作者｜睿蓝团队
摘要：张小泉当前市盈率、市销率、市净率三项指标均低于历史估值中枢。2021年第三季度股东人数24246户，上市当天40427户，减少40%。8家机构持股占流通股13.49%，最核心机构中信证券。2家研究机构对它2021年-2023年进行预估，收入预估值7.37亿元、9.21亿元、11.65亿元，利润预估值0.88亿元、1.16亿元、1.51亿元。
SWOT：优势、弱点、机会及威胁
优势（S）：
1、张小泉作为刀剪行业传承近400年中华老字号，品牌深入人心。
2、张小泉在刀剪制造关键工艺上构建了技术壁垒，公司已获得专利136项。
3、线下销售渠道优势得到进一步巩固，线上销售渠道成为公司近年业务增长重要销售渠道。2018至2020年，公司天猫旗舰店在剪具类店铺排名中一直位居第1名。
弱点（W）：
1、过度依赖OEM，2018至2020，OEM产品产量占比达76.51%、75.17%、77.15%。
2、与国外公司比，资金实力、技术储备、成本管控、国际市场及高端产品开拓能力相对弱势。
机会（O）：
1、张小泉品牌已完成从刀剪向厨房转变，2019年中国厨房市场规模为991.82亿元，未市场空间将稳步增长。
2、消费升级带来产品多元化，品质服务需求提升。品类细分，市场空间大幅提升。
3、公司海外收入快速增长，空间广阔。2020年公司海外收入占比主营业务收入 1.23%，2018至2020年张小泉海外收入为 140 万、332 万、698 万，增长空间较大。
威胁（T）：
1、刀剪行业门槛较低，小企业通过不规范或违法行为低价抢占市场，恶性竞争。
2、虽其他生活家居产品营收逐年增长，产品缺乏核心技术支持，创新难、依赖OEM、品质难把控。
历史复盘与估值中枢：市盈率、市销率及市净率，与信义玻璃比较
一、市盈率：
张小泉近5年（2017年1月-2022年1月）市盈率【1】历史估值中枢49.83倍，最高估值68.87倍出现在2021年9月6日上市当天，最低估值42.57倍出现在2021年11月2日，当前市盈率（2022年1月11日）47.17倍，低于估值中枢。
与可比公司苏泊尔【2】对比，高于苏泊尔TTM市盈率估值中枢25.63倍。
二、市销率：
张小泉市销率【3】历史估值中枢6.72倍，最高估值9.29倍出现在2021年9月6日，最低估值5.74倍出现在2021年11月2日，当前（2022年1月11日）市销率6.28倍低于历史平均。
与可比公司苏泊尔对比，高于苏泊尔历史估值中枢2.17倍。
三、市净率：
张小泉市净率【4】历史估值中枢6.46倍，最高估值11倍出现在2021年9月6日，最低估值4.65倍出现在2021年11月2日，当前（2022年1月11日）市净率5.15倍低于历史平均。
与可比公司苏泊尔对比，高于苏泊尔历史估值中枢5.41倍。
股份与股东：股东数量、控制人、增持减持，机构与核心机构
一、股份结构：
张小泉总股本1.56亿股，流通股3328.1万股，限售流通股1227.1万股。前10大流通股东累计556.55万股，占流通股16.72%。
2021年第三季度24246户，户均持股数6434股。
二、股东持股：
（一）实际控制人股份：
张小泉实际控制人董事长张国标、董事张樟生及张新程，分别持股38.98%、9.84%、5.05%。
（二）重要股东：
杭州张小泉集团7600万股，嵘泉投资持股1516.24万股，十大股东合计持股71.69%，皆为受限流通股。
（三）机构持股：
2021年第三季度，8家机构投资者合计持股449.01万股，占流通股13.49%，其中基金4家、券商4家。
核心机构中信证券，占流通股4.66%。
三、股东增减持：
张小泉于2021年9月6日上市，首次解禁时间为2022年3月7日。
盈利预测：2家机构对张小泉2021年至2023年进行过预测
至2022年1月，2家研究机构对张小泉未来3年进行过预估，分别是天风证券和中信证券。张小泉2021-2023年营业总收入预估平均值7.37亿元、9.21亿元、11.65亿元。
收入整体预期最高是天风证券研究员刘章明，2021年-2023年分别预测7.5亿元、9.37亿元、11.81亿元。
最低是中信证券研究员李鑫，2021年-2023年分别预测7.3亿元、9.1亿元、11.5亿元。
张小泉2021-2023年归母净利润预估平均值0.88亿元、1.16亿元、1.51亿元。
净利润整体预期最高是天风证券研究员刘章明，2021年-2023年分别预测0.89亿元、1.2亿元、1.53亿元。
最低是中信证券研究员李鑫，2021年-2023年分别预测0.87亿元、1.13亿元、1.5亿元。
注解与参考：
【1】市盈率（PE）：等于股价/每股收益,或总市值/净利润。是最常用来比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标，市盈率越高暗示市场越看好企业的盈利前景，更适合于稳定期的企业
【2】苏泊尔：深圳证券交易所中小板上市公司，代码：002032.SZ。
【3】市销率（PS）：等于股价/每股收入,或总市值/销售收入，更加适用于没形成稳定盈利的成长性企业，可以与市盈率估值法形成良好的补充
【4】市净率（PB）：等于股价/每股净资产,或总市值/净资产，可以理解为相对于每股净资产支付了多少溢价
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来源：睿蓝财经（ID:ruilan808）
