净利润11亿如何撑起8000亿市值?比亚迪未来如何?

净利润11亿如何撑起8000亿市值?比亚迪未来如何?
2021年08月30日 10:21 抱檏財經

作者:今纶

比亚迪是这两天的热点企业,因为比亚迪上半年营收增超50%,净利跌近30%,所以很多人怀疑比亚迪的价值。

8月30日,A股开盘,比亚迪就跌了四个点。

我的看法,短期股价肯定有波动,但是比亚迪的价值没变。那些讨论股价是否过高的人其实多数人是投机者,他们在猜测股价过高还是过低,其实股价里面还应该包含未来的预期,还要考虑赛道本身的含金量。

我不支持任何人炒股,所以,也不讨论股价高低的问题,只讨论比亚迪本身的价值,毫无疑问,比亚迪的价值是非常大的。但是是否大到未来足以支持万亿市值,这是一个“昏析师”该干的活,不是我该干的活,因为我无法预测股价。

比亚迪的价值在于三点:创始人的坚强战斗力、技术领先、营收多元化且一直增长。

01王传福有拼劲

创始人王传福是个有野心的人,而且很多人不知道,他以前是个体制内人士。

▲王传福

1987年7月,21岁的王传福从中南工业大学冶金物理化学系毕业进入北京有色金属研究院。26岁,王传福成了研究院301室副主任。

在读研究生期间,他就在努力研究电池以及相关技术、材料。机遇总是给那些有准备的人。

1993年,研究院在深圳成立比格电池有限公司,王传福很年轻,又是专业人士,于是奉命成为公司总经理。

一个安徽无为县农民家庭出身的苦孩子,在北京有色金属研究院呆了多年,到1992年南巡之后的深圳工作,你可以想象一下他内心的波澜和起伏。

两年后,王传福告别自己的体制内身份,在1995年2月注册了比亚迪。他没什么钱,但是他有个有钱的表哥吕向阳,他可以给王传福投钱。王传福拿到钱,带着20多人,就意气风发地开始干起来了。后来,吕向阳还给比亚迪投了不少钱,所以,创业的时候有个有钱的表哥很重要。

我为什么要讲这些,因为我要明确几点:王传福是专业人士,是真正的技术人员出身,这一点对一个技术公司很重要。其次,从体制内出来的创业者往往具有深厚的人脉和一往无前的勇气和毅力,因为他们知道失败意味着什么,基本没有退路。最后,王传福的家境贫寒,他通过读书改变了命运,他具有强烈的上进心,这一点是最可贵的。

所以,你看比亚迪几次大的突破和发展,都是带着那种舍我其谁的势能,这不是每个创业者都有的,只有行业王者才会有。

比亚迪的管理层核心没变过,而且不断在学习、迭代,这很重要。

2008年,沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司投资比亚迪。其实不是投资比亚迪,是投资王传福这个人。

02比亚迪不仅仅造车造电池

比亚迪的技术如何?在行业内处于一个什么位置?在硬科技赛道上,比亚迪是二十多年磨一剑。

现在的技术现状是非常硬核的:

比亚迪是新能源汽车引领者,乘用车已构建起传统燃油、混合动力、纯电动车全擎全动力产品体系。

在电池领域,比亚迪具备100%自主研发、设计和生产能力,产品覆盖消费类3C电池、动力电池(磷酸铁锂电池和三元电池)、太阳能电池,以及储能电池等领域,形成了完整的电池产业链。

比亚迪是全球产能最大的磷酸铁锂电池厂商。比亚迪是全球领先的太阳能和储能解决方案供应商。

就是说,比亚迪在新能源汽车以及电池这一块都是处于领先的位置,而且是在全球领先。

但是有一点我们必须搞清楚,比亚迪不仅仅是个新能源汽车公司,它还有两大块业务。

6月9日晚,2021年亚布力中国企业家论坛,比亚迪董事长王传福被问及比亚迪会造手机吗?王传福表示,“我们代工很多手机,华为的手机大部分是我们造的。华为的金属框90%都是我们造的,代工就是整个加工组装也是我们做的。”

比亚迪不仅仅赚新能源的钱,还是全球领先的电子产品设计制造服务商,可为客户提供包括设计、研发、制造、物流及售后等“一站式”服务,并在移动终端结构件、金属及塑胶结构件、3D玻璃及陶瓷结构件等领域获得行业领先。主要客户包括三星、华为、vivo、OPPO、小米、LG、联想、苹果、谷歌、微软等全球知名企业。

