四川信托TOT项目暴雷事件，涉及未兑付资金规模超250多亿，再次将资金池推上风口浪尖上，于是众多媒体以及自媒体都开始对资金池的口诛笔伐，而我依稀记得在此之前某些自媒体一直把资金池项目奉为信托公司最安全的产品，怎么突然间天使就变成魔鬼了？真是讽刺！
我对于资金池一向是带有很大偏见的，资金池就是一个不太安分的坏孩子，这种偏见来源于P2P和私募基金昂贵的学费带给我的深刻感悟。
我更愿意用大白话去解释，就是把不同时期发行的产品所募集的资金都放在一个池子里边，集合运作。不同项目的资金都从池子里出去，到期兑付再回到池子里，不会对单个产品独立建账、独立核算，对于投资人来讲可能更关心怎么去区分资金池项目。
1、如何区分资金池产品？
区分资金池项目还是比较简单的，看看有没有融资主体和资金用途就知道了。
像下图这种，一眼能看到融资主体是谁，资金用途清晰的，属于非资金池项目。
而下图这种项目，你看不到融资方是谁，也看不到资金到底是干什么用了，只知道一个笼统的投资范围，毫无疑问就属于资金池了。
当然资金池也分标类资金池和非标资金池，我在《资金池真的那么安全吗？》（可关注公号：孤独的少数派查阅）一文中有详细解释，这里不做过多介绍。
我们现在常说的，也就是监管严打的非标资金池，而标类资金池是监管鼓励发展的方向。
2、资金池的风险有多高？
那么监管此次为何要叫停川信的资金池业务？资金的风险到底有多高呢？
在之前的文章里边，我多次提到，资金池的风险滚雪球式集中。雪球越滚越大，资金池的风险也就越来越高，为什么呢？
首先我们要有这样一个概念，一切的资金交易都是有风险的，如果你遇到过借钱不还的人那你就会更容易明白这个道理。做P2P理财你是把钱借给一个不认识的人了，做信托你是把钱借给一个不熟悉的企业了，所以都会面临借出去的钱收不回来的风险。
互联网的高速发展带来通信上的便利，你今天扶老奶奶过马路明天全国都知道了，所以一旦项目出现逾期本息收不回来，投资人立马就会敬而远之、绕道而行。这对信托公司的募资影响是非常大的，所以如果我有了资金池，不就可以悄咪咪地把出问题的项目给刚兑了，而且不会影响到我募资，所以池子是不是很好用？
当然池子除了用来接盘一些风险资产外，还有其他用途，比如某些项目不好募集怎么办？用池子！项目方急需资金怎么办？用池子，这样可以大大提升资金效率。
因为池子是不透明的，如果你不是信托公司的核心人员，你可能都不知道池子的资金到底是用到哪里了，这里就会出现一个资金被挪用的风险。一般而言，信托公司还是值得信任托付的，根据规定信托资金是不能被挪用于非信托用途，像安信信托这种就是给信托业丢脸了，背弃契约精神，引发投资人对信托公司的信任危机。四川信托据说也存在大股东挪用资金的行为，四川银监局的某位负责人承认过，但目前尚未有官方文件出来。
资金池就像一条贼船，一旦上船就很难下船。
理论上讲，用池子去投新项目，只要所有项目能够正常还本付息，资金池是可以持续玩下去的。但在实操中，很难抵御用资金池去接风险项目的诱惑的，另一方面，即使资金池全部用于新项目，也没办法保证所有项目都能按期兑付，只要有一个项目出问题就会触发连锁反应，除了继续用资金池堵上你别无他法，这样就会陷入到一个恶性循环中。
要知道，资金池里边的钱是募来的，也就是说资金是有很高成本的，而且是复利的。
举个栗子，一个10亿的项目逾期，假设用1年期的资金堵上，资金综合成本是年化10%，
项目逾期两年给还款了，要还多少才能正好持平，不赚不亏？
是12亿吗？错误，答案是12.1亿。
也就说逾期两年还不了钱，资金池就要亏掉12.1亿。
如果5年还不上钱呢，资金池就要亏损16.1亿！
也就是说，随着时间拉长，风险资产会越来越多，逾期项目的资金成本也越来越高，也就意味着资金池的风险越来越大，我称之为“风险滚雪球式集中”。
在经济上行的时候，企业融资环境较好，风险项目较少，一切都风平浪静，皆大欢喜。
当经济下行的时候，企业融资环境变差，风险项目增加，资金池告急，一旦募资跟不上，很容易爆掉。就拿四川信托来说，4月份资金池项目被监管暂停，坚持了一个月就爆了，200多亿！
当资金池的风险项目达到一定规模，其实与庞氏骗局无太大差别。因为所募集的资金根本没有用到项目上去，全部去补窟窿了，自然不会产生任何回报，也就是说没有造血功能。除非有非常雄厚的低成本资金进来把缺口全部补上，或者是拿池子的资金做高风险的投资，通过高额回报去覆盖其他项目的亏损，否则爆破只是时间的问题。
这种池子一旦爆破，造成的伤害是无疑是巨大的。池子大部分资金都是在拆东墙补西墙，没有多少资金是投到了资产上，而且绝大多数都是难以处置的不良资产。
所以，安信和川信的投资人，你们现在是否知道当初投的钱去哪了呢？你还认同某些销售说的，资金池项目安全性更高的说法吗？
3、非标资金池的未来？
回头看看银行非标资金池的经历，或许就有了答案。
银行非标资金池，它的成本不是更低？风控不是更严？并且还有不良资产剥离和国家注资等强有力措施的加持，可结果呢？
在我国金融体系内占尽先天和后天优势的银行非标资金池始终无法找到妥善经营的解决方案，最终只能以消亡告终，更遑论其他机构的资金池了。
所以，信托非标资金池没有未来，监管已经对其宣判了死刑。
14年，监管就出了99号文明确规定，信托公司不得开展“非标准化理财资金池”等具有影子银行特征的业务，但大家依然玩的不亦乐乎。18年监管出台资管新规，再次严打资金池。但非标资金池仍处于增长之中是不争的事实，个别机构在2018年全年资金池业务规模甚至增长了近200%。
资管新规给了非标资金池一个过渡期，截止时间是今年年底。眼看所剩时间不多了，大家却依然玩的很开心，于是监管出手了，四川信托爆了。
对于银行非标资金池，先是四大资产管理公司，又成立了债转股公司和理财子公司，银行资金池已找到了良性退出的出口。
而信托呢？眼看大限将至，没有四大，没有债转股公司和理财子公司，如何消化掉几千亿规模的非标资金池？如果硬着陆，首先受伤的必然是广大无辜的投资人！
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