巨头更是持续加码。
在资本的推动下，我国已经有机器人厂商公布了量产计划，其中红杉、上汽参与投资的智元机器人，预计2025年量产926台，同比增长约200%。
由此可见，人形机器人商业化落地势不可挡，因其迸发出来的产业链需求便引起我们的注意。
只是，在没有获得订单和指定客户之前，我们很难猜测哪家厂商能脱颖而出。
除非一家企业本身就有技术优势和客户优势。
主营汽车底盘、内饰功能件、减震器、热管理系统等的一体化汽零平台，拓普集团就是一个典型。
大家或许会疑问，为何是一家汽车零部件公司？
原因是这样的：早在2023年，拓普集团就设立了机器人事业部，2024年初公司便表示拟投资50亿元建设机器人电驱系统生产基地，目前项目正在持续推进中。
并且公司作为特斯拉的核心汽零供货商，也已经切入了特斯拉的机器人产业链。
那么，时隔快1年了，拓普集团的机器人业务发展如何呢？
1、切入执行器领域
公司布局的机器人产品主要是驱动执行器，也就是成本占比超过50%的两大执行系统产品，线性执行器和旋转执行器。
具体来说，这两大执行器其实是一些部件的组合，包括传感器、无框电机、减速器、轴承、丝杠等，相当于一个集成产品。
而拓普本身就有着产品整合、电机自研等能力，所以能够切入其中，和大多数单一产品生产厂商形成差异，就像公司在汽车领域的定位一样，有望成为机器人产业的Tier1、0.5级供应商。
2、机器人业务初具规模
现如今，公司的执行器产品已经形成一定规模。
据悉，拓普集团多次向客户送样获得了认可，2023年电驱系统业务实现销量0.02万套（即执行器），营收100多万，而到了2024年上半年，营收达到600多万，实现了从0-1的跨越。
与此同时，拓普集团的2条机器人电驱系统生产线也已投产，产能设计为30万套/年。
仅从产能来说，相比于2023年0.02万套的销量便是1500倍的增长空间！
既如此，拓普集团的其他业务发展如何呢？
了解完公司的机器人业务，我们再看一下其他业务，也就是汽零主业。
首先，历经40年发展，公司汽零业务竞争力稳固。
拓普集团的发展历史就像我国汽车产业的一个缩影，从1984年为国内首家合资汽车北京吉普配套，随后抓住了汽零国产化机遇和新势力车企的崛起，它几乎赶上了每一次的发展浪潮。
所以，一直到2023年公司实现197亿元营收，成为了国内最大的汽零平台之一。
只是拓普集团不仅是一个幸运儿，其发展更是一种实力的体现。
在竞争相对激烈的汽车零部件市场，拓普集团在多个领域市占率居前，尤其是两大传统业务减震器及隔音内饰，当前市占率均在20%左右，分别位列行业第一和行业前三。
除此之外，最近几年拓普还拓展了其他业务，包括底盘产品、热管理系统以及汽车电子等，甚至维持了更快的增长，说明公司在这些领域的竞争力也在增强。
也正是凭借竞争力，拓普集团获得了诸多客户的认可，包括国内比亚迪、吉利、理想、赛力斯等以及国外奥迪、宝马、大众、特斯拉等。
其中值得一提的是，公司作为特斯拉在国内的第一大汽零供应商，其营收占比已经超过了30%，所以拓普的发展和特斯拉也有较大关系。
其次，手握消费升级和国产替代两大逻辑，汽零业务仍具成长支撑。
从前面我们就能看到，拓普集团的最近几年的业绩增长不错，截至2024年三季报依然维持着快速增长，实现营收、净利润分别为193.52亿元、22.34亿元，同比分别增长36.75%、39.89%。
而在机器人业务还未明显放量以及汽车行业价格战没有完全休止的背景下，公司业绩增长最主要的原因无疑是汽零产品销量的驱动。
从2024年上半年的产品结构就能看出来，在产品营收均在增长的同时，毛利率却是下滑的。
与此同时，2023年以来，整个汽零行业的营收增速也不差，2023年、2024年前三季度行业的营收增速分别为16.45%、7.89%。
所以关于拓普的成长性，除了考虑其竞争力外，一些行业逻辑仍是公司的底层支撑。
一个就是消费升级。可以说无论是汽车电动化、智能化的发展趋势，还是消费者愈发关注舒适性、功能性，都是这个逻辑，从而促使汽零产品升级以及整车价值量的提升。
虽然从当下看，消费升级对公司产品价格提升影响较小，但未来随着相关产品占比不断提升，公司盈利能力或仍有提升空间。
以内饰功能件为例，近年来公司的产品价格呈持续下降趋势，但2023年产品价格终于有所回升。
一个是国产替代。事实上，除一些传统产品外，汽零产品还有很多国产率不足的领域，其中热管理系统、汽车电子（线控制动系统）就是两个典型，核心市场份额依然由国外企业占据，而这均是拓普在布局的市场。
且这两个市场空间也不小，2025年预计分别达到967亿元、116亿元，所以有望带给公司较大的成长空间。
总之，拓普集团作为一家汽零企业，不仅核心竞争力稳固，且以技术优势快速拓展到机器人领域，从而有望收获机器人、汽零两个行业的增长红利。
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来源：飞鲸投研