我们对比亚迪的认知不能仅仅局限于新能源,甚至也不能只知道它会造手机。

在轨道交通方面,比亚迪官网的创新比亚迪栏目,“轨道交通创新”甚至排在第二的位置。

“云轨”属于跨座式单轨的一种,是比亚迪轨道交通产品子品牌。为解决城市交通拥堵问题,比亚迪组建1000多人的研发团队,历时5年,累计投入50亿元,成功打造跨座式单轨“云轨”。

▲比亚迪“云轨”

而且“云轨”的无人驾驶技术具有全自动运行、安全追踪距离间隔小、自动诊断、休眠唤醒、客流自动检测、人脸识别等功能。

最重要的是,“云轨”的列控系统具有自主知识产权,并通过欧标SIL4级安全认证。

所以,我们对比亚迪的脸谱画像应该更真实、丰富一些。

比亚迪集团技术人员超过3.5万人,设有11个研究院,2020年的研发投入总额超过85亿元,占营业收入比例为5.5%。截至2021年4月,集团全球累计申请专利约3.2万项,其中已被授权专利约2.1万项。

它确实是一个奠基在技术土壤之上的优秀企业。

比亚迪的自述很简洁:本集团主要从事包含新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务,并积极拓展城市轨道交通业务领域。

03不用担心比亚迪的未来

既然是企业,我们必须说说赚钱的事儿。

比亚迪赚钱吗?确实是赚钱的,但是赚钱能力似乎不太让投资人、股民满意,我们来看看数据。

2021年上半年,比亚迪集团实现收入约人民币908.85亿,同比增长50.22%。

营收是不错的,但是大家认为利润不行:今年上半年,比亚迪归属于上市公司股东的净利润11.74亿元,同比下降近3成。

▲图源:比亚迪2021年中报

比亚迪对此解释称,报告期内,因产品结构变化,公司毛利率下滑;同时,受大宗商品等原材料上涨影响,公司整体盈利能力受到一定影响。公司毛利率由2020年上半年约18.05%下降至期内约11.13%。

“产品结构变化”是不是意味着一些利润低的产品的销量在上升?大宗商品上半年涨得猛,这个影响确实是存在的。

那么,如何解决这两个问题?这需要比亚迪去努力应对,比如,后者是否可以通过较为稳妥的资本运作、投资的方式来熨平原材料风险?

比如公司高端旗舰车型“汉”不到一年的时间,累计销量约9万辆,打破了20万以上中国新能源自主品牌轿车的销量天花板,是不是未来会在财报中做出更大贡献?

实事求是地说,上半年只赚了11亿的比亚迪要对应A股8000亿的市值,市盈率高达189倍,确实让人有点担心。

我不希望任何人炒股,所以,我不讨论股价风险。

但是比亚迪这种公司和传统行业的不同在于,一旦加速,就是高增长,而且它的研发投入也大,比亚迪2020年的研发投入总额超过85亿元。

我个人观点,不构成投资建议:这是一个有远大目标的企业,如果要把报表做得好看其实很容易。把研发经费全部砍掉,压缩所有成本,半年也有几百亿的利润,但是这样做的后果就是士气低落,技术创新会被竞争对手甩一大截。

长远看,比亚迪今天这种高度重视研发的方向肯定是对的,这就需要股东的理解和支持。

做相对有效的研发投入,企业在正确的赛道上,创始人有野心和冲劲,目光远大,我认为这样的企业没什么问题,不要为它一时的某些数据不好看而担心。

特别提醒一下:今年上半年,比亚迪手机部件、组装及其他产品业务的收入约人民币431.32亿,占集团总收入的比例为47.46%,远远超过汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入占比43.08%,至于二次充电电池及光伏业务的收入只占9.12%。

▲比亚迪坪山总部工厂

千万不要把比亚迪只是看作一家新能源汽车企业,它的手机业务会不会继续受益于疫情,也是一个重要的观察点。

比亚迪的风险也是存在的:比如大家没钱了,车的销量下降;比如政策变化,补贴下降;又比如竞争对手突然出特别牛的产品,而且大降价,销售也会受影响;还有就是钢铁、铜未来的走势还将影响利润率。

不过,我认为比亚迪是个好公司,至于股价高低,是否值得买,我不评价,大家自己看着办,只有“跳大神”的才预测个股的短期走势。

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