名品世家与宝德股份分别于8月21日、8月27日发布2020年半年度业绩报告，二者业绩冰火两重天。宝德股份，上半年实现营业收入2,621万元，同比下降74.03%，净利润262万元，扭亏为盈。少了庆汇租赁巨额亏损拖累，宝德股份上半年销售毛利率提升至43.33%，但营业周期则由去年同期38.60天升至215.69天，其中应收账款周转天数变动不大，主要是存货周转天数由去年同期10.49天急速增至190.72天。
名品世家，上半年实现营业收入44,059万元，同比增幅21.71%，实现净利润2,853万元，同比增幅25.26%。
单单从盈利数据来看，名品世家似乎交出了一份靓丽的答卷。
近几年急于借助资本套现的名品世家，在与宝德股份筹划并购重组之前，曾先后与通天酒业（00389.HK）、金东集团、上海五牛投资控股有限公司（海银集团子公司）接触过。
海银集团，曾于2018年1月收购贵州仁怀市义酒坊酒业有限公司（以下简称“贵州仁怀”）；
2018年12月，海银系上市公司ST岩石（600696）以228.24万的价格收购白酒线上销售平台—贵州贵酒云电子商务有限公司85%股权。
2019年8月，海银系利用旗下五牛控股收购贵州高酱酒业有限公司。
2019年10月，“ST岩石”控股股东上海存硕实业，从上市公司天音控股处收购章贡酒业95%股权及赣州长江实业95%股权。
最终，名品世家与以上企业的并购均以失败告终。
此次联袂热衷并购蹭热点且业绩连年下滑的宝德股份，在监管趋严的状况下能够成功“抱团取暖”，仍存在极大变数。
名品世家—销售人员平均薪酬不足同行一半
一般来说，随着收入的增长，成本与费用也应相应增长。
名品世家却不同，随着收入的快速增长，销售费用与管理费用均逆势大幅下降，其中销售费用仅141.70万元，占比收入仅0.32%，同比下滑42.37%，管理费用253.58万元，同比下滑18.18%。
财报放大镜查询名品世家半年报，其销售费用构成明细如下：
2020年上半年，名品世家销售人员薪资合计70.91万元，同比下降32.60%，期末销售人员数量为36人，当期销售人员平均薪酬为3,283元/月。
名品世家销售人员平均工资比当地最低工资标准高1,083元/月。
对比同样在新三板挂牌的酒类电商—壹玖壹玖（830993），2020年营业收入17.16亿元，其中销售费用2.17亿元，占比收入12.65%。
期末销售人员数量2,487人，当期销售人员薪酬1.02亿元，销售人员人均工资6,808元/月。
2020年上半年，同为销售人员，壹玖壹玖工资是名品世家的2.07倍。
挂牌以来，名品世家高管离职频频，不知是否与薪酬制度有一定关系。
当然，也应考虑到区域差异，壹玖壹玖身处成都，而名品世家身处北京，两地的人工成本理应是北京远高于成都。
北京2020年最低工资标准为2,200元/月。
成都2020年最低工资标准1,780元/月。
为方便比较，财报放大镜查询名品世家2019年年报相关数据。
根据年报，2019年名品世家销售费用459.83万元，其中人员薪酬194.94万元，期末销售人员数量36人，期初人员45人，简单按期初与期末人数平均40人来算，期间销售人员平均薪酬为4,061元/月。
名品世家的主要收入构成—江西名品酒业商贸有限公司（以下简称“江西名品”），2020年上半年营业收入39,326万元，净利润2,489万元。
业内分析人士指出，江西名品是名品世家的主要利润支撑，其销售人员或主要集中在抚州，因而导致其销售人员薪资普遍偏低。
财报放大镜查阅名品世家公开转让说明书，其主营业务为基于线下加盟店与线上平台，为客户提供综合酒类产品与服务。根据转让说明书，截止2016年2月，其在国内27个省市自治区设立运营中心，开设综合、中心及社区体验点308家，配送、酒品展示及代理招募葡萄园庄园主的微终端达678家。
江西名品注册地为抚州南丰，其实控人陈明辉，1983年3月—1988年10月就职于南丰县桔城书店，任供销员；2011年5月—2015年10月，任福州市南丰县宏励小额贷款股份有限公司董事；2014年4月—2015年9月担任南丰县华夏五千年生态酒庄有限公司执行董事兼总经理。
实际上，名品世家之所以成为名品世家利润来源的支柱，或与该区域的税收优惠及实控人的就业经历有关。
据天眼查，江西名品曾于2017年5月因偷税受到抚州税务局行政处罚。
名品世家—管理人员平均月薪不足7000元
除销售人员工资薪酬远低于同行，名品世家管理人员薪酬也并不具竞争力。
2020年上半年，名品世家期末总人数67人，其中销售人员36人，行政管理人员17人，财务人员9人，技术人员5人。
因名品世家并无研发费用，因而财报放大镜按惯例将其销售人员以外人员归类于管理人员。
期末管理人员数量为31人。
期间，名品世家管理费用253.58万元，占比营业收入0.58%，其中管理人员薪酬129.68万元，管理人员平均薪酬6,972元/月。
根据半年报财务附注，其关键管理人员薪酬42.06万元。
