今年的市场很残酷，对于大多数投资者并不友好。相对而言，经过了很长一段时间的下跌，具备韧性和稳定性的消费行业成为最近市场中较为坚挺的“压舱石”，回撤幅度并不大。
消费行业会否成为震荡市中“避风港”呢？在此分析下核心能力圈从大消费开始且业绩表现亮眼的基金经理齐炜中，对消费行业的最新看法，希望给大家投资提供思路。
消费赛道长坡厚雪
历史业绩表现抢眼
一般来说，A股投资的主要有大消费、科技、周期、制造几个大类。不同类别投资思路大相径庭，比如周期行业注重大宗商品供需关系下的价格变动，伴随经济周期剧烈波动，威力巨大却风险环生。
再如科技行业，其驱动往往来自未知的领域，一旦抓住“真命天子”，就可能迎来百倍千倍的收益，但更多的公司经历陪跑、被淘汰后，公司股价会一泻千里。
相比于周期和科技、制造板块，消费行业具有极强的韧性，无论处于什么市场阶段，总有一些细分赛道、个股能够有所表现，能抗跌还易涨。消费投资看似简单，实则复杂，在投资中有着非常重要的位置。
消费赛道在历史中表现抢眼，投资价值性价比高。
过去5年来，大消费行业代表——中证内地消费主题指数表现远超沪深300近68个百分点，消费指数5年上涨74.12%，年化收益12.09%，而同期沪深300上涨了6.72%，年化收益仅为1.35%。
数据来源：Wind （近五年指2017/09/01-2022/08/31）
截至2022年8月31日，近5年全市场涨幅最高的100家上市公司中，大消费类公司占比超40%。
根据申万一级行业分类，其中医药生物行业15家、电子行业14家、食品饮料行业7家，还有汽车、家用电器、农林牧渔以及美容护理等大消费板块下的行业均有牛股出现。
因为面向人们的最终需求，消费具备辽阔的市场空间；人均收入的提高及科技的驱动，使其具备持续的成长能力；品牌的认知和强大的中国制造供应链，使其具备明显的经营壁垒。消费板块能不断为投资者带来超额收益，对于大部分投资者，消费都是一个绕不过去的核心赛道。
大消费板块的公司种类繁多，从衣食住行，到文娱旅教，再到医药卫生、商贸零售等等。想要做好消费主题的投资实属不易，对于散户来说，更是难上加难。不如跟随一位擅长消费主题的绩优基金经理，进行长期投资。
说到消费赛道基金经理，侦探哥就不得不提大成基金——齐炜中。
大成基金齐炜中：
投资能力圈广，始于消费，但不终于消费
中生代基金经理齐炜中有着10年行业研究经验。2012年加入大成基金，历任轻工、农业、交运行业研究员、消费行业研究主管，对食品饮料、纺织服装、零售和社服等行业深度精研，挖掘了一批持续成长好公司，取得了亮眼业绩。
齐炜中的投资能力圈还是比较广泛，始于消费但不止于消费，能力圈覆盖食品饮料、医疗、农业、电商及供应链等，擅长捕捉有核心能力的龙头公司。
另外，齐炜中还涉足新能源产业链和机械设备相关行业，在周期、成长、价值类的资产中都有熟悉的品种。
历经十多年的投研经验，齐炜中对消费主题有着完善的投研框架。
齐炜中将消费分为三种属性，分为可选消费、必选消费、创新驱动带来的消费。从投资角度来看，由于部分需求还存在一定的不确定性，排序首先是必选消费，其次是创新驱动带来的消费，最后是可选消费。
第一，首选必选消费对应刚性需求，确定性非常强。后续随着需求场景的恢复、上游原材料的成本的下滑，如大众食品、调味品、速冻预制菜、乳制品等多细分行业会迎来业绩的修复。
当然，顺着必选消费产业链往上挖，齐炜中也是很看好农业板块，尤其是生猪养殖和种业。
齐炜中发现上一轮猪周期盈利的大多企业，将利润都投进了扩产，加之能繁母猪的生产效率的提高，齐炜中判断今年这一轮猪周期会早点来临并且周期很短，于是早早地就开始进行了养猪企业的草根调研。
