片仔癀:“中国神药”添加治癌疼痛,机构资金退出明显

片仔癀:“中国神药”添加治癌疼痛,机构资金退出明显
2020年12月04日 13:24 蓝筹企业评论

片仔癀(600436.SH)12月2日发布公告,公司收到《药物临床试验批准通知书》为PZH2108片新药的临床试验批准,同意本品开展用于癌性疼痛的临床试验。

据悉,PZH2108片是公司具有自主知识产权的化学药品1类创新药。该药品主要用于治疗癌性疼痛。

1300亿市值的上市公司不做抗癌研发,却花了2800万元去研发一款减少病痛的药,这一“创新路线”一定程度上可以解释大量机构投资者撤离这只股票的原因。

“中药之王”片仔癀,价格已经涨到590元一粒,堪比酒中茅台

据片仔癀官网的品牌故事介绍,有着500多年的历史,明朝末年宫廷御医不满暴政,携片仔癀秘方流逃,隐居璞山岩依据宫廷秘方为附近老百姓治病,每片可退癀,民间俗称“片仔癀”。

片仔癀的主要成分是牛黄、麝香、三七、蛇胆。因目前并未通过临床试验,目前不良反应尚不明确,是典型的中成药。目前价格590元一粒,被称为“中药之王”。

当然贵也是有一定原因的。

由于近年来野生动物保护力度大、国家管控严格,导致天然麝香更加稀缺、供不应求:目前国家每年天然麝香配额在500公斤左右,国内目前允许使用天然麝香投料的中成药企业共16家,据称其中一半给了片仔癀。

现在的片仔癀,已有相当一部分成分非天然麝香,而是来自养殖林麝,至2017年时已经占比1/5。

片仔癀的主要作用是清热解毒和凉血化瘀,可以用来治疗急慢性的病毒性肝炎,可以说这是片仔癀的主要功效了。

不过很多临床上的很多医生也表示,片仔癀当然可以用来治疗肝炎,但肝炎又不是致命的病,很多平价药物都可以控制病情,为什么要买这么贵的药呢?原因就不得而知了。

中成药的困境,迎来“死亡倒计时”?

而近日网上流传一则医院药事管理与药物治疗学委员会的决议:

根据决议,这家医院将所有中药注射剂从常备目录中剔除,中成药只保留30个品种,还要求降价20%。辅助用药目录药品也只保留了5个并要求降价20%。其余全部剔除常备目录。

近年来,在政策环境改变之下,临床用药的合理性越来越受重视,药品加成彻底取消,DRGs等医保支付方式改革持续推进,药品已经由收入项变成了成本项。这也导致医院用药心态彻底改变,性价比高的药品越来越受欢迎。

在此之前,湘雅二院、华西医院等都曾发文拒绝中药、中药注射剂、辅助用药进院。随着更多医院的加入,中国医药市场变局还将加剧。

2019年7月,卫健委下发《中成药临床应用指导原则》明确要求西医必须“经过不少于1年系统学习中医药专业知识并考核合格后”,才能开出中药。政策层面的这种规范无疑是最大杀招。

为什么中药纷纷被剔除医院?

近年来,中药材质量问题频发,同时中成药安全有效性缺乏循证医学证明,又是带金销售的重灾区,中药整体处于“叫好不叫座”的局面。

根据国家食品安全药品监督管理总局规定,一般西药上市必须通过严格的动物实验和四期临床试验方可获得审批,但部分中药中成药却可以减免试验和临床环节。来源于古代经典名方的重要复方制剂,可仅提供非临床安全性你就资料即动物实验资料,即可直接报生产。所以很多生产中成药的厂家就钻了空子。而与国内轻松获批不同,十多年来没有一种中成药通过美国食品药品管理局的审批。只能以中药保健品而非处方药的身份进入美国。

宏观政策层面,中医药整体仍然是受到鼓励的。在十四五规划中,也强调了要坚持中西医并重,大力发展中医药事业。

然而在实际应用层面,各医院受药占比“指挥棒”的限制,大举向药效不甚明确的中药开刀。现实和理想的差距,就是这么残酷。

片仔癀目前主要依靠零售

这些中药品种被踢出目录,基本意味着失去相应医院的市场。被剔除新医保后,目前主要依靠药店零售。

目前积极发展的副业,日用品、化妆品业务等被寄予了厚望。不过,目前该业务对公司整体业绩的贡献仍然较小。

片仔癀目前市值1300亿元,其市盈率接近100倍,市场对片仔癀的预期如此乐观,片仔癀也成了顶级中药“奢侈品”。

如今治癌性疼痛药PZH2108片获批开展临床试验,功能后面又可以加一条癌症治疗了。

营收和利润增速持续下跌,大型基金加速逃离

曾经的大白马——东阿阿胶,虽然药效并未得到鉴定,但在被神化、套上了各种"大补"的功效之后,产品价格连年大涨,股价也在10年间大涨超10倍。不过,在2019年,"驴皮"的骗局被戳穿之后,东阿阿胶的股价也迅速坠落。

被称为“药中茅台”片仔癀,却显得与众不同,目前在中药上市企业中市值排名第一,片仔癀成功复制了贵州茅台一路涨价的历史,一直处于“越提价业绩越好,股价越涨”的循环。

不过与我们看最近几年利润和营收增长发现,2018年后,增长速度迅速下降,2020年预期都不足20%,2020年预期营收65亿,利润17-18亿,对应目前市值 1300亿,市盈率72倍。不足20%的增长速度,股价明显高估了。

进入三季度以来,大资金也持续抛售片仔癀,基金持仓更是从年中的5.26%下降到1.73%

闫瑞虎 睿蓝财讯研究员

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来源:蓝筹企业评论(ID:bluechip808)

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