根据《企业会计准则第36号—关联方披露》，所谓关键管理人员，指有权力并负责计划、指挥和控制企业活动的人员。主要包括董事长、董事、董事会秘书、总经理、总会计师、财务总监、主管各项事务的副总经理以及行使类似职能的人员等。
一般而言，关键管理人员范畴大于董监高（不含独立董事）。
即使按照名品世家董监高（不含独立董事2人）替代其关键管理人员薪酬，共11人，其关键管理人员平均薪酬6,373元/月。
对于管理人员个人薪酬情况，名品世家并未详细披露，也就无从得知。
至少从半年报披露数据来看，名品世家关键管理人员平均薪酬低于管理人员整体平均薪酬。
管理人员极低的薪酬，名品世家是否利用股权激励进行弥补呢？
截止2020年6月30日，名品世家董监高持股情况如下：
由上表可知，董监高中仅实控人陈明辉、副总经理孟雷及监事冯海泉与副总工经理甘茂盛四人期初即持有公司股权，且在期间获得公司授予的限制性股票。
根据名品世家披露，甘茂盛与实控人陈明辉为兄弟关系。
作为资本筹划的董事会秘书陶小勇并无股份，新聘财务总监曾学风于2020年4月29日新任职，同样未持有公司股权。
据公开资料，2011年11月副总裁朱剑锋离任，2012年4月，高级副总裁薛棣离职，同年6月，曾任职总裁多年的金炜离职。
一方面关键管理人员平均薪酬不足7,000元/月，另一方面缺少股权激励刺激，名品世家要保持稳定的高管团队，并不容易。
高额预付款或是关联方资金占用？
2020年8月28日，名品世家收到股转系统年报问询函，9月11日，名品世家对年报问询函进行回复，涉及相关问题如下。
截止2019年12月31日，名品世家预付款18,156万元，其中账龄超过1年的预付款主要涉及两家企业：名品世家茶叶有限公司（曾用名北京名品世家商贸有限公司，以下简称“名品世家茶叶”）、仁怀仁商酒业销售有限公司（以下简称“仁怀仁商”），涉及预付款金额分别为597.55万元、586.29万元。
根据名品世家回复，为丰富产业链，2018年1月1日，公司与名品世家茶叶签署采购荷花酒、潭酒等产品，预付款总额789.99万元；同日与仁怀仁商签署采购茅台酒及仁酒等合同，预付款总额622.29万元。
名品世家茶叶分别于2020年5月、2020年6月分别退回货款100万元、689.99万元；仁怀仁商分别于2020年6月、2020年7月分别退回货款400万元、222.29万元。
也就是说，从2018年1月1日—2020年5月，名品世家茶叶与仁怀仁商分别受到名品世家总额789.99万元、622.29万元预付款，预付款占用时间近2.5年，却并无任何货品供应。
最终以上两家公司是否支付了资金占用费，目前从名品世家的关注函回复中，尚得不到答案。
另根据名品世家主营业务，其公司主要利用线下加盟商进行产品销售。
根据名品世家公开转让说明书，名品世家为其注册商标。
无论从名品世家的主营业务来看，还是从其注册商标来看，而名品世家茶叶还有曾用名—北京名品世家商贸有限公司。
以上种种迹象表明，名品世家茶叶要么是名品世家的加盟商，要么是其控股/参股公司。
无论是名品世家茶叶的身份是名品世家的加盟商还是其控股公司，都很难证明二者没有关联关系。
根据天眼查，2020年1月3日，北京名品世家商贸有限公司更名为名品世家茶叶有限公司，注册资本由3000万元增至5000万元，原股东、法人王江庆退出，邱剑辉为法人，股东变更为邱健辉与蔡甲深，二者分别持股90%、10%。
成立于2015年的名品世家茶叶，成立之初股东为朱国良，持股100%，2018年7月转让给王江庆。
蔡甲深曾任东莞市恒鼎房地产开发有限公司（以下简称“恒鼎房地产”）法人，该公司成立于2013年7月19日，注册资本5,000万元，于2015年7月15日注销。
恒鼎房地产股东架构如下：周俊持股29%，陈明辉（名品世家实控人）持股23%，邱剑辉持股18%，张元平持股8%，蔡甲深持股8%，杨莉持股7%，谢梅星持股7%。
由此一来，名品世家实控人陈明辉与邱剑辉及蔡甲深的关系一目了然。
百度百科则显示，名品世家茶业有限公司是一家专业从事茶类连锁终端建设和运营的企业，并同时开创“茶中植酒、酒中植茶”的新型赋能运营模式，开放茶空间的场景体验模式，构建茶酒文化新体验的综合性连锁服务品牌运营商。
蹊跷的是，名品世家茶叶介绍的下方即为名品世家的介绍。
从以上图片内容来看，名品世家茶叶应为名品世家的子版块之一。
虽然，名品世家在关注函回复中强调，名品世家茶叶股权架构如下：邱剑辉持股90%，蔡甲深持股10%，与名品世家实控人、董监高及持股5%以上股东均无关联关系。
作为2015年成立的名品世家茶叶，开创的“茶中植酒、酒中植茶”的新型赋能”模式，是否真的如名品世家在关注函回复所称，供应商向上游供货商采购产品不及时，上游或工商供应的产品数量不足等原因导致未能及时发货，尚不得而知。
名品世家茶叶是否既是名品世家供应商又是名品世家的加盟商？
近几年急于资本筹划上市名品世家，此次与宝德股份的并购，再一次被阴影笼罩。
