编辑/白望
来源/GINKGO热递（A-Jungle）
汽车行业将迎来巨大的变革，未来十年，其中暗藏着许多结构性机会。
北京时间8月27日晚，小鹏汽车在纽交所挂牌上市，股票代码为“XPEV”。总计发行9973万股美国存托股票（ADS），上市发行价为15美元/ADS，高于 IPO 文件中原定每股 11-13 美元的区间。这在一定程度上表明了投资者对于小鹏汽车上市的热捧。
此次上市，小鹏汽车共募集资金约15亿美元。按照发行价计算，其市值达到108亿美元（约合人民币743亿元）。
至此，在资本市场里，小鹏汽车完成了与蔚来和理想的胜利会师，也成为登录美股的中国第三家造车新势力。
而在小鹏上市前一天，蔚来股价已超过240亿美元，理想也接近200亿美元，和发行市值相比，蔚来涨幅近3倍，理想涨幅超1倍，分别创下历史新高。
更不必提当天特斯拉的市值跃过了4000亿美元大关。
在整个新能源汽车行业备受资本市场青睐的关口，小鹏上市，无疑是吃到了行业红利。
此谓“天时”。
早在2014年，何小鹏便将创建10年的UC作价43.5亿美元卖给了阿里，已然实现财务自由的他却甘愿走出舒适区，二次创业。
由于有过一次成功的创业经历，加上出众的个人能力，何小鹏可谓是一呼百应，为小鹏汽车的起飞融到了足够的资金。据统计，在上市前的10 轮融资里，小鹏汽车的总融资额超 180 亿元。
在其背后，既有阿里和小米这样的互联网巨头支持，又有IDG资本、高瓴资本、红杉资本、云峰基金和光速中国等VC、PE机构的加盟，还有姚劲波和张涛等天使投资人的援助。
此谓“人和”。
或许是基于创始人团队的技术基因，小鹏造车的思路更偏向于技术研发，以研发费率为例，小鹏去年为89%，今年上半年为63%，高于蔚来和理想。
大量烧钱烧出了小鹏的技术竞争力，令其车载智能操作系统和自动驾驶技术都处于行业领先地位。
据招股书显示，与比亚迪汉和Model 3等新能源汽车相比，小鹏P7在续航里程上优势明显，足有706km，且在国内电动汽车市场里排第一。
此谓“地利”。
天时地利人和全占，无外乎小鹏能成为继蔚来和理想之后，起飞在国内新能源汽车行业风口的第三个幸运儿。
只是比起蔚来和理想来，小鹏的表现多少有些不尽人意。
从三家车企公布的业绩数据来看，2020年上半年蔚来总营收50.9亿元，理想总营收27.5亿元，小鹏总营收却只有10亿元。不仅与蔚来的差距日益增大，还被后来者理想甩在了身后。
就毛利率而言，今年二季度蔚来的整车毛利率和综合毛利率分别为9.7%和8.4%，实现了2019年以来的首次转正。理想也在今年一季度实现了毛利率的转正，为8.0%。
今年上半年小鹏的毛利率虽然已从2019年同期的-38.2%大幅收窄为-3.6%，但与蔚来和理想相比，还是暴露了造血能力的薄弱。
在交付规模上，今年上半年蔚来的整车交付数量为14169辆，理想为9500辆，小鹏为5499辆，由此也能看出小鹏营收远低于蔚来和理想的一大原因。
虽同为造车新势力，三家车企各自的发展策略并不相同。
蔚来和理想除了都瞄准高端新能源汽车市场外，蔚来还试图用优质用户服务增加品牌溢价，理想采取增程式技术路线，从而在整体制造成本上有相对优势。
小鹏则主打下沉市场。
与蔚来和理想汽车定价均超过30万元不同，小鹏汽车的G3车型定价在14-20万元之间，P7车型定价在20-35万元之间，可见其差异化竞争意图明显。
虽然具有定价上的相对优势，但比起蔚来汽车的品牌与服务，理想汽车的增程式卖点，小鹏汽车依旧缺乏核心竞争力。
其主打中高端市场，对标特斯拉 Model 3的P7车型在今年的表现不甚理想，7月的交付量只有1641辆，都没能挤进当月新能源汽车销量前10名。
早在2015年，中国汽车蓝皮书论坛就提出了汽车行业发展的未来趋势：电动化、智能化、网联化和共享化。
按照何小鹏对于智能化和网联化的理解，小鹏汽车未来盈利的主要来源，不在于智能制造的整车产品上，而在于用户粘性提高后的车联网运营上。
这与小米的商业模式颇为神似。
此外，从小鹏汽车的发展方向里不难看出模仿特斯拉的痕迹。
从特斯拉超4000亿美元的市值里可以理解这种模仿的合理性，这能帮助它快速成长，也有经过验证的增长空间。
但小鹏汽车毕竟不是特斯拉，只知一味模仿必然难以超越，从今年7月Model 3超万辆的销量里，便能看出同质化竞争下，特斯拉碾压小鹏汽车的程度。
能够打败特斯拉的，一定不会是另一个特斯拉。
