受益于5G建设加快，印制电路板（PCB）行业迎来增长风口，PCB厂商纷纷开足马力增产扩能。目前，专注于样板和小批量板的深圳市金百泽电子科技股份有限公司（下称“金百泽”）向创业板发起冲击，寄希望借助资本的力量巩固其在行业的一席之地。
然而，金百泽的上市进程并非一帆风顺，遭遇深交所四轮问询，成为继中联数据、前进科技、金张科技、海泰科等公司之后第7家被四轮问询的拟上市企业。在四轮问询中，深交所连续对金百泽业绩增长缓慢、是否具有成长性等进行发问。
此外，财经网注意到，报告期内，公司多位接受股权激励的员工先后辞职，其中财务总监在申报上市前夕套现离场；公司屡次受到行政处罚，股权出质信息并未在招股书中披露。
业绩增长迟缓，遭四轮问询
PCB板即印制电路板，是电子元器件电气连接的提供者，被称为“电子产品之母”。90年代以来，香港、台湾地区及外资PCB生产厂商将生产重心向中国大陆转移，中国PCB产业出现爆发式增长，直到2010年，中国PCB产值占据全球39.3%。
在此背景下，成立于1997年5月的金百泽抓住了行业发展机遇，主营印制电路板、电子制造服务和电子设计服务，2010年营收已达2.92亿元，归母净利润突破3000万元。
规模迅速扩大后，金百泽早早就有上市的念头。据招股书，2006年5月15日，金百泽有限、湖南信托、达晨财信、武守坤、武守永、周福才签署《增资扩股协议书》，条款包括“若金百泽在2010年12月31日前未能上市”，湖南信托、达晨财信有权要求回购。
然而，时隔10年，金百泽才首次递交招股书，这与公司的业绩表现或有一定关系。
下游需求波动及市场竞争日渐激烈的情况下，金百泽的业绩一度受到影响。公司净利润连续两年下滑，2012年曾亏损698.63万元。随后，2013-2017年，公司营收仅从4.03亿元增长至4.6亿元。2018年公司营收突破5亿元，但2019年再度同比下滑1.8%。同时，公司净利润仅从2010年的0.31亿元增长至2019年的0.47亿元。
业绩增长迟缓的同时，由于业务模式影响，金百泽的客户也相对分散。报告期内，公司90%以上的客户销售金额在50万元以下，该类客户平均销售金额约5万元左右。
与同行相比，金百泽的盈利能力也相对偏弱。以2019年为例，老牌上市公司深南电路（002916.SZ）实现净利润12.34亿元，而今年7月刚刚上市的四会富仕（300852.SZ）也实现0.81亿元的净利润，均与金百泽当期净利润0.47亿元差异悬殊。
在此背景下，深交所对金百泽的成长性进行了重点问询，第一封问询函便要求公司就“业务是否有增长性”进行明确说明，在随后的问询函中，深交所要求公司分析并披露长期业绩增长缓慢、成长性较差的原因，就拓展市场所面临的主要困难，是否存在市场规模较小、客户群体过于分散且规模较小、竞争能力不足等问题作出说明。
尽管金百泽回应称，拟通过提升中小批量板产能及EMS产能的方式拓展公司业务成长性，但仍未令监管层满意，深交所在近日对公司下发的第四轮审核问询函中再度要求公司分析业务是否有成长性。
财务总监套现离场，屡遭行政处罚
在注册制的背景下，拟创业板IPO的企业收到四轮问询的尚属少数。而在上市长跑旅途中，金百泽也出现人才流失。
据招股书，2016年3月至4月，为提高员工积极性、增强员工对公司的归属感，公司实际控制人、董事长武守坤将其所持部分股份，分别转让给李敬虹、赵琳、熊晓琴、李刚、冯映明等20名员工进行激励，转让价格为3.8元/股。
时隔一年，2017年3月至5月，员工股东赵林、熊晓琴因个人原因离职；2017年12月，员工股东李敬虹离职；2018年7月至11月，李刚、贺超、冯映明也因个人原因离职。同时，上述员工据《股份转让协议》，将获得股份转让给武守坤及指定人员。
财经网注意到，公司“一种软板在外层的覆盖膜压合方法”、“一种高阶HDI叠孔刚挠结合电路板的制作方法”、“一种自动优化PCB板固定生产尺寸的方法”、“最小宽度为1mil的PCB微型焊盘功能性缺陷的快速检测方法”等HDI板、刚挠结合板技术相关发明专利的发明人均有李敬虹。而冯映明则是公司发明专利“一种自动优化PCB板固定生产尺寸的方法”发明人之一。上述员工是否曾是公司核心员工，离职对公司的研发能力是否有影响？对于上述疑惑，财经网曾向公司发去邮件核实，金百泽回应称，李敬虹的离职不会对公司的研发能力造成影响。
一般而言，做了股权激励筹划IPO企业，核心员工离职率较低。然而，不仅三成接受股权激励的员工在申报IPO前离职，公司财务总监也“挂靴”而去。
2018年初，黄伟强任公司财务总监，以3.85元/股的价格，从实控人武守坤处受让12万股。公司申报IPO前夕，2019年6月，黄伟强辞去公司财务总监职务，并于2019年12月转让所持股份，转让价格为4.39元/股。
财务总监这一职位，对于已上市的企业还是拟IPO企业来说，都是非常重要的，若公司顺利上市，员工所持股份的市值很有可能成倍增长，那么财务总监为何提前离场呢？
值得一提的是，报告期内，金百泽存在着未按规定期限办理纳税申报等不规范的财务瑕疵、未经批准擅自施工等违法违规行为，遭到行政处罚达12次，内控管理环节薄弱。而在2020年9月，金百泽全资子公司惠州金百泽再度因超标准排放污染物的行为，收到《责令改正违法行为决定书》。
四成募资用于补流，股权出质疑未披露
此次IPO，金百泽欲募集资金4.93亿元，其中1.98亿元用于“智能硬件柔性制造项目”，4525.01万元用于研发中心建设项目，4950万元用于电子电路柔性工程服务数字化中台项目，2亿元用于补充流动资金。
从募资规划来看，超4成募集资金将用于补充流动资金。金百泽表示，此举有利于增强公司资金实力，降低公司财务成本，提升公司竞争力。
财务数据显示，2020年上半年，金百泽经营活动产生的现金流量净额为2773.35万元。截至报告期末，公司账面上货币资金为0.83亿元，交易性金融资产为2615.92万元，主要为购买理财产品。
有闲置资金购买理财产品的同时，金百泽的偿债压力也相对较小，公司的资产负债率为34.61%，低于当期行业均值40.13%；流动比率与速动比率分别为2.18、1.99，同期行业均值分别为1.73、1.45。资金压力较小的情况下，公司使用四成募集资金用于补充流动资金是否必要呢？
而从信披质量角度来看，金百泽的信披内容仍有待解的疑问。
招股书显示，2017-2020年上半年，公司抵押加质押加保证借款金额分别为6000万元、4000万元、825万元、615万元。在资产受限情况中，公司表示，西安金百泽电路将其持有的“一种线路板超厚板手动压膜机压辘辅助保护装置”为质押物，向西安创新融资担保有限公司（下称“创新融资”）提供质押担保。截至招股书签署日，西安金百泽电路500万元的短期债务处于正常履约状态。
天眼查APP显示，金百泽曾于2017年5月12日将4000万元股权出质给创新融资，出质状态显示为有效，然而上述质押事项不知为何没有在招股书中披露。
