A股固态电池“大牛”，单季盈利翻140倍

据固钠时代获悉，10月26日，恩捷股份披露2026年第三季度报告，单季55.55亿元的营收、9.74亿元的净利润，以及前三季度同比扭亏为盈的表现，直接打破了过去三年锂电隔膜行业持续低价内卷的市场预期。

在隔膜主业之外，公司实际控制人李晓明正亲自督战另一条通往下一代电池的赛道——硫化物固态电解质，复刻拿下隔膜全球第一的路径。从2021年的技术切入，到2026年一系列落地动作，这条“第二增长曲线”的轮廓正越来越清晰。

当前，恩捷股份市值近500亿元。

‌‌从承压转向“盈利”

过去三年，是恩捷股份经历行业深度洗牌的完整周期。2022年锂电行业处于高速扩张阶段，隔膜市场最高价格达到1.35元/平方米，整体盈利空间充足。但随着行业内大量新增产能集中释放，隔膜供给增速远超下游动力电池与储能市场的需求增速，产品价格持续下探，到2024年四季度，行业均价跌至0.94元/平方米，较高点跌幅超过三成，挤压了利润空间。

2024年恩捷股份全年亏损5.56亿元，2025年业绩虽小幅回暖，但全年净利润仅1.43亿元，扣非净利润仅1.11亿元，对于一家全球市占率超过35%的公司而言，这样的盈利水平远低于市场预期。公司股价也从2021年末的248.18元持续回落，最低下探至39.12元，市值较峰值缩水超千亿元。

2025年四季度开始出现明确拐点，随着碳酸锂价格触底反弹，下游电池企业开启新一轮补库潮，隔膜市场需求稳步回升，恩捷股份单季净利润达到2.29亿元，环比暴增3271%。进入2026年，动力电池高端化、储能项目规模化落地共同拉动隔膜订单持续增长，公司出货量同步攀升。

第三季度，恩捷股份实现营业收入55.55亿元，同比增长46.95%；归属于上市公司股东的净利润9.74亿元，同比增长14245.28%；扣除非经常性损益的净利润9.76亿元，同比增长9496.53%；基本每股收益0.99元/股，同比增长9800.00%；稀释每股收益0.99元/股，同比增长11547.06%；加权平均净资产收益率3.57%，较上年同期增加3.54个百分点。

前三季度，恩捷股份实现营业收入142.26亿元，同比增长49.07%；归母净利润17.94亿元，同比增长2178.80%；扣非净利润18.25亿元，同比增长2263.79%；经营活动产生的现金流量净额20.42亿元，同比增长132.72%；基本每股收益1.83元/股；加权平均净资产收益率6.86%，增加7.21个百分点。

对于业绩预增的原因，恩捷股份表示：2026年前三季度，锂电池隔膜行业景气度延续上行态势，供需格局持续优化。下游动力电池与储能需求保持旺盛，行业产能利用率稳步提升，隔膜产品价格自上年低点企稳回升，行业整体盈利能力实现系统性修复，逐步步入良性发展通道。

报告期内，恩捷股份产能利用率持续保持在高位，并通过各种精细化管理手段提升产品良率，有效提升隔膜产品发货量，实现产品销量显著增长；隔膜价格较上年低点企稳回升，同时恩捷股份也在大力改善产品结构，高毛利产品份额占比提升，有效助力隔膜产品整体毛利率显著提升。

‌‌从锂电走到“固态”

近年来，国内固态电池产业加速突破关键技术壁垒。作为中国隔膜行业领军企业，恩捷股份创始人、董事长李晓明凭借“高技术、高质量、高效率、坚持长期主义”的发展理念，带领企业深耕固态电池材料研发，以自主创新打破技术壁垒，为国内固态电池产业发展注入强劲动力。

早在2021年，恩捷股份便在李晓明主导下布局固态电池材料赛道，推动成立子公司联合高校锁定硫化物路线。根据公开信息显示，其超纯硫化锂纯度稳定达99.9%，百吨级中试线试产中；硫化物固态电解质经工艺优化，离子电导率保持行业高位，且实现电解质膜连续化生产。

2026年以来，布局明显提速。

1月，恩捷股份与恩力动力在北京签署战略合作协议，依托在隔膜、铝塑膜、半固态及全固态电解质等关键材料上的积累，为恩力动力的固态电池研发与产业化提供材料支撑；4月，投资者关系活动披露：湖南恩捷高纯硫化锂中试线已搭建完成，固态电解质10吨级产线已投产并形成小批量出货，玉溪千吨级产线正规划推进；5月，在CIBF电池展上，恩捷股份发布全球首款可规模量产的20μm硫化物固态电解质膜（复合骨架支撑电解质膜），以复合柔性骨架与刚性纳米颗粒协同超薄涂布技术，在机械强度、超薄厚度与柔韧性间取得平衡，可实现连续收卷、独立使用，同期抛出5μm基膜、固态电解质膜、钠电隔膜的产品矩阵；7月，公司在互动平台进一步确认相关产能“具备出货能力”。

在产能节奏上，恩捷股份计划于2026年至2027年实现千吨级硫卤化物固态电解质量产，并推进超薄硫卤化物电解质膜的规模化生产。需要指出的是，恩捷股份对此保持了相对克制的判断：管理层多次强调固态电池产业化仍需较长时间，技术路线尚未完全明朗，公司专注材料环节而非整电芯制造。

正如李晓明所说，技术研发不能脱离产业实际，更需兼顾“高技术、高质量、高效率与长期主义”。恩捷股份始终践行“三高一长”发展理念，拒绝追求短期利益的技术跟风，而是围绕固态电池产业长期需求，布局具有前瞻性的技术方向。