果不其然，今年6月初猪价开始迅速上涨，6月初至7月中旬生猪养殖指数涨幅超30个百分点。不过，齐炜中认为本轮周期，没有非洲猪瘟这种大级别的供给冲击，周期的强度既早又短，强度应该也不够高，因此并没有重仓。
第二，偏好创新驱动的消费，就是企业通过技术能够创造人们的需求或者通过技术能有明显的效率提升，比如当前的高景气赛道新能源汽车、出口数据亮眼的户用光伏、VR眼镜、医美等等。
齐炜中认为创新驱动带来的消费，尤其是在渗透率为0.5%-5%的阶段，会给上下游产业链带来大量的投资机会，会有出现不少十倍股。但是需要警惕的是，一旦市占率提升，同行进行厮杀，要去寻找有战略能力、执行能力强的企业，最后坚守有品牌溢价能力的企业。
第三，看好可选消费的部分赛道，像高端白酒就属于可选消费。齐炜中认为高端白酒未来成长空间还是相对确定，毕竟是A股的稀缺资产，有较强的品牌溢价和渠道把控能力。
优异业绩的背后：
三大标准寻找能够持续成长好公司
前面部分，侦探哥从中观行业层面浅析了齐炜中的投资框架，接下来，我们再从自下而上的视角看下他的选股策略。
齐炜中是位实打实的价值投资者。他曾表示，要在控制风险的情况下，去寻找能持续成长的优质公司，不排斥任何行业红利及行业机会，但会更看重企业能力，共有三个标准：
1）企业的核心竞争力强：核心竞争力可以是品牌、渠道、供应链管理能力。
2）商业模式好：结合管理层能力评估，回避极差的商业模式。
3）治理结构优：好的治理结构对企业长期经营至关重要，对公司的长期跟踪会更有价值。
齐炜中基于上述的三个标准构建股票库，在价格合理或低估时买入。在研究过程中，齐炜中常以细分龙头公司为抓手，持续跟踪积累，跟踪公司和行业的变化，细化风险，深度研究企业价值，基于行业比较和公司比较构建组合。
纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。接下来，我们来看下齐炜中具体的业绩情况。
目前，齐炜中在管规模有28.36亿元，在管的产品有大成景阳领先混合、大成消费主题等四款产品，其中大成景阳是管理时间长达2年多，规模有近8.5亿元，具有一定的代表性。
齐炜中自2020年接任大成景阳领先，截至当前任职收益率高达105.98%，远超基准回报107个百分点！同类排名34/907，位居前4%！
大成景阳领先部分历任基金经理
根据下面的重仓持股图可以看出，齐炜中的命中率还是很高的，前十大重仓股有7只是在持有期间有较大涨幅的。另外，前十大重仓股有6只是大消费股票，另外4只则是选择了高景气的光伏设备厦门钨业、能源板块的平煤股份和中国海油，以及交运行业的中远海能。
正如侦探哥前面说到，齐炜中能力圈还是比较广泛的，始于消费但不止于消费，充分发挥自己的复合研究经验，涉足周期、新能源等赛道，除了消费也会挑选其他板块的优质资产。
大成景阳领先前十大重仓股
（数据来源：Wind，数据截至2022/6/30）
最后，从动态回撤层面来看，自齐炜中接任以来，回撤控制得非常不错，虽然最大的回撤出现在2022年5月，回撤了近20个点，但这是大盘行情，也有内忧外患下带来的投资者恐慌性砸盘。
大成景阳领先动态回撤
自2021年以来，消费板块经历了几轮调整，目前来看食品饮料、旅游、餐饮等板块估值已拥有较好的性价比。后续随着经济复苏，各项扩内需促消费政策措施落地见效，大消费行业也将迎来估值上涨和业绩复苏的双重机会，具有一定的配置机会。
齐炜中也即将迎来自己的新作品—大成消费机遇混合混合基金（A类016287，C类016288），主要投资于消费机遇主题相关行业的公司股票，更易于把握“复苏红”的板块性机会，这位消费赛道宝藏基金经理，值得关注。
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导！